机构主导 市场结构出现飞跃

我国股市发展了30年，今年出现了质的飞跃，突出地表现为如下几个特征：一是投资行为趋于机构化，二是机构投资趋于头部化，三是市场投资行为趋于基本面化。当下热点几乎是踏着新闻热点的节奏前行，国家重视种子行业了，种子股就被热炒，新能源车规划一出，新能源板块崛起……这种机构主导的投资理念，反映了股市作为国民经济的晴雨表功能逐渐显现，这也是市场成熟的标志。

■应健中

2020年市场的一个很重要的质变是：投资者的结构出现了很大的质变，从个人投资者直接开户炒股票逐渐转向购买基金，直接投资向间接投资转变，通过基金分享证券市场的平均利润。

今年公募基金的销售创出了历史新高，一年发行量超过了3万亿元，这还不包括私募基金的销售。一次性销售资金云集百亿已经比比皆是，乃至热门基金的销售只得按比例配售。市场似乎形成了一种新的模式，在分行业的配置中，基金选择那些行业中的头部公司持有，买者越多，股价就上扬，股价一上扬，基金的净值上扬，基金产生财富效应，基金购买者就越多，而新基金买的头部企业还是这些，这样后浪推前浪成了今年股市的一大景观。

现在的投资者也很聪明，1元一份的基金，过了几个月产生盈利了，只要跑赢同期银行存款、跑赢理财产品，就赎回基金落袋为安，然后继续购买1元1份的新基金。基金的投资行为和基民的申购赎回行为形成了一种良性循环，今年这种现象就成了市场的一大景观。

我国股市发展了30年，今年似乎出现了质的飞跃，突出地表现为如下几个特征：

一是投资行为趋于机构化。在当下每日成交7000亿元左右的成交量中，机构占据了半壁江山，很多个人投资者的行为方式由原来的个人独自炒股变为持有基金，腾出闲暇时间该干吗干吗，股市有机会也不落下。

二是机构投资趋于头部化。“头部企业”是近几年出现的关键词，这既包含着市场的资金向那些头部基金公司云集，马太效应尽显，越能赚钱的基金申购者越多，资金越云集。另一层意思是基金在头部上市公司中抱团取暖。现在我国股市包含着90个大类行业，每个行业的头部公司都是基金的标配，这就导致了市场个股强者恒强、弱者恒弱的现象。

三是市场投资行为趋于基本面化。当下热点几乎是踏着新闻热点的节奏前行，国家重视种子行业了，种子股就被热炒，新能源车规划一出，新能源板块崛起……这种机构主导的投资理念，反映了股市作为国民经济的晴雨表功能逐渐显现，这也是市场成熟的标志。

今年整个世界变幻莫测，股市面临的考验也前所未有，而我国股市依然能走出一个稳步向上的走势，这与市场投资结构上出现质的飞跃有关。而之所以在2020年这个时点上出现这种质的变化，应该说也是跟30年发展逐渐的量变有关。

在当下处于辞旧迎新的年关之际，我们来看这种质的变化，从而来认识一下来年市场。应该说，这种变化在明年市场中还会延续，投资者在布局明年的操作时可注意如下几点：第一，跟着主力资金走，在市场热点的进退中寻找主力的动向；第二，在投资组合中可持有头部基金的基金份额，跟着那些会赚钱的基金来持有股票；第三，确定明年的盈利目标，达到盈利目标就止盈，锁定自己的投资收益；第四，在退市比重加大的市场中，任何持股都要做好防护垫，一旦发现上市公司苗头不对，就快速撤离，以免栽在里面。

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