【管窥天下】美国“花钱”有恃无恐 全球经济风险上升
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美国政府的大规模刺激计划将给全球经济带来风险，如加剧其他国家的通胀压力、增加全球金融动荡风险等。美国此举将进一步损害美元霸权基础，推动全球货币格局大调整。为此，世界各国需加强合作，共同应对风险挑战。
3月31日，美国总统拜登宣布一项总额约2.25万亿美元的基础设施建设一揽子计划，并表示希望国会今年夏天批准该计划。
此前的3月11日，拜登刚刚签署《2021年美国援助计划法案》，推出价值1.9万亿美元的经济刺激措施。
凭借美元霸权地位，美国肆无忌惮地大手笔“花钱”，财政货币政策边界愈发模糊。美国通过债务货币化的方式，力图将经济刺激效果留在国内，让通货膨胀和金融动荡传遍全球，向他国分担美国危机处理成本。
这种自私性复苏，不仅美国难以独善其身，而且还会给世界经济复苏蒙上一层阴影，加剧全球经济风险。
第一，债务负担损害经济增长动力。
美国财政部数据显示，3月美国联邦债务规模高达27.96万亿美元，占GDP比重超过130.1%。债务规模再创历史新高，将会导致财政“挤出效应”，影响联邦政府重要项目支出，拖累美国长期增长，压缩应对下一轮危机的财政空间。
需要警惕的是，面对高额债务形势，美国处理方式不是通过传统的压缩支出、大幅提高税收“过紧日子”，而是凭借美元国际地位，美联储直接大幅购买美债资产，通过债务货币化的方式稀释债务负担，损害他国应对危机和加快复苏的能力。
此外，美国不计代价财政刺激做法的“示范效应”，引发全球许多国家效仿。一旦美联储进入加息周期，或导致财政脆弱国家再次发生债务危机，加剧全球经济二次衰退风险。
第二，严峻的通胀风险悄然迫近。
回顾20世纪六七十年代大通胀，美国政府财政挥霍无度、美联储大量货币放水，是通胀飙升的根本性原因。
而在当前，历史似乎正在重演。
从货币方面看，在美联储极度宽松货币政策刺激下，2020年12月美国的M1、M2已经分别高达17.7万亿、19.88万亿美元，同比增长346%和24%。目前状况已经表明美国货币流动加速，潜在货币驱动的通胀压力上升。
从财政方面看，美国经济学家预计，当前美国产出缺口约为6500亿美元。但去年12月美国政府已经通过9000亿美元刺激措施，加上本轮的1.9万亿美元，美国经济刺激力度远高于两倍产出缺口的实际需要。这势必会引发美国经济过热。
伴随疫情好转和经济封锁解除，美国消费和投资需求报复性陡然上升，加剧需求拉动的通胀压力。
由此，双重驱动的通胀风险似乎不可避免，萨默斯、布拉查德等美国经济专家已经发出风险警告。而美元作为国际货币，约40%-72%在境外流通，这意味着美国将很大一部分通胀压力转向全球。
此外，经济复苏后全球需求上升将导致大宗商品价格上涨，也会增加其他国家输入性通胀压力。
第三，潜在金融动荡风险上升。
截至3月4日，美联储资产负债表规模高达7.6万亿美元，其中基础货币已经高达5.66万亿美元。一旦经济形势好转，大量商业银行的准备金项目将通过“货币乘数”效应，放大数倍进入实体经济和资本市场，造成全球范围内的流动性泛滥并带来多重风险。
一是资产价格泡沫。大量热钱从美国等发达国家流向获利更高的新兴市场，推动当地资产价格泡沫。因新兴市场金融的脆弱性，一旦短期资金快速流出，将引发泡沫破灭，甚至是金融危机。
二是汇率波动风险。全球资金流动速度加快、频度上升，将增加美元、日元、欧元等主要货币间的汇率波动，给他国造成资产配置的额外成本和损失，增加全球金融动荡风险。
三是金融投机与过度创新风险。资金的低廉成本以及资本的逐利性，将使投资者增加风险偏好，具有过度金融创新的冲动，或成为下一轮危机的隐患。
第四，美元霸权信誉受损，预示国际货币格局大调整即将到来。
20世纪“大通胀”期间，美国国内经济一团糟。为应对困局，美国不仅采取宽松财政货币政策的做法，而且彻底抛弃了黄金美元兑换的核心原则和基本义务，直接导致布雷顿森林体系崩溃。“合则用、不合则弃”始终是美国金融霸权的真正“黄金”标准。
在当前美国债务急速膨胀、美元构成长期贬值基础、拜登仍乱用制裁大棒、他国经济金融利益受损的情况下，美元霸权基础将会面临布雷顿森林体系崩溃以来的最严峻挑战，全球金融格局与秩序可能会迎来大调整。
在此情况下，世界各国需要再次携手并肩，共同应对风险挑战。
在多边领域，全球主要经济体在G20等多边框架下，不仅要加强财政货币政策协调，而且应呼吁推进约束美国超发货币的强制机制，让IMF在汇率监督、提升SDR影响力等方面发挥更大的作用。各国共同探讨符合共同利益的超主权国际货币体系。
在地区层面，以区域自贸协定为依托，地区国家应继续高举自由贸易大旗，推进地区贸易投资自由流动，培育地区经济增长潜力。探索以本币互换为基础的地区货币合作，减少汇兑风险和损失。
就各国而言，要严防输入性通胀和金融风险，加强财政货币政策约束，密切关注热钱流向，审慎应对债务问题，提升资产多元化。各国应以此为契机，做好应对各种困难局面的政策储备。
（作者为中国现代国际关系研究院美国所副研究员）
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