春季行情如何演绎？成都本土私募这样说
去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，大盘一路上行，被市场称为牛年“春季行情”。那么，在经历了今年2月底以来的震荡调整后，春季行情能否持续？哪些板块、题材会有机会？如何操作比较可行？对此，金融投资报记者采访了成都本土部分私募机构，听听他们怎么说。
■本报记者 杨成万
雨绮投资刘龙岗：在3300-3800点运行
在成都雨绮投资管理有限公司董事长刘龙岗看来，今年是我国“十四五”开局之年，从过往惯例看，每一个五年规划的第一年，都会有不少大的投资项目上马。目前国家也要求“开好局、起好步”，使“十四五”开局之年实现“开门红”。
“作为经济晴雨表的股市，自2020年下半年以来，走出了一波像样的行情。”刘龙岗引用了如下数据进行佐证：上证指数从2020年6月30日的2984.67点开始一路上涨，2021年2月20日时，涨幅超过22%。尽管在2021年2月22日-26日的一周时间里遭遇了“倒春寒”，大盘指数跌去了5%的幅度，到 2021 年 2 月 26 日收盘时跌到3509.08点，但8个月时间仍然上涨了524.41点，上涨幅度超过17%。
“事实上，这就是股市对实体经济的正向反应，表明了后疫情时代，经济在加速复苏，今年春节期间出现的一些新现象也对上述结论作了佐证，航空、餐饮、旅游、影视等复苏现象明显。今年春季上证指数将在3300-3800点之间运行。”刘龙岗估计。
谈及投资机会，刘龙岗建议关注以下三条主线：一是网络强国概念股，如卫士通、深信服、奇安信、绿盟等。二是人工智能概念股，如从事语音识别技术系统研发的科大讯飞、从事语义识别技术系统研发的拓尔斯等。三是数字货币概念股。因为它将改变传统的支付手段和支付体系，提高了安全性。四是多在被错杀个股中寻找机会。
在操作上，刘龙岗建议，保持底仓、灵活机动、波段操作。
文德资产唐学：小盘股将有修复机会
四川文德资产管理有限公司副总经理唐学表示，自去年12月以来，市场形成了历史上罕见的个股分化，造成大盘股与中小盘股的割裂，高位抱团股与低位股的走势背离。“我判断本次春季行情属于低位中小盘股的价值修复性行情，当前的走势就是个股极端分化下的收敛。中小盘股的行情级别，从空间上判断至少应该回到去年12月板块背离前的水平，时间上暂时看到4月15日前。”
对市场抱团股，唐学的看法是，年初时各大媒体异口同声地称只能买大盘股，盯着头部企业，买基金抱团的股票，不买市值在1000亿以下的股票。同时宣称美股、港股中的中小盘股没有投资价值，会被市场抛弃。但实际情况是，美股的罗素2000指数，以市值排名的第1001-3000 名的美股市值加权指数，是美股市场上中小型股的典型市值指标，约占美股总市值的1/ 10。跟踪罗素2000指数的ETF基金，从2009年3月9日以来涨幅508% ， 同 期 道 琼 斯 指 数 涨 幅374%，标普500指数涨幅460%，纳斯达克涨幅930%，除了最牛的纳斯达克指数，并不亚于其他指数涨幅，即使在2020年的涨幅也超过了标普500。
“我曾以《雪崩时，没有一片雪花是无辜的》为题谈到了高位抱团股蕴含的巨大风险。”唐学说，一只股票如果本来只值1元，如果光靠资金拉高到50元、100元，泡沫很容易就会破灭。像最近美股的游戏驿站，如果不是由于轧空行情，多头目标一致，同样很难维持高价，短暂喧嚣后依然回归平静。
在唐学认为，差股票的泡沫显而易见，但好股票的泡沫极具隐蔽性。像贵州茅台这类股票，公司本身是有价值的，营收虽然增幅不大，但每年稳定增长，加上有很多大机构背书，这种泡沫是很难被发现和量化的，特别是当市场火热时，机构锁仓，小部分资金就可以推升股价。但实际上，按照正常估值已非常偏高，涨高了以后，市场也不从估值去看了，因为估值支撑不了股价，就从稀缺性、从核心资产、从抗通胀、从存酒增值具有的投资属性去看了，甚至将明显不正常的抱团取暖作为买入理由。“A股做空机制不健全，多空力量失衡，会造成股价在疯狂炒作时，特别是流通盘被高度锁仓以后，股价会被严重高估。”唐学称。
唐学表示，在高位时，配合各种题材，业绩预期利好效应放大，让人会认为一切都是合理的。这就跟以往庄股时代一样，只要多头资金源源不断买入，股价就能一直向上，但何时是终点？相信身处其中的人也同样是如履薄冰。就像2014年、2015年的杠杆牛市，行情推升时，市场会认为融资、配资资金就是股市继续向上的资本；当风险爆发时，才醒悟这就是风险的祸根。“只有崩盘了，我们才会恍然大悟，原来这次还是一样。最大的危险是，你以为你是价值投资，但实际上已偏离价值在投机。
唐学称，以贵州茅台为首的白酒股、以白酒为首的抱团股，由于筹码集中度高，在高点要完成出货非常困难，而且在市场抱团情绪、追捧核心资产、一致性预期强烈的背景下，很多基金压根也没有想过要出货。只有跌下来以后，抱团情绪瓦解，多空分歧加大，一部分资金开始出逃，一部分抢反弹的资金进场，才能完成筹码换手。
“大部分的抱团股，即便经过短期下跌后，但由于累计涨幅仍然非常大，估值依然偏高，短线即便有反弹，我也不会考虑。目前会重点关注总市值在30亿元以下，去年12月后与抱团股走势明显背离，累计跌幅大，基本面也没有发生重大变化，有业绩支撑的小盘股，把握其修复性行情机会。”唐学表示，时间上只看到今年4月15日之前，今年5月之后市场很可能还有一次风险释放。
秉健投资刘杰：看好碳中和概念股
成都秉健投资管理有限公司总经理刘杰表示，目前市场出现的下跌局面，主要由以下原因造成：其一，市场供求关系发生改变。一方面，随着注册制在科创板、创业板的实施，扩容速度明显加快，融资总规模增加，股票供应量变多了。同时，除了IPO首次发行上市外，还有大小非解禁后，所有股份都会成为流通股，也将增加股票供应量。另一方面，由于新冠疫情趋缓，管理层将实施逆周期操作，将减少对流动性的供给。市场基于这样的预期，获利者将落袋为安，未入场者将等待观望。同时，特别值得注意的是，一旦疫情有所好转，境外资金会回流，这也将减少A股市场的资金供应量。在此背景下，市场下跌就是顺理成章之事。
当然，股市有其自身的运行规律，上涨幅度大了，上涨时间长了，就需要回调。近半年来的情况正是如此，大量资金进入股市，推动股指上涨，现在需要洗筹消化。
“目前一些个股虽然不错，但估值偏高，典型的板块就是白酒，沾酒必涨，这完全是一种违背市场运行规律的反应，只能疯狂一时，不能疯狂一世。目前以贵州茅台为代表的白酒股，已经开始了价值回归历程。”刘杰认为，从短期看，市场将维持相对低迷的状态，虽然总体机会少，但局部机会还是有的，目前投资机会比较确定的题材是“碳中和”，包括光伏发电、风力发电等。
“就光伏发电来说，目前已在全球许多国家和地区成为最经济的发电方式，具备了大规模应用、逐步替代化石能源的条件，成为全球发展可再生能源的第一主角。”刘杰介绍，这些产品成本较低，具有较高的投资价值，特别是产业规模不断扩大，技术迭代升级不断加快，智能制造迅速推广，2020年我国光伏发电平均上网电价已降至0.35元/千瓦时，今年有望全部实现平价上网，不再需要补贴，预计“十四五”期间将降低到0.26元/千瓦时以下，届时光伏发电成本将低于绝大部分煤电。
此外，刘杰建议多关注前期滞涨股。“目前部分个股的估值尚在2400点一线，不妨多留心一下。”
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