“投影仪第一股”极米科技登陆科创板，上市首日股价大涨超300%

记者 | 徐诗琪

3月3日，“投影仪第一股”极米科技（688696）正式登陆科创板。

极米科技发行价为133.73元/股，对应发行市值约67亿元。今日开盘后五分钟，股价便直冲至500元以上，涨幅接近300%。截至午间收盘，极米科技报544.9元/股，市值272.4亿元，涨幅307%。

根据招股书，极米科技计划募资12亿元，用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化、光机研发中心建设、企业信息化系统建设以及补充流动资金。

作为开年后A股首只百元新股，极米科技受到市场很大关注。光看名字，人们可能会误以为其是小米生态链企业，但该公司其实与小米并无关系。

极米科技于2013年11月成立于四川成都，创始人为钟波，主营智能投影产品的研发、生产和销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

公开资料显示，公司营收由2017年的9.94亿元增至2020年的28.27亿元；净利润从2017年的1449.38万元增至2020年的2.69亿元。2017年至2020年，公司毛利率为19.13%、18.04%、23.32%、31.63%。

股权结构方面，发行后，创始人钟波直接持有公司18.76%股份；第二大股东是百度，百度网讯与百度毕威共计持有公司11.61%股份。此外，芒果传媒于2015年向公司进行pre-B轮3亿元战略融资，目前占股2.57%。

值得一提的是，“行业老二”坚果投影也正准备IPO，阿里巴巴是其大股东。

阻碍连连的IPO

销量上处于国内领先地位极米科技，IPO之路并不算顺利。

极米科技在刚刚进入IPO问询阶段时，就曾与光峰科技发生知识产权纠纷。光峰科技是激光显示技术厂商其与小米合作成立了子公司峰米科技，和极米科技一样生产销售投影设备。

去年六月，光峰科技起诉极米科技专利侵权，针对极米科技所持有的“多投影屏幕拼接方法及装置” 等16项发明专利提出无效宣告请求，而这16项专利也正是其招股书中披露的全部发明专利。极米科技当时迅速回以反诉。

几轮专利战打下来，双方达成和解，极米科技与光峰科技签订专利许可协议，极米科技需分五年时间向其支付专利使用费2500万元，双方还达成了战略合作，极米科技将借助光峰科技研发技术力量研发其激光超短焦投影产品，优先从光峰科技采购一定金额的核心部件产品，战略合作期为5.5年，并一次性支付NRE费用500万元。

此外，今年1月，因极米科技未披露对赌协议，其保荐方被证监会警示。

实际上，自进入IPO进程以来，市场对极米科技之核心科技质疑之声不断。

首先被诟病的是其核心零部件——光机。2019年以前，该公司的光机均为外购，2019年起自研光机落地，2020年上半年，公司自研光机占比才提升至59%。

公司另一核心技术则完全依赖海外。目前主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，而DLP投影技术核心专利掌握在美国德州仪器（TI）公司手里，如若公司与供应商关系发生不利变化，或国家贸易争端加剧，极米科技的经营将受到掣肘。

此外，该公司的研发费用率较低。招股书中，极米科技列出了几个可比公司：海信视像、光峰科技等，2017-2019年的研发费用率均值在6%左右，而极米科技则为3.31%、3.8%、3.83%，不及行业均值。

核心技术和元器件被美国及日本企业垄断，研发力度不够，这些问题在国内投影仪厂商中普遍存在。当下，国有品牌已经在销量和市占率方面实现了对外资企业的“弯道超车”，但仍然任重道远。

会成为下一个石头科技吗？

10年前，投影仪还是一个主要面向商用市场的古老产品，多出现在教学、会议、酒店等场合。伴随着投影技术的进化，面向家用市场的智能微投开始普及，带动行业快速增长。

根据前瞻产业研究院报告，近十年来，中国投影仪市场规模增长超过18倍。IDC则在2020年9月发布的报告中称，预计中国投影机市场五年复合增长率将超过16%，消费级市场正愈发成为投影设备最重要的细分市场和增长动力。

极米科技在国内投影市场处于龙头位置。根据上述IDC报告，极米科技2020年上半年出货量达到37万台，市场份额达22.2%，居于厂商排名首位，且在2018年至今均为市占率第一。

此前，国内投影仪市场一直被爱普生、明基等境外品牌占领，而极米科技、坚果投影与小米等国产品牌则近几年内实现赶超，目前，前五名有三个中国厂商。

由于海外厂商在家用产品上布局不足，家用市场更是完全被国产厂商占据，前五名为：极米、坚果、小米、长虹、当贝。

投影仪因其大屏、便携等特点，作为电视替代品，在年轻人中很受欢迎，销售也以线上渠道为主。

根据招股书，整机销售是极米科技的核心收入来源，近三年收入占比都在90%以上，其中智能微投产品又占到90%左右。渠道方面，线上销售占到7成。

不过，投影机行业规模还远远不及电视。IDC数据显示，2019年中国消费级投影设备出货量279万台，极米科技销量68.99万台。

相较之下，2019年国内电视的零售量则达到4700万台（奥维云网数据），二者远不在一个数量级。

能够与之同比的行业是扫地机器人。国家统计局数据显示，2019年，扫地机器人国内销量约530万台，2013-2019年复合增长率达45%。

同样是增长迅速的新兴家用电器，线上销售为主，科创板上市，受年轻人欢迎，这让许多人将极米科技视作下一个石头科技。后者于2020年初上市后，一年内股价从271元飙升至超1000元，成为继茅台以后的第二支A股千元股。

照今日股价来看，极米科技的确表现喜人，而它能否成长为下一只千元股，市场都在拭目以待。

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