贵州茅台沦为博傻者游戏
■名家思维
■ 皮海洲
作为A股市场的第一高价股，进入2021年后，贵州茅台一如既往地受到市场的关注。对于其2021年的表现，一些机构与市场人士也纷纷给出了自己的预测。比如，在近日召开的上交所ETF高峰论坛上，面对2100元的贵州茅台，中泰证券首席经济学家李迅雷直言茅台不贵。而在此之前，中金公司上调贵州茅台目标价30%至2739元，二者可谓英雄所见略同。
那么，2100元的贵州茅台到底贵不贵？李迅雷给出的不贵理由是中国的奢侈品消费、高端消费，如酒消费在2020年快速增长。相比于居民收入增长，茅台的市价仍处于相对合理水平。这个理由其实是莫须有的。2020年受疫情影响，居民收入增长其实是有限的（目前还没有官方的正式数据），而茅台的股价在2020年上涨了近70%。因此，不知道这个相对合理水平是如何界定的。
实际上，不论上述理由成立与否，其实都不妨碍李迅雷直言茅台不贵的说法。毕竟作为券商来说，唱多是一种职业行为，也即职业性唱多。券商就是靠投资者的交易来吃饭的，如果唱空的话，投资者也就没有了交易，券商的利益就会受到影响。所以，券商是很少有唱空的时候的。券商唱空是真正的“千年等一回”。李迅雷作为中泰证券首席经济学家，自然要与中泰证券的利益保持一致，保持唱多的本色。而且，李迅雷直言茅台不贵也不是没有道理。茅台贵不贵本来就是一个相对的概念。作为工薪阶层来说，一个月的收入买不了两股茅台股票，这茅台当然就贵了。但李迅雷不是普通的工薪阶层，他说茅台不贵，自然有他不贵的道理。虽然2020年全国居民收入的增长情况未必乐观，但李迅雷收入增长或许跑赢了茅台股价的上涨呢？毕竟，券商的日子在2020年还是相当好过的。
茅台贵不贵也要看花的是谁的钱。比如，茅台酒本身，买酒的人不喝，喝酒的人不买。如此一来，喝茅台酒的人自然不会认为茅台酒贵。现在对茅台股票的投资也是这个道理。现在买茅台股票的，大都用的不是自己的钱，而是客户的钱，它们绝大多数都是机构投资者；对于中小投资者来说，他们用的是自己的钱进行投资，但他们已很少买茅台股票了。因此，在机构的眼里，茅台不贵也是有道理的。
但茅台贵不贵还是有一个客观的标准，这就是市盈率指标。在茅台股价站上2100元的时候，其股票的市盈率也站在了59倍，接近60倍的市盈率水平。这意味着即便茅台每年将利润全部用于分红，投资者回本也需要等60年。相信60年之后，目前市场上的投资者绝大多数都不在这个世界上了。你说茅台的股价贵还是不贵？也许有人会说，茅台的效益会进一步增长，从而降低股票的市盈率。这种说法是不错的。但关键在于，茅台的股价并不是静止的，实际上，市场还在炒高茅台的股价。而上市公司业绩的增长是跑不过上市公司股价的上涨的。比如，中金公司直接将茅台的目标价上调了30%，但2021年，茅台的业绩能增长30%吗？毕竟，2020年茅台的业绩只增长了10%左右。业绩增长30%，显然不是那么容易的。
那么，茅台的股价会不会达到2739元呢？这显然不是中金公司说了算的，得由市场说了算。茅台的市盈率接近60倍，已经不属于价值投资的范围。目前市场对茅台股票的炒作，在很大程度上是一种博傻；当然，说得好听一些就叫“抱团取暖”。所以，茅台后期的股价走势，取决于市场的博傻程度，博傻的力量越强大，茅台的股价就会炒得越高。只要博傻力量足够强大，茅台的股价到达2739元也不足为奇，甚至可以达到更高。毕竟茅台已经成为博傻者的游戏，投资者需要的就是博傻的胆量。当然，如果投资者没有这个胆量的话，那就观望好了。
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