■板块透视硅片：淡季不淡有望延续
■长江证券
中环股份近日发布硅片价格调整，其中G12硅片上调0.12元/片至5.6元/片，M6硅片上调0.1元/片至3.35元/片，G1硅片上调0.1元/片至3.25元/片。
我们认为需求强势是硅片涨价的核心驱动因素。近期组件-电池-硅片的需求传导轨迹清晰，具体来看：2021年一季度组件需求向好，组件龙头企业2020年一季度订单基本排满，其中节前备货需求突出；根据卓创资讯数据，2021年1月末全国光伏玻璃在产日熔量29980吨，环比增长1.5%，2月随着福莱特等新增产能逐步释放产能将进一步增加。价格方面，光伏玻璃2月报价环比持平，同时玻璃企业库存维持在7天内，供给增加而价格环比持平印证组件环节需求维持强势；电池产能的年末集中投产及新增改造，进一步带动对于硅片的需求。
原料端，硅料价格持续上扬助推价格上涨。根据硅业分会数据，本周国内单晶复投料价格区间在9.4-9.5万元/吨，成交均价达9.48万元/吨，较年初上涨9.7%；单晶致密料价格区间在9.2-9.3万元/吨，成交均价为9.25万元/吨，较年初上涨10.1%，进一步支撑硅片价格的上涨。
后续看，节后需求有望好于预期。我们认为节后需求环比下降市场或有预期，主逻辑在于节后将受国内假期及英式财年国家抢装结束的影响。不过在碳中和以及平价逻辑驱动下，装机需求有望超预期。考虑到原材料价格处于高位，谨慎接单的企业订单水平仍高于去年同期，印证此点。因此，我们虽维持全年硅片价格有所调整的判断，但整体跌幅预计有限，硅片龙头企业有望凭借更高的订单锁定比例以及大尺寸结构性改善，毛利率水平有望维持在近25%的年均水平。综上，我们继续推荐光伏板块的投资机会。
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