明星基金加仓银行股更看中什么
明星基金从重仓白酒到重仓银行的策略转变，这是一种风格转向的体现。其重仓的股票基本上具备了一个共同特征，即各行业龙头且具备一定成长性。在明星基金投资银行股背后，或多或少反映出他们寻找净值稳中有升的态度。
■郭施亮
去年国内银行存在让利实体经济的压力，但随着经济逐渐回暖，银行业的让利压力随之减缓，对银行股来说，也有了一个喘息的机会。不过，从去年的情况来看，国有大行让利的力度明显，股份行次之，但对部分股份行而言，即使有着让利实体经济的需求，但因拨备率居高不下，且资产质量较好，所以市场对其解读为业绩释放延后，并未因让利而改变了它们的持续成长能力。
随着上市银行一季报业绩披露拉开序幕，市场开始关注银行股的一季报业绩表现。其中，平安银行一季报业绩超出市场预期，营收同比增长10.2%，净利润同比增长18.5%，这一份成绩单确实让市场看到了希望。
不过，从去年同期的数据来看，平安银行同样录得了营收16.78%以及净利润14.80%的同比增幅水平。相对于去年一季报的数据表现，净利润增速继续呈现出扩大的趋势，但营收增速不算特别亮眼。
在平安银行一季报业绩出炉之后，市场对银行股的一季报表现信心重燃。不过，经历了去年市场的考验之后，国内上市银行的业绩表现难免会存在明显分化的迹象，未来更可能倾向于“强者恒强、弱者恒弱”的局面。
银行股的资产质量好坏，无疑影响到市场对银行股的估值定价空间。在强者恒强的大环境下，对本身资产质量较好的上市银行来说，不良率继续呈现出稳步下降的趋势，且本身拥有较高的拨备计提水平，这从一定程度上反映出未来银行股的风险防御能力。
从市场的角度出发，对拨备覆盖率达到300%以上的上市银行，可能会更看好它们的利润释放空间。但是，相对而言，大资金更偏爱于资产质量更佳的银行股。
经历了让利实体经济等系列市场考验之后，A股银行股的走势也开始从低谷期慢慢走出来。不过，相对于国有大行的走势，部分股份行或者少数城商行的市场走势，早已走出了一轮单边上涨行情，这也是提前反映出市场预期的写照。
从北向资金到明星基金，从它们的投资动向来看，也开始把目光瞄准了银行股。不过，从这些大资金的投资角度出发，更偏爱于银行股中的成长股，且更注重上市银行自身的资产质量水平。例如，对张坤所掌管的易方达蓝筹精选混合而言，在今年一季度就选择重仓招行与平安银行。
从另一种角度思考，明星基金从重仓白酒到重仓银行的策略转变，这也是一种风格转向的体现。但是，从其重仓的股票情况来看，基本上具备了一个共同特征，即各行业的龙头企业，且具备一定的成长性。在明星基金投资银行股举动的背后，或多或少反映出他们寻找净值稳中有升的投资态度。
实际上，经历了之前一轮的单边上涨行情后，部分核心银行股的估值水平并不便宜，但因它们仍然具有双位数的盈利增速能力，所以市场也愿意给予它们更高的估值定价，甚至对上市银行明年的盈利能力进行定价。
即使部分核心银行股本身估值已经不算便宜，且起码处于历史估值中高位水平，但相对于一些白酒行业、新能源汽车等热门行业来说，核心银行股的估值定价仍显偏低。与此同时，海外市场的上市银行股也开启了一轮单边上涨走势，这也从一定程度上抬升了A股银行股的估值定价水平。
随着超宽松货币环境逐渐步入尾声，利率有逐渐回升的趋势，市场也开始对加息预期进行布局。从北向资金与明星基金的角度思考，前期炒作的成长股似乎已经步入了一个相对高位，且随着加息预期的升温，未来的估值溢价空间也可能会随之压缩。与之相比，现阶段增加银行股的投资比例，有利于实现持股仓位的均衡发展，对冲一部分成长股估值溢价下降的风险。
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