止步三连阳 震荡调整或持续

上证周K线图

经历“三连阳”后，本周，反弹行情戛然而止。上证指数、深证成指 、 创 业 板 指 全 周 分 别 下 跌2.83%、3.36%、1.58%。私募人士预计，短期内市场或延续震荡调整。投资者可适当关注结构性机会，围绕跨年行情进行布局。

杨德龙（知名私募人士）：

品牌消费品具长期投资价值

我一直建议大家重点关注白酒、医药、食品饮料等消费白马股，这些业绩优良的白龙马股值得长期持有，甚至可以拿着养老。为什么过去几年消费白马股一骑绝尘，带来了很高的超额收益？

从2016年我就提出白龙马的概念，既白马股加行业龙头，主要是在消费领域，白龙马股代表了一批在改革开放过程中经过激烈的市场竞争沉淀下来的好公司。消费是我国未来增长最确定的一个领域，我们国家有世界上最多的人口，有世界上最大的消费市场，只要能在中国做到消费细分领域的第一，那可能就是世界第一。

传统消费方面，像白酒、医药、食品饮料这些行业的龙头股业绩增长是最稳定的，品牌价值也是最高的，因此过去几年走出了很好的走势。一些新兴消费，比如说像免税店、新能源汽车、消费电子等等，也都是受益于消费大爆发，出现比较好的表现。特别是新能源汽车，我一直建议大家坚定持有新能源汽车产业链龙头股，因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。

特斯拉市值突破6000亿美元，相当于三个丰田的市值，可以说是不可思议的，这说明资金对于新兴消费品的投资兴趣是非常大的。虽然现在关于新能源汽车是否存在泡沫有一些争论，但新能源汽车是未来发展的一个方向应该是没有争议的。

根据那些发达国家过去的经验，当人均GDP突破1万美元时消费会出现爆发式增长，消费升级成为主流，消费升级将带来品牌消费品的大增长。随着人们生活水平的提高以及收入水平的提高，会更加注重产品的质量，注重品牌价值。有品牌的消费品才会赢得消费者的信赖，当然有品牌的消费品不只是像高端白酒这种高端消费品，也包括酱油、酵母、新鲜食品等等一般消费品。

对于消费品来说，最重要的就是品牌价值。我的河南老乡，也是著名的价值投资者，张磊在最新的书《价值》里面说过一句话，我印象特别深刻。他说凡是可以烧掉的东西都是不值钱的，烧不掉的才是最宝贵的。这句话和巴菲特的一句名言不谋合，巴菲特说“即使一夜之间全世界所有可口可乐的工厂都烧掉了，我保证在三个月之内重建一个可口可乐。”那是因为可口可乐其实最宝贵的不是他的厂房、车间，不是这些有形的东西，是它的品牌价值、它的口碑、它的配方，这些无形的东西是烧不掉的。

同样，大家学习价值投资，就要去挖掘那些具有品牌的消费品，这些是烧不掉的。我们学习价值投资所得到的投资理念，我们学习到的选行业、选公司的方法，也都是无形资产，属于知识，也是烧不掉的，这对你来说是最宝贵的。人们收入水平越高，越看重消费品的品牌，因为品牌是一种信誉保障。

因此总结来看，消费白马股大多数都是属于有品牌的消费地方，具备长期的业绩增长能力，虽然从短期来看，涨幅已经比较大了，估值也较高，但因为它给你带来确定性的业绩增长，因此大家愿意给它一定的估值溢价。包括白酒、医药、食品饮料这些行业龙头股近期再次引领两市，就是因为它们的投资价值是可以长期关注的。我再次重申我2019年提出的观点，消费白马股是值得拿来养老的品种。

玉名（私募基金经理）：

量能萎缩 震荡走势延续

随着指数逐步走弱，有几个因素要注意：首先，近几周，市场都是周初高，周末低的走势，本周则直接没有周初反弹，而是持续走低的。尤其是权重对指数拉动过程中，量能始终无法放大，形成了背离，指数新高后，量能没有突破万亿元，更不要说量能的新高，而且量能的缩，所以这样情况下，重心下移是大势所趋，而这种走势在8-11月走势中频繁出现的，所以这是震荡走势的延续。

其次，指数高点在12月2日后始终是下移的，哪怕有过反弹和冲高，也是如此，且权重股也有明显的交替派发的动作。因为点位意义不大，权重让指数上下都很轻松，那么权重指示意义就很大。市场依旧是结构性行情。主板和创业板跷跷板效应较为明显。主板源于金融板块发力，权重拉动；而创业板则是随着主板调整后走强，加之2020年月初反弹因素，近期是值得重点关注的。最后，注意赚钱效应，这几天反弹好的热点，都是前期调整多的；但很快又会切换，因此资金追涨意愿不强，更多地选择低位品种的博弈，但持续性下降明显。

股民经常会提问到一个问题，如何去做分析？分析就是技术吗？显然不是，我个人倡导的更多的是行业分析，那么行业如何判断好与坏呢？其实，有一个要点，我们要明白，哪些因素是我们可以学习和分析的（比如说这个行业上，历史走势的规律，有没有固定的涨跌周期，这些因素背后是来自于行业的哪些因素？这只个股历史上的反弹、下跌周期中的，走势特征是什么？），却不能决定的；哪些是我们可以决定（风控三要素），并且严格执行的，这些是最最重要的。

黎仕禹（广东小禹投资总经理）：

创新高之前仍会反复“折返跑”

对于上周的市场来说，十二月份的开门红确实让不少人惊喜，但是，沪指也就盘中即兴创出3465点的新高后，这轮反弹行情起始自11月3日的上升走势便戛然而止。

沪、深两市在本周内持续地杀跌调整，许多中小投资者的抱怨之声又频频出现。对于之前已经调整了4个半月的市场来说，市场目前急需一轮反弹上升行情找回对牛市的信心，而现在沪指在刚创新高走势之后就出现这样令人“大跌眼镜”的走势，实在是太打击了众多A股市场投资者的信心了。要知道，市场的信心一旦崩塌了，那将来再度重建则是困难很多。

但是，无论如何，我们现在对市场的牛市格局还是带有一点信心和期望的。毕竟市场的整体走势目前并未出现较大的破坏，虽然市场的短期趋势目前走得极其难看了。从技术分析面上看，沪指目前仍旧是30、60、120、250日均线多头排列，这是属于典型的牛市技术特征。

虽然沪指的短期技术走势如5日均线已经死叉10日均线走坏了，但是市场的中长期技术趋势走坏与否，我们仍然需要多方面去分析求证和等待时间来确认，而不是凭借市场在本周内的调整杀跌走势就草率地判断市场牛市结束，熊市到来了。

从板块热点上来看，本周内农业养殖股和煤炭股、钢铁股走得比较强，而带动市场调整的主要还是金融股和科技股以及部分今年以来涨幅过高的医药股等等，所以目前市场热点的切换，典型还是要看周期股的崛起。特别是有色、煤炭、钢铁、电力等板块个股。除此外，由于老庄股仁东控股的崩盘，这使得游资在本周内都不敢有过多的动作，以免被市场的监管部门“盯上”。

短期内市场的震荡杀跌调整可能还会继续，毕竟从沪指这边来看，目前指数也仅仅是回调到了前期的区间震荡中轨位置。因此市场还有短期的下跌空间，但是整体上也不大，所以大家也无需对后市过多地担心，除非市场又有最新发生的重大利空事件。

对于上周分析判断牛市的下半场可能会从12月份徐徐展开，但是从目前的市场走势来看，这显然是判断错误了。而我们也说了，这是目前市场需要作出的“试错”代价。

毕竟，从技术面上我们也判断出，沪指在3600点之前是不会加速的，因为3400-3600点就是2018年1月份、2月初和2015年11、12月份的成交密集“套牢盘区”，所以市场在这之前横盘震荡了4个半月的时间。但是，这还不够，市场的向上做多信心必须还要在创出3600点之上的新高后才能建立起来。

所以，我们判断沪指如果一旦过了3600点，可能就会向上加速，但是在这之前，市场仍旧会反复，反复地“折返跑”，反复地来回上下震荡。以此来充分地洗掉那些浮动的筹码盘。

对于后市看好的热点板块，在之前几周都跟大家提及了，那就是看好周期股板块，尤其是周期里面的资源股。大家也看得到有色和煤炭在近期逆势获得了很多机构资金的建仓。当然了，具体是哪些有色和煤炭个股，这就需要大家根据自己的风险偏好和选股要求去筛选了。

黄智华（资深投资人）:

目前市道需持“能安心”的股票

本周市场受压整理，周一为大雪节气，大盘回落，之后继续调整，体现时间窗效应。

从走势看，沪指12月2日到达之前指出的2015年12月23日3684点、2018年1月29日3587点、2020年7月13日3458点、2020年8月18日3456点这几个重要高点连成的压力线，近几日在金融股调整下走低，从目前市场量能不足和金融股上行动力有限看，大盘阶段上向上有效突破可能性不大，上方压力有待消化，仍需蓄势等待机会。

沪指今年3月19日低点以来所形成的上升趋势线与半年线交汇上行（3270-3300点），周五盘中跌至60日均线形成一定抵抗，跌近半年线，估计阶段下跌空间不大。

随着半年线与上述3450点上下的压力带不断收敛，估计两个月内选择突破方向，未有效放量上破前，市场结构性波动风险仍存在。历史上，市场11月和12月多是整理或筑底过程，启动点往往在1月、2月形成。

煤炭板块近期有所走强。伴随着煤炭供应减少的是，国内经济快速增长，相关煤炭产品的需求大幅增长，供不应求。焦炭市场也继续呈涨价行情。经过连续调整后钢铁等周期股周四有所反弹。估计近期跌下去的部分周期股逐渐呈现抵抗。

银行股11月下旬一度持续拉涨，但近周又大幅回落，不少回到低位，由于近半年银行股整体处整理状态，估值处历史低水平，估计再度下跌的空间有限，但部分银行股经过今年7月上旬和11月下旬两度持续放巨量大涨，又大幅下挫，使上档高位积累了较大的套牢盘，需要略长时间消化。

酿酒及汽车等消费股近期相对活跃，体现消费需求增长和发展的新动能持续增强。目前看好白酒板块的机构依然不少，市场认为，外资在全球低利率和低增长以及流动性宽松的环境下，不断降低回报预期，对A股市场核心资产追捧力度也加强；公司长期业绩的稳定性和可持续性增长成为机构首要考虑的因素，体现为市场资金对基本面优良的白马股关注度提升和抱团“取暖”运作。

目前市道不稳，不少个股走弱，结构性波动风险大，不少股民追涨杀跌导致亏损累累，也有买这只赚了，而买另一只亏更多。近年不少股价翻番以上的品种，都是业绩稳定成长性高的品种，在未形成全面牛市下，选择合适时机持有长期业绩稳定成长性高和派息收益水平高的品种，才能持得安心，而只有持得住股票才能获得丰厚收益。

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