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海尔“合体”首日:A+H股市值翻倍至4400亿,但老问题能解决吗?

界面新闻 2020-12-23 20:06 大字

记者 | 徐诗琪

12月23日上午9点,海尔电器完成私有化,由港交所退市,同时海尔智家以介绍方式换股上市,实现“A+H+D”(中国大陆+中国香港+德国法兰克福)三地上市。

海尔智家H股首日报价24港元/股,截至收盘,今日涨5.63%,报25.35港元/股,市值达2289亿港元。盘中,该股一度涨近10%。

其在国内A股也表现抢眼,截至收盘,海尔智家今日涨3.86%,报27.44元/每股,总市值达到2477亿元。

此前,海尔国内两家上市公司市值相加为2000多亿元,今天登陆港股后,海尔实现了突破,A+H股市值共约4400亿元,几乎实现翻倍。

海尔智家在致投资者的公开信中提到:“物联网生态品牌战略阶段,我们亟需打通原来分属两家上市公司的优势资源,理顺公司架构,优化公司治理,开展业务深度整合和运营提效。”海尔智家还表示,这有利于公司在全球范围内进一步优化资源配置,发挥协同效应,放大竞争优势。

尽管市值近乎翻倍,市场对此次私有化也普遍抱有乐观态度,但这家白电三巨头之一的公司却也有一些为人诟病之处。

首先是海尔智家盈利能力较差。2017-2019年,格力与海尔的年营收相当,但净利润却相差一大截。近三年,海尔净利润分别是69亿元、75亿元、82亿元;而格力却有其3倍之多,分别为173亿元、202亿元、242亿元。

其中原因是海尔智家的经营费用投入过大。财报显示,公司2019年全年销售及分销费用高达338.4亿元人民币,销售费用率高达17.1%,远高于美的和格力的12.4%和9.2%。近三年,其销售费用率。管理费用率和财务费用率都高于美的与格力。

此外,海尔智家的海外销售净利润过低。海尔是中国较早做自主品牌出海的企业,相较之下,体量最大的美的集团,海外收入来源仍是以代工为主。不过,海尔智家在海外的利润率却一直低于国内。例如,2019年海尔智家在国内的利润率为5.8%,而海外为3.4%,利润率的差距影响了公司的业绩。

对于上述问题,光大证券研报认为,私有化有望给海尔带来自上而下的经营特征转变,而公司正在实际发生的经营变革,给海尔带来的不仅是短期的降费控本,还可能带来持续的利润改善。

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