连年亏损 寻找输血 冲击“奶茶第一股” 奈雪的茶欲借IPO生存

茶饮行业火热之际，近日，奈雪的茶控股有限公司（以下简称“奈雪”）正式启动了IPO进程。业内人士认为，进军“奶茶第一股”的背后，是其面对连年亏损、未来融资困难而进行的一场“赌注”。

>>营业成本居高不下 奈雪近三年内连续亏损

近期，奈雪向港股递交了招股书。华商报记者查询发现，招股书数据显示，2018年至2020年前九月，奈雪的茶的营业收入分别为10.87亿元、25.01亿元、21.45亿元，2019年与2020年前九月的营收增速分别为130%、20%，营收增速出现明显放缓。

从净利润来看，奈雪的茶在近三年内连续亏损。2018年至2020年前九月，奈雪的茶分别亏损6973万元、3968万元、2751万元，报告期内没有实现过盈利；三年合计亏损1.38亿元。

在奈雪的茶持续亏损的背后，其主品牌门店经营利润率还在持续下降。招股书披露，2018年至2020年前九月，“奈雪的茶”品牌门店经营利润率分别为18.9%、16.3%、11.3%；“台盖”品牌门店经营利润率分别为12.6%、15.6%、12.6%。

关于2020年前九月利润率下降原因，奈雪在招股书中表示：“原因为新的奈雪的茶茶饮店开业产生大量前期投资成本。”营业成本居高不下，是奈雪的茶利润率低的重要原因。2018年、2019年、2020年前三季度，其材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%，员工成本占比为31.3%、30.0%、28.6%。

>>经营困境下谋继续扩张，奈雪迫不及待想要上市输血

定位于“高端现制茶饮”，奈雪自营茶饮店网络主要覆盖高客流量区域，如高档购物中心、写字楼及居民区中心的核心位置。

据华商报记者了解，奈雪门店主要有三种：标准店型、PRO店、台盖子品牌。标准店型面积是180平起，坐落于一、二线城市的高档购物中心或新一线城市的成熟商圈；PRO店选址多位于高级写字楼及居民区中心；台盖子品牌是低端品牌，主打价格敏感的人群，学生党等。其中奈雪的茶贡献了公司绝大多数的营收，占比超90%。

近三年的时间里奈雪茶饮店网络扩张迅速，三年新开378家门店。招股书显示，奈雪茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间增加至截至2020年9月30日的422间。

在国内，奈雪门店主要聚焦在一二线城市。截至2020年9月末，奈雪的茶门店在一线及新一线城市拥有门店303家，二线城市98家，其他城市仅有21家。

值得注意的是，奈雪在疯狂开店的同时，单店营业额正在减少。招股书显示，2018年奈雪的茶单店日均销售额为3.07万元，日均订单量为716单。2020年1-9月，单店日均销售额就只有2.01万元了，日均订单量也下滑至465单，增速为-35.06%。

对此，业内人士分析，奈雪经营遭遇困境，业绩持续亏损，但规模扩张仍需要资金支持，上市成为其募资的主要希望。

食品产业分析师朱丹蓬在接受华商报记者采访时表示，奈雪之所以选择在这时启动IPO进程，是因为在巨亏的情况下，今后很难再有资本愿意为其注入资金，延续企业生命。而奈雪正是认识到这一点，想赌一把，利用资本的杠杆去撬动，帮助它渡过这个难关。

根据招股书，奈雪计划IPO筹资用于：未来三年扩张茶饮店网络并提高市场渗透率；用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；用于提升供应链能力，以支持规模扩张；用作营运资金及做一般企业用途。

其中，奈雪在招股书中计划，2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO茶饮店。

奈雪的茶每间标准茶饮店及奈雪PRO茶饮店的估计平均投资成本分别为人民币185万元及人民币125万元。简单计算，奈雪的茶未来三年开店投资成本将在8亿元以上。

>>新式茶饮竞争进入肉搏战阶段，奈雪面临竞争压力加大

成立六年的奈雪业务规模迅速扩大，但是盈利能力仍待考验。作为市场中现制茶饮产品平均售价最贵的品牌，奈雪的茶近三年单店平均订单数量逐渐下降，净利润连续亏损，至今仍未实现盈利。就目前的业绩表现来看，想要上市后赢得开门红还有待商榷。

2020年前9月，奈雪的茶的市场占有率为17.7%，在五大高端现制茶饮连锁店中位列第二（位列第一的品牌市占率25.5%），但以27元的现制茶饮产品平均售价位列行业首位，可称为行业中单品均价最贵的茶饮品牌。

但是产品贵并不代表质量好，华商报记者获悉，据机构整理的各地市场监督管理局，包括原食药监等部门在2016年1月至2020年11月公布的关于餐饮场所销售的现泡茶、果汁等产品的质量抽检结果中，监管部门抽检发现不合格新式茶饮共119批次，不合格原因以微生物超标为主。其中，奈雪的茶也出现过抽检不合格情况。

在日益激烈的茶饮市场中，在喜茶、蜜雪冰城等多个茶饮品牌的围剿之下，奈雪的茶的单店平均订单数量已出现明显下滑。招股书披露，2018年、2019年以及截至2019年及2020年9月末，奈雪的茶茶饮店每天的平均总订单数量为716单、642单、662单及465单。2019年、2020年前九月，订单数量同比下降10.34%、29.78%。

对此，朱丹蓬分析，表面上看，奈雪出现亏损是因为其单店的“产出失衡”。多年以来，其管理成本包括人员工资、房租成本等居高不下。但核心的问题，是其消费群体不够多，还有其存在的很多内患，其中包括质量问题。而从外部看，在如今各大奶茶品牌“群雄争霸”的环境下，没有足够能带来消费的人流，不可能保证其盈利。新式茶饮竞争已进入肉搏战阶段，奈雪要面临的压力也越来越大。

一位不愿具名的业内人士认为，奈雪作为初创型公司，并没有贡献出高增长的营收模型。自瑞幸之后，人人都想做中国的星巴克，这些茶饮品牌也借鉴了“第三空间”的概念，但是瑞幸的成长遭受重挫，也给中国餐饮品牌上了一课，其他的茶饮品牌也应该引以为戒。华商报记者 李王艳

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