央行发布4月金融数据和社会融资统计数据显示 信用扩张步伐放缓 金融数据逊于预期
5月12日，央行发布的4月金融数据和社会融资统计数据显示，当月广义货币（M2）、社会融资规模增速、新增贷款增速等回落幅度超出市场预期。接受记者采访的专家认为，上述指标同比增速下滑，很大程度上是因去年同期的高基数效应所致；同时，信贷结构进一步优化，反映出金融对实体经济薄弱环节的支持力度并未减弱。下一步，货币信贷政策对实体经济的支持将更多聚焦改善结构方面，包括继续加大对制造业、小微企业、绿色金融等领域薄弱环节的支持。
三原因致M2增速大幅回落
4月末，M2同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；社融规模存量同比增速回落至11.7%，社融增量1.85万亿元，不及市场预期，比上年同期少1.25万亿元。
对于M2增速回落，民生银行首席宏观研究员温彬表示，为了应对疫情冲击，去年同期央行加大了市场流动性投放，使得去年同期的M2增速较高。同时，财政存款增长较快，政府债券集中发行节奏加快，且4月为缴税大月，导致财政存款新增5777亿元，分别比上月和去年同期多增10631亿元和5248亿元，货币回笼力度加大。此外，4月新增人民币贷款1.47万亿元，比去年同期少增2293亿元，信贷派生能力减弱。
央行货币政策委员会委员王一鸣强调，金融数据同比增速在高基数基础上有所回落，属正常。从贷款、M2、社融规模的增量看，与正常年份相比都不少。从2020年、2021年两年平均看，4月末M2、社融规模增速分别为9.6%和11.9%，同名义经济增速基本匹配。
信贷资源区域分化值得关注
常态化政策下信用扩张步伐放缓的表现开始逐渐清晰，4月新增人民币贷款呈现规模回落、结构继续优化的特点。
分部门看，贷款结构的最大亮点仍在于企业中长期贷款增长强劲。4月企业部门中长期贷款新增6605亿元，相比去年及2019年同期均多增，说明企业中长期资本开支需求改善，制造业、基建等投资有望加快增长。
光大证券金融业首席分析师王一峰表示，4月新增人民币贷款规模同比回落，主要是企业和居民新增短期贷款明显减少，这与去年短期融资冲量的套利行为今年不再持续有关。4月企业短期贷款减少2147亿元，较疫情纾困背景下的去年同期明显多减；4月票据融资在票据利率下行的背景下依然同比少增，而表外的未贴现银行承兑汇票也同比多减2729亿元。居民短期贷款仅增加365亿元，较去年同期明显缩量，与季节性效应和当前严查经营贷和消费贷行动有关。
相比之下，信贷资源的区域分布不均衡同样值得关注。王一峰表示，不能将新增贷款回落、社融增量不及预期简单归因于融资需求回落，更值得关注的是，今年以来，银行对北方地区的信贷额度配置有所缩量，信贷资源有进一步“南下”之势，并较为集中于长三角、珠三角等地区，东北、环京和部分中西部地区信贷资源面临进一步流失局面。
信用扩张步伐放缓将推动宏观杠杆率下降
尽管4月信贷、社融及M2等主要金融数据增速降幅超预期，但市场对于今年信贷社融增幅放缓早有充分预判。东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月主要金融数据增速超预期下行，一方面源于上年同期货币扩张带来的高基数效应，但更重要的原因是在今年一季度经济修复势头良好的背景下，4月信用扩张步伐进一步放缓。在今年信用总量整体收紧的背景下，接下来货币投放将更加凸显“有保有压”的结构性特征。这将推动二季度宏观杠杆率延续此前两个季度的压降过程，为全年宏观杠杆率稳中有降打下基础。
专家预计，5月信贷、社融增速有望继续小幅下滑，M2增速则将低位企稳。温彬认为，金融数据走势整体与当前经济恢复情况相适应，在当前，货币政策更偏向于防风险和结构性支持实体经济恢复发展。下一阶段，货币政策将继续强化结构性调节，在基数效应影响下，未来金融数据仍可能出现波动，但M2和社融增速的整体走势将与名义GDP增速基本匹配。据《证券时报》
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