一怕通胀二怕资本外流，新兴市场国家掀起一轮加息潮 全球加息周期悄然启动 中国如何出招
?上任仅仅4个多月的Agbal，由此成为土耳其史上任职寿命最短的央行行长，同时也是自2019年之后，土耳其总统埃尔多安第3次撤换该国央行行长
土耳其加息200个基点、巴西加息75个基点、俄罗斯加息25个基点……短短两天，三国央行采取行动。除此以外，市场对印度、马来西亚、泰国等国加息的预期正在上升，新兴市场国家新一轮加息浪潮似乎山雨欲来。由于加息缘故，土耳其央行行长被炒了鱿鱼。随着该事件持续发酵，周一亚洲交易时段土耳其里拉/美元盘中大跌近15%，土耳其伊斯坦布尔100指数暴跌7%，触发熔断，投资者对未来土耳其经济前景的担忧有所上升。
一怕通胀二怕资本外流已成为这些国家央行共同关注的因素。有机构断言，全球加息周期已经启动，资源国率先行动之后，制造国也将跟进！
在此背景下，如何看待中国利率政策走向？
?新兴市场国家加息潮悄然兴起
对于许多新兴市场经济体来说，眼下疫情依然严重、经济脆弱、债务负担沉重，并非加息良机。此时加息将导致经济部门融资条件过早收紧，不利于经济复苏。但为防止资本外流、遏制本币贬值和高通胀，巴西等国央行近日意外宣布加息。
巴西中央银行17日宣布，将基准利率从2%上调至2.75%。这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。
虽然目前巴西的疫情依然很严重，经济也没有恢复，但通胀却不断上升。巴西经济部当天宣布，将巴西今年通胀预期上调至4.4%，主要原因是食品价格大幅攀升。巴西央行15日报告预计今年通胀率可能达到4.6%。
巴西央行最新公布的经济学家调查显示，2月份巴西通胀率四年来首次超过5%，预计今年将触及4.6%。而巴西国家货币委员会设定的2021年通胀率管理目标中值为3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。
巴西加息可能还有另外一个原因，跟发达国家比起来，许多新兴市场的货币政策风险更大。在美国经济强劲复苏带动长期美债收益率上升的情况下，资金会从风险较高的新兴市场撤离。
土耳其央行18日也将基准利率提高至19%。数据显示，截至今年2月土耳其年化通胀率已升至15.6%，土耳其里拉对美元汇率与2018年年初相比贬值逾50%。
俄罗斯中央银行19日宣布，将基准利率提高0.25个百分点至4.5%。这是俄罗斯自2018年年底以来首次提高基准利率。俄央行指出，此举旨在应对迅速上升的通货膨胀并稳固本国货币。
随着发达经济体央行持续“放水”，那些遭受疫情严重打击的新兴市场经济体将面临更加严峻的内外环境，复苏之路或将更加曲折和漫长。
?土耳其央行行长因加息被免职
值得关注的是，土耳其央行行长刚加了息，就被炒了鱿鱼。
加息之后，20日，刚刚上任4个月的土耳其央行行长NaciAgbal再遭解雇，成为两年里被开掉的第三位央行行长。土耳其总统埃尔多安2年内已开掉三任央行行长。2019年7月，埃尔多安发布总统令，解除央行行长MuratCe-tinkaya的职务。总统令没有说明解除职务的原因，不过媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久。
第二任行长MuratUysal屈服于埃尔多安的压力，就任16个月内多次降息，不过仍然在去年11月被免职。
自2020年11月Agbal上任以来，土耳其央行大幅加息以抗击通胀，基准利率已累计上调875个基点。去年11月，基准利率由10.25%被上调至15%，随后又在12月上调至17%。就在20日Agbal被宣布解除职务的两天前，他刚刚将利率再次上调200个基点，一度获得市场赞许。
但是，Agbal不断加息的做法与埃尔多安意见相左。埃尔多安认为，恰恰加息才是导致通胀的原因，要求保持低利率以刺激经济增长。
根据土耳其官方公报公布的总统令，Agbal的职位将由SahapKavcio-glu接任。Kavcioglu曾是埃尔多安领导的正义与发展党议员，也是亲政府报纸YeniSafak的专栏作家。他长期以来批评央行的加息举措，上月在其专栏中写道，“加息将间接导致通胀上升”。在另一篇文章中，他表示“我们的国家总是在高利率中吃亏”。
高盛和其他机构预计，鉴于土耳其新任央行行长的鸽派乃至非正统的观点，以及央行的信誉遭到的最新损害，新一周金融市场开盘后，里拉和土耳其资产将重挫。
土耳其中央银行前副行长易卜拉欣·图尔汉曾表示：“埃尔多安的经济理念完全是19世纪的过时观念。”
?为什么要突然加息？
市场分析人士认为，发达经济体为推动本国经济复苏继续采取超宽松货币政策，将进一步推升通胀预期，造成长期国债收益率水平继续上升、金融市场波动加大，其流动性过剩带来的外溢影响将进一步显现。在这种背景下，尽管仍深受新冠疫情影响，一些新兴市场经济体为抑制本币贬值和高通胀，不得不及早加息。
今年以来，美国10年期国债收益率已累计上涨约80个基点，3月18日一天就大涨6.6个基点。
分析人士认为，美债收益率继续上行可能会引起全球市场资本流动逆转和汇率剧烈波动，导致受疫情严重冲击、公共财政状况较差的新兴市场经济体面临资金外流、债务违约等风险。华创证券宏观首席分析师张瑜提示，当前土耳其、巴西、俄罗斯均面临通胀压力。同时，还存在汇率贬值的现象。
开源证券首席经济学家赵伟说，土耳其、巴西等新兴经济体虽然疫情形势严峻，但为抗击通胀，以及抑制资本外流等，“被迫”启动加息。许多投资者抛售新兴市场货币以购买美元，导致前者急剧贬值，这增加了新兴市场国家偿还美元债务的成本，从而威胁其金融体系的稳定。
张瑜表示，目前存在加息预期的经济体包括印度、韩国、马来西亚、泰国等。
“通胀是新兴市场国家启动加息潮的主要原因，以上国家均在进入2021年后面临较大的通胀压力，通胀水平持续超过央行阈值目标，这也是推动上述国家加息的主要原因。”浙商证券首席经济学家李超称。目前，俄罗斯2月CPI同比增速达5.67%，为2016年以来最高水平；土耳其2月CPI同比15.61%，为2019年三季度以来最高水平；巴西2月广义消费者物价指数同比增速达5.2%，同样是2016年以来最高水平。李超团队提示，南非、尼日利亚、泰国等新兴市场国家同样有跟进加息的可能。
在此背景下，张瑜团队进一步指出，全球加息周期已启动！国际金融协会日前发布的每日跨境资金流动报告显示，3月的第一周，新兴市场近半年来首次出现单日资金流出，每日资金流出约2.9亿美元。该机构表示，近期美债收益率的抬升放大市场恐慌，新兴市场股市、债市出现的国际资金净流出正是投资者对市场担忧的最好例证。
?中国会跟进加息吗？
近期，市场对国内通胀的关注度也有所上升。不过，分析人士认为，目前物价上行压力主要是结构性的，总体风险不大，由此带来的加息压力尚有限。
李超团队称，我国年内无加息压力。该团队提示，当前新兴市场国家通胀压力主要有两方面：一是以粮食和原油为主的价格上行输入的通胀压力，二是消费品供需缺口导致的通胀压力。从第一个渠道看，由于我国的CPI结构，国际粮食价格对我国粮食项价格的传导被阻断。同时，国际原油价格上涨对通胀的影响一定程度上被“猪周期”下行对冲。从第二个渠道看，我国在中下游生产能力较强，供需缺口的存在使上游工业品价格仍有上涨动力，将在短期内推高PPI，但对CPI的传导不足。
此外，该团队称，我国货币政策主要关注CPI而非PPI。“根据我们预测，2021年CPI同比增长1.4%，全年高点为2.5%，都没有触及3%的阈值。”“虽然近期PPI连续大幅修复，且二季度有望达到5%的高点。但若PPI上行并没有带动CPI超预期上行的话，物价不会成为政府的主要关注点，我国央行也不会因此加息。”该团队认为。
光大证券固收首席分析师张旭也称，即使未来国内出现通胀压力，也将是结构性的，其根源是某些海外央行流动性供给过多及其所导致的大宗商品价格上行。
值得一提的是，人民银行行长易纲20日在中国发展高层论坛2021年会上表示，我国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，有较大的调控空间。今年1月，人民银行货币政策司司长孙国峰曾称，当前利率水平合适，存款准备金率水平不高。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年3月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。至此LPR已连续11个月不变。综合《中国证券报》《证券时报》报道
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