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前有首日破发 后有“强赎潮” 可转债还“香不香”?

市场星报 2021-03-01 00:39 大字

2021年,随着可转债新规正式实施,让此前热度高涨的市场情绪逐渐平复。2020年12月22日,海波转债成为2020年首只上市首日破发可转债,紧接着,永安转债、祥鑫转债……仿佛打开了“上市即破发”的神秘按钮。2020年12月至今,仅三个月的时间,已有14只可转债上市首日破发。其中,2月8日,海兰转债上市首日跌幅最大,超过10%。近期新上市可转债破发频现,而跌破面值的既往可转债更是超百只,一改2020年可转债市场的强势。另外,还有一大波“强赎潮”来袭,在这波“强赎潮”中,部分转债具有高价格、高转股溢价率等特点。在刚刚过去的一周,便有6只可转债实施可转债赎回。

光大证券认为,转债市场存在一定程度上的超跌。投资者可考虑以下配置方向:公司业绩良好,但市场“错杀”导致前期跌幅较大的转债后续有上涨空间;当前转债估值处于历史分位数42.76%的水平,配置性价比逐渐凸显,可关注公司资质好的中低平价券。

在可转债新规正式实施的背景下,渤海证券认为,随着新规实施,一方面对于赎回条款的空间缩小,导致高溢价个券面临压缩压力,另一方面,跨品种监测体系导致前期高价券的炒作空间缩小,预计未来价值型转债的空间更大。

华泰证券固收团队则认为,在可转债新规下,赎回条款执行灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放弃赎回的成本提升,更倾向于选择赎回,导致高溢价率面临快速压缩压力。

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