药易购从150元跌至90元，几大券商营业部买卖频繁最牛次新股熊了 都是游资惹的祸？
■ 本报记者 苏启桃 实习生 刘敏
3月9日，创业板继续下挫，创业板指下跌3.50%，个股更是大面积下跌，其中药易购（300937）暴跌18.18%，收于90元。作为注册制下的次新股，药易购于今年1月27日以12.25元的发行价登陆创业板，上市首日开盘价为37元，并迅速在3天时间内创下150元的股价新高，被称为A股市场最牛次新股。但仅在一个多月后，其股价自最高点跌去四成。金融投资报记者注意到，药易购股价暴涨暴跌系游资兴风作浪，且在这种无厘头的炒作背后，公司电商模式并不美好。
电商模式缺乏竞争力
招股书显示，药易购成立于2007年，是一家专注于“院外市场”医药流通的综合服务商，市场主要集中在四川省。“院外市场”指的是除公立医院之外的医疗市场，如网上药店、连锁药店、官方直营店等。以药易购为例，其分销渠道主要分为终端纯销、商业分销、医药零售三大块。其中，终端纯销和商业分销仍为公司的主要收入来源。根据销售方式的不同，公司的业务可分为传统业务模式和医药电商业务模式。
金融投资报记者注意到，电商业务模式是药易购的看点之一，但在这块业务上，公司难言优势。
一方面，受限于地区和规模，与一些全国布局的头部玩家及快速拓展的新兴医药电商相比，仍缺乏一定竞争力。从规模来看，与其业务构成接近的九州通相比，药易购2019年营收为22.89亿元，不到九州通营收995亿元的3%。此外，九州通已建立起全国性的销售网络以及自主研发的物流仓储系统，而药易购80%的业务仍蛰伏于四川省内，且没有庞大的物流配送体系。此外，未来在全国市场，药易购或将面临与京东健康、国药股份、上海医药等巨头的竞争。
另一方面，药易购营收规模虽然较大，但其业务毛利率并不高。招股书显示，2017年至2020年上半年，公司营业收入分别为15.87亿元、20.24亿元、22.89亿元、13.35亿元，其中贡献了95%以上毛利润的主业毛利率近几年均不及10%，总体毛利率分别仅为9.05%、8.56%、9.11%和8.07%。
同时，终端纯销业务的电商模式毛利率还低于传统模式。招股书披露，2017年至2020年1-6月，公司对单体药店及诊所类终端的纯销业务中，电商模式毛利率分别为9.12%、6.83%、7.33%和8.38%，传统模式毛利 率 则 分 别 为 10.77% 、 9.18% 、9.81%和12.63%。2018年至2020年1-6月，对加盟店的纯销业务中，电商模式的毛利率分别为 6.33%、7.53%、8.54%，传统模式的毛利率则分别为9.97%、14.24%、11.18%。对此，公司在招股书中解释称，由于两种模式在产品定价上存在差异，导致传统模式下的毛利率略高于电商模式。对于上述问题，金融投资报记者致电药易购欲进一步采访，但工作人员回复称，“具体情况有待2020年年报正式公布。”
值得一提的是，在 2016 年至2019年，药易购曾三次因销售劣药被监管机构处以金额不等的行政处罚，且有多家供应商都曾因产品质量出现问题而登上“黑名单”。对此，上述工作人员表示，公司成立了质检部门，在药品采购、药品验收、药品在库储存养护、药品出库等各个环节严控质量，但公司无法控制所经营药品在生产和使用环节的质量，因此，公司在经营过程中仍可能面对药品质量问题。
上市就遭游资爆炒
尽管问题不少，但药易购还是一上市就被爆炒，背后少不了游资的推波助澜。
金融投资报记者梳理发现，自1月27日上市以来，在25个交易日里，药易购先后21次登上了龙虎榜，并且其多次上榜原因都是日换手率达到30%，几乎都是券商营业部的游资在买卖。
龙虎榜数据显示，有“散户集中营”之称的东方财富网拉萨团结路第二证券营业部每次都出现在买入榜或卖出榜中，有些时候甚至买入榜和卖出榜皆有它的身影。药易购最近三次登上龙虎榜的时间分别是3月3日、3月4日和3月9日。具体来看，3月3日，该营业部买入1448.1万元，卖出1451.91万元；3月4日，该营业部买入1042.31万元，卖出1079.84万元；3月9日，该营业部买入1173.39万元，卖出1283.29万元。
值得注意的，还有频繁现身的招商证券单元（353800）。在药易购上市以来的25个交易日内，该单元共买入了33次，总买入额为2.96亿元，总卖出额为3.08亿元，买卖净额为-1194.93万元。
此外，多次现身药易购龙虎榜席位的还有东方财富网拉萨团结路第一证券营业部、东方财富网拉萨东环路第二证券营业部、国泰君安上海江苏路证券营业部等。另外，机构专用席位也频繁出现在药易购龙虎榜单上。
事实上，这些频繁现身的营业部近来也参与了其他“妖股”的炒作，游资打法明显。比如：东方财富网拉萨团结路第二证券营业部和东方财富拉萨团结路第一证券营业部，近日还频繁买入和卖出了在最近9个交易日收获8个涨停板的“妖股”仁东控股。无独有偶，国泰君安证券上海江苏路证券营业部也出现在了3月4日仁东控股的龙虎榜席位中，净买入额为1833.32万元。
新闻推荐
记者杜萌“投资基金最悲惨的，莫过于买了去年年末发行的新基金，等到今年2月份打开申赎，还没等账上的收益暖热乎，就立马遭遇了1...