欢乐家 产能过剩还要融资
■ 本报记者 刘庆华
11月5日，主营罐头制品和植物蛋白饮料的欢乐家食品集团股份有限公司（以下简称“欢乐家”或“公司”）将上会，拟登陆创业板。然而，公司披露的招股说明书却让人对公司的业务忧心忡忡。
一方面，公司现有产能利用率较低，最主要的饮料产品产能利用率只有25%，公司却要上市融资并用其中的2.58亿元扩产13.65万吨饮料、罐头建设项目。另一方面，公司饮料产品的销售收入不到10亿元，而养元饮品、承德露露在植物蛋白饮料上的营业收入持续在70亿元以上和20亿元以上，欢乐家市场份额远小于竞争对手。
此外，在谋求上市融资的前夕，欢乐家大举分红1.65亿元，实控人家族拿走了其中的1.5亿元。相比用于发展业务，实控人家族似乎更愿意把真金白银放进自己的荷包里。
主要产品产能利用率仅25%
根据招股说明书，欢乐家的产品主要分为两大类：一是椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品；二是水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品。
从经营业绩来看，饮料已经取代罐头，成为公司的营收和盈利主力。2017年至2019年，公司饮料产品的销售收入分别为6.54亿元、7.89亿元、8.55亿元，在公司营业总收入中的占比逐年提升，且持续超过罐头产品，饮料产品贡献的毛利也分别达到61.3%、69.25%和70.06%，2020年上半年这一比例为58.5%，几乎持续维持在6-7成之间。
然而，与公司同样从事植物蛋白饮料生产与销售的养元饮品、承德露露的规模要比公司大得多。根据承德露露年报，自2012年至2019年，承德露露在杏仁露及其他饮料上年度营业收入持续在20亿元以上，养元饮品在植物蛋白饮料上的收入自2014年以来各年持续达到70亿元以上。同为植物蛋白饮料的生产和销售商，欢乐家产品与养元饮品、承德露露相比，显然不具备明显的优势。
另一方面，欢乐家存在着明显的产能过剩情况，饮料产能利用率只有25%。根据招股说明书，2019年上半年和2020年上半年，欢乐家罐头产品的产能均是44574吨，饮料产品的产能均是231801吨，而实际的罐头产品的产量分别是33547吨和34545吨，实际的饮料产品的产量分别是66726吨和56879吨。这也意味着，2019年上半年和2020年上半年，公司罐头产品的产能利用率是75%和77%，饮料产品的产能利用率更低，只有29%和25%。
同期，公司的罐头产品销量分别为36869吨和33821吨，饮料产品的销量分别为78130吨和59053吨，也只是刚好消化完产量。
欢乐家产能远远未达到满产的状态，其中原因为何？是不是意味着公司的产品没有销路？在这种情况下，公司仍然要谋求上市融资，而融资的其中一个项目还是年产13.65万吨、总投资2.58亿元的饮料、罐头建设项目，这不禁让人怀疑其是否真的有必要再进行建设。
大笔分红实控人家族拿走1.5亿
根据招股说明书，2018年12月、2019年2月、2019年10月，公司分别现金分红4500万元、4000万元、2000万元。2020年3月，公司再度现金分红6000万元。合计分红金额1.65亿元。而分红的时机，恰好是公司谋求上市之前。
与此同时，公司实际控制人李兴、朱文湛、李康荣家族合计控制公司93.19%的股份。这也意味着，合计1.65亿元现金分红中，实控人所得超过1.5亿元。
从招股说明书中可以看到，公司此次IPO拟募集资金12.9227亿元，拟投资建设的项目包括智慧新零售网络建设、年产13.65万吨饮料、罐头等6大项目，其中，研发检测中心项、信息系统升级项目总投资分别仅为2279万元、1100万元，拟补充流动资金及偿还银行借款项目1.5亿元。
这也意味着，1.5亿元的红利，至少可以让公司干成6大募集资金拟投项目中的一半。但在需要资金谋发展的关口，实控人家族选择把资金落袋为安，既然如此，为何公司还要上市融资呢？
况且，2018年、2019年及2020年，公司资产负债率分别只有36.4%、29.28%以及22%，不断下降，与同行业公司相比，也有空间。这也难怪有投资者质疑，对于公司来说，或许“圈钱”更诱人。
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