向好趋势不改 军工股配置良机或现
航发动力日K线图
■ 本报记者 林珂
近日大盘沿短期均线出现持续反弹，但军工板块却展开震荡。有分析人士指出，军工板块市场预期向好，但由于部分个股年报披露后业绩低于预期，引发板块动荡。中长期来看板块景气度持续走高，十四五期间将加速释放利润。
龙头业绩不佳引发板块回调
随着年报不断披露，不少公司业绩超预期引发股价大涨，但也有公司由于业绩不佳遭到资金抛售，甚至最终导致板块整体受到负面拖累，军工板块就是其中之一。
从近期军工板块披露的年报来看，之前军工板块反弹领头羊之一的航发动力业绩就明显不及市场预期。公司年报显示，2020年航发动力实现营业收入286.33亿元，同比增长13.57%，实现净利润11.46亿元，同比增长6.37%。而6.37%的净利润增长率显然未能达到业内普遍预期的20%。业绩不及预期，航发动力遭到市场用脚投票。3月31日航发动力披露年报，当日股价大幅低开后继续震荡杀跌，最终封死跌停板。有分析认为，航发动力业绩低于预期主要由多方面因素导致。首先，受新冠疫情影响，国外客户推迟提货或取消订单，外贸出口实现收入 15.09 亿元，同比减少41.41%；其次，由于交付计划调整，产品交付较预计减少，关联交易较预计金额低18.19亿元；最后是减值准备方面，公司共计提资产减值准备4.73亿元。
除航发动力外，大飞机龙头中航西飞同样因业绩不及预期遭到抛售。3月31日公司披露年报，在营业收入小幅增长背景下净利润却同比下滑了27.65%。业绩一出，中航西飞资金流出明显加速，31日大跌超过5%。安信证券指出，中航西飞2020年非持续性业务引起的利润减少1.48亿元，包括置出的沈飞民机2020年亏损增加导致公司净利润减少5482万元；置出的贵州新安2020年盈利减少导致公司净利润减少6002万元；实施重大资产重组过程中将西安制动分公司和长沙起落架分公司资产注入贵州新安产生所得税费用3300万元。剔除上述非持续性特殊因素影响，公司2020年度归属于上市公司股东的净利润较2019年度增加 8504 万元，同比增长12.29%。
当前位置可择机配置
由于两大龙头业绩均不及预期，市场质疑军工企业的业绩兑现能力，军工板块的震荡也开始明显加剧。目前军工板块仍处于由“主题炒作”向“基本面驱动”的逻辑切换期，需要持续兑现业绩以证明行业的景气变化。但需要提出的是，多数军工企业在十三五末期业绩释放顺畅，板块业绩有所分化，但中长期起向好趋势并未发生变化。预计“十四五”期间军工行业将迎来高速发展期，在军费稳定增长和练兵需求明确的大背景下，基本面趋势持续向好。
短期情绪震荡，长期业绩兑现，军工产业链景气度延续。西部证券分析师雒雅梅指出，3月中美国家高层间进行发展战略对谈，就未来的经济发展、国防民生建设进行深入交流。为保护国家主权，未来我国将加快实现军队装备信息化、轻量化的列装目标，军工板块相关公司有望实现业绩高增长。
从多家券商观点来看，对军工行业中长期看好态度并未改变。中航证券分析师张超表示，2021年国防预算增速为6.8%，是一个不低且合理的增速，同时较政府预算支出同比增速高出了5个百分点，创下1989年以来最大差值，叠加即将迎来的一季报数据，预计会给军工行业强劲的基本面提供有力支撑。长期看，未来五到十年军工行业高增长的持续性、确定性，是大部分行业难以比拟的，长期投资价值也是确定的、无疑的，我们应重塑并且坚定对军工行业基本面的信心。
军工板块年后的大幅回调主要是前期涨幅大、涨速急后获利资金兑现所致，再加上近期市场风格切换和流动性收紧导致的估值杀跌。军工板块当前已经调整到去年7月份的位置，张超认为，虽然截至当前调整时间不足3个月，调整时间还不足够充分。但当前位置，军工行业配置最佳时机再现，不应过分悲观，而宜择机配置。
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