险守3300 “3400魔咒”何日能破白酒股大跌 是否已到“酒醒”之时
上周，沪指再度冲关失败。 网络截图
南国早报记者王霞
“3400点魔咒”挥之不去。上周，A股冲击3400点再告失利，沪指摸高3387点后返身向下，周五收盘险守3300点。周末，“中国已到研究货币政策退出时”的观点成为各方关注的焦点，投资者担心市场将下探箱底。货币政策退出预期对A股影响几何？箱体制约何时才能摆脱？今年大热的白酒板块周五暴跌，“酒醒”了吗？南国早报记者采访本地券商资深人士，就热点问题“谈股论金”。
大市分析箱体震荡何时了？
11月13日，全国政协外事委员会主任、财政部原部长楼继伟在参加一个论坛时提出，“中国已到研究货币政策退出时”。这引发了市场对于货币政策收紧的讨论。
兴业证券广西分公司资深投资顾问谢小泉（执业证书编号S0190620010012）认为，货币政策收紧预期或会对中短期A股市场带来一些负面影响，但从经济发展角度看，在经济处于上行周期时主动降一些杠杆，要比经济下行时被动降杠杆，回旋余地要大很多。另外，近日信用债市场大跌，短期内也对股票市场形成了冲击，但长期来看反而是好事。过去债券长期被兜底，使得中国的无风险利率被系统性抬高，如果信用债的问题能得到妥善解决，中国的无风险利率将会降低，对股市的估值和流动性会有较大提振作用。
“如果以央行10月数据来看，社融同比增长13.7%，增速环比上升0.2个百分点；M2同比增长10.5%，增速环比下降0.4个百分点；M1同比增长9.1%，增速环比上升1个百分点，体现出实体经济需求向好、信用供给收敛的特点，我们预计这一趋势会延续至年底。”广发证券南宁凤翔路营业部资深投资顾问陈宇（执业证书编号S0260611010177）分析，“应对疫情和经济冲击的宽松政策其实已经结束，货币政策正在回归中性，但市场整体流动性较为充裕的情况会持续”。因此，他认为，对于货币政策收紧，不能简单以“市场资金面拐点”来判断和理解。
那么，市场何时才能摆脱箱体制约迎来新升浪？陈宇指出，简单梳理进入四季度以来的A股市场，整体仍处在一个“纠结环境”中。一方面，国内经济仍在持续稳定修复，同时“十四五”规划政策共识和产业共识凝聚；而另一方面，欧美疫情开启‘二次逆袭’、美国大选等因素，导致全球市场情绪阴晴反复。在这样的复杂背景下，期待A股突破月度级别的箱体不现实，预计四季度市场将延续大箱体震荡格局。
谢小泉也认为，沪指上周冲击3400点未果，主要是受反垄断法对互联网公司的冲击以及辉瑞疫苗、信用债危机等事件的影响，市场近期大概率还是维持箱体震荡格局。
热点聚焦
白酒板块“酒醒”了？
今年表现火爆的白酒板块，在上周五遭遇重挫，金徽酒、伊力特、迎驾贡酒、口子窖等多只个股跌停。从板块表现看，跌幅居前的以中小酒企为主，龙头贵州茅台和五粮液等只是小挫。如何看待这种分化？白酒板块主升浪是否宣告结束了？
谢小泉认为，这轮白酒板块的行情中，部分龙头白酒公司的强势确实有基本面支撑。根据市场反馈，高端白酒在国庆后的淡季中，超预期地维持了较高的批发价，为下个旺季打下了很好的基础。但是，近期部分二三线白酒股出现了与业绩不符的过热表现，投机炒作氛围浓厚。以金徽酒为例，今年以来该股涨幅高达264%。这也是上周五中小酒企出现跌停潮的主要原因，建议投资者谨慎对待，不参与此类中小酒企的短期炒作。
“本轮白酒板块行情的驱动力，主要来自三季报的修复以及市场对于四季度白酒消费的偏乐观预期。”陈宇指出，从消费数据看，整个白酒板块的利润总额自6月以来已重回正增长轨道。实际上，今年疫情对高端白酒的影响相对较小，而中低端白酒出现了较大分化。他认为，就中期投资而言，高端产品的稀缺性和提价空间仍会是白酒板块的核心逻辑，建议投资者更多地关注一线龙头白酒品种。
操作建议
年底策略稳为主？
目前距离年底只有一个半月的时间，针对投资者关注的操作策略是否以防御为主的问题，陈宇表示，从现在到年底，市场四个方面的变化值得关注。
第一，国内消费继续修复，年底突击消费、报复性消费很可能出现；第二，圣诞季到来，在欧美冬季疫情逆袭的背景下，11~12月国内出口大概率维持较高景气度；第三，美国大选后，“修正性逻辑”可能推动相关板块有预期重估的机会；第四，临近年底，A股投资机构“保守主义”和“向低估值切换”的逻辑可能占据市场风格主流。综合以上几个可能的变化，陈宇判断，四季度A股仍无法摆脱大箱体格局，结构性行情可能将更偏向“基本面修复”和“补涨”主题，建议关注金融、航运、化工、军工、轻工制造、出口板块。
谢小泉认为，近期的市场大概率会维持高位震荡，存在结构性机会。需要提醒的是，经过近两年的系统性上涨，很多大家喜欢的资产偏贵了，长期回报率透支严重的部分标的股票有可能面临阶段性风险。为此，整体策略上建议防御为主，以中等仓位关注符合经济转型要求，且有成长性和业绩支撑的消费、新能源汽车产业链、光伏、网络安全等行业龙头股，静待市场趋势明朗。
（提醒：投资有风险，操作需谨慎。本文观点仅供参考，据此操作风险自负。）
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