好未来VS新东方，谁的成绩单更好看？
记者 | 查沁君
近日，教培行业两巨头好未来（NYSE：TAL）、新东方（NYSE：EDU）先后披露截至2020年11月30日止三个月的最新财报业绩。
报告披露当天，二级市场分别给予不同反映。1月21日，好未来盘间股价一度上涨23.56%至83.7美元，创历史新高，最终以78.04美元收盘，涨幅达15.21%。好未来目前总市值456.29亿美元。
1月22日，新东方股价快速下跌，盘中一度跌超9%，最终以169.11美元收盘，股价下跌7.53%，总市值287.77亿美元。
好未来营收增速快于新东方，但后者保持盈利
营收方面，两家公司都有不同程度地增长。好未来2021财年Q3净收入11.191亿美元，同比增长35%，高于市场预期的10.9亿美元。新东方2021财年Q2净收入约8.877亿美元，同比增长13.1%。
两家营收增长原因主要是受K12课后辅导学生人数增长驱动。
报告期内，好未来长期正价课的学生总人次，从上年同期的约231.8万增长到本季的约339.703万，同比增长46.5%。新东方学生报名人数约为418.3万，同比上升10.4%。
在核心数据上，好未来2021财年Q3净亏损4360万美元，而上年同期的净利润为1960万美元，同比下滑322%。新东方则维持了盈利，其净利润为5390万美元，较上年同期增长0.9%。
好未来亏损主要归因于其销售和营销费用的增长。
财报显示，这部分费用从去年同期的1.909亿美元增至4.207亿美元，增长120.3％。在近年来Q3投入比例上，该财季是销售成本占收入比最高的季度（约38%），也成为好未来公司经营成本中占比最高的支出项。
对此，好未来表示，其销售和营销费用增加，主要是由于开展了更多的营销推广活动以扩大客户群和品牌提升，以及与上一年同期相比，用于支持更多计划和服务产品的销售和市场营销人员的报酬有所增加。
相比之下，新东方在营销策略上相对保守，其营销费用在K12教育头部企业间并不算高。2021财年Q2新东方营销费用同比上升23.9%至1.336亿美元。
成本方面，由于业务规模扩大，这一财季，新东方和好未来也因教师薪酬和租金增加导致营业成本上升。其中，新东方营业成本同比增加26.4%至4.537亿美元，好未来营业成本从上年同期的3.618亿美元增长42.5%至5.156亿美元。
通过上述对比，整体看来，好未来的营收和增速均快于新东方，但在引入线上增长点时，选择烧钱换取市场规模，使得企业整体处于亏损状态；新东方的营收增速虽然平缓，净利润受疫情影响有所下滑，但仍然保持了不错的盈利能力。
K12业务是双方的增长引擎
具体业务上，虽然两家的主要营收都是来自线上和线下收入，但各业务营收比重存在较大差异。
好未来的营收结构中，其核心线下业务学而思培优在第三季度占总净收入比例为57％，去年同期为63％。学而思培优的收入贡献下滑，主要是由于学而思网校课程增长较快，占本季度总收入的28％，而去年同期为19％。
以学而思在线和学而思网校组成的在线业务，整体营收增长在第三财季达到114.2%，营收占比到41%，人次（长期正价课）占比达64%。
在新东方的营收结构中，K12中小学教育业务继续作为其主要的增长动力，报告期内，该业务同比增长约26%。其中，中学业务同比增长27%，小学业务同比增长约24%。
受海外疫情及旅游限制的持续影响，新东方出国考试业务同比下降29%，留学咨询和游学业务合计同比上升6%。
其纯线上平台新东方在线（01797.HK）于1月22日披露截至2020年11月30日为止的2021财年中期业绩。期内录得总营收6.77亿元，同比增长19.2%。期内亏损6.74亿元，较上一财年同期的9486.3万元，同比扩大670.6%。
尽管疫情反复，两巨头的线下扩张并未停止。
其中，好未来的扩张速度明显放缓。截至2020年11月30日，好未来在102个城市共设有990个教学中心，多于截至2020年2月29日设于70个城市的871个教学中心。
报告期内，新东方新进入到五个城市开设线下培训学校。截至2020年11月30日，新东方学校总数为117家，较上年同期净增20家；学校及学习中心总数达1518家，与去年同期相比净增214家，与上季度相比净增46家。
OMO被视为“重要策略”
在线教育浪潮下，作为线下起家的两大教育巨头，也更加重视OMO，即线上线下融合。
好未来CFO罗戎在本季度财报会中表示：“未来一到两年，线上线下融合依然是公司非常重要的策略。”
其具体的OMO策略是，一方面，把小型的学习中心设立在离学生居住地更近的地方，另一方面也会为学生提供更为个性化的服务。再加上公司所提供的本地内容、本地教师、本地服务，来提高学生的学习效率。
罗戎表示，目前的OMO是过渡期，未来三年好未来可以保持30%-50%的年均增长。
新东方首席执行官周成刚也表示：“OMO战略连同本地化和差异化的教学内容，能有效地以较低成本提高报名人数和收入，让我们能进一步把握更多市场机遇，同时提高公司长远的盈利能力。”
为此，新东方投资了3900万美元以改善和维护其OMO集成教育生态系统。秋季学期，新东方表示，不仅实现了大多数现有城市的全面OMO化，还在20个新拓周边卫星城市推行OMO在线课程，在低成本下取得较高的学生留存比率。
新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉指出，随着营收逐渐恢复，新东方的利润率趋势逐渐向好。未来，新东方将持续加强对成本费用的控制，谨慎地进行对OMO产品和纯线上平台的投入，从而平衡增长性和盈利性。
整体来看，双方打法仍有不同的侧重：好未来主要是在线下教育的基础上，全力入局在线教育，加入烧钱抢人大战；而新东方则相对保守，扎根线下的同时，主打OMO线上线下融合。
截至2020年11月30日，好未来的现金等价物和短期投资合计余额为50.980亿美元。其递延收入余额为19.57亿美元，同比增长57.7%，主要来源于学而思培优小班和网络课程秋季学期、冬季学期和春季学期部分提前收取的学费。
未来第四财季，好未来预计其营收在11.75亿美元至12.008亿美元之间，同比增长37%至40%。新东方预计总营收将在10.986亿美元-11.448亿美元，同比增长19%至24%。
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