解读9月CPI：猪价由涨转降 预计年内CPI涨幅再回落

根据国家统计局10月15日公布的数据，9月CPI涨幅自2019年2月以来重回“1时代”，同比上涨1.7%，涨幅比上月回落0.7个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%，涨幅与上月相同。中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻表示，CPI明显下行，主因是猪价回落。随着生猪生产持续恢复，存栏不断改善，储备猪肉投放增多，猪肉供给有所增加，猪肉价格由涨转降。

李迅雷认为，食品价格的变化仍是影响后续CPI走势的关键变量，近期食品价格特别是猪价明显回落，将带动CPI同比快速下行，预计10月份CPI同比进一步回落至1%左右。但未来仍需关注极端天气爆发的风险以及对农产品供给的影响。

CPI涨幅重回“1时代”，猪肉价格由涨转降

9月份，各地积极落实好“六稳”“六保”政策和常态化疫情防控措施，市场供需状况总体稳定。

从环比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨0.4%，涨幅比上月回落1.0个百分点，影响CPI上涨约0.09个百分点。

食品中，受季节和节日等因素叠加影响，鲜果价格由上月下降0.4%转为上涨7.3%；受季节因素及部分地区降雨影响，鲜菜价格继续上涨2.4%，涨幅比上月回落4.0个百分点。

随着生猪生产持续恢复，存栏不断改善，储备猪肉投放增多，猪肉供给有所增加，价格由上月上涨1.2%转为下降1.6%。非食品价格上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.14个百分点。非食品中，随着文娱消费逐步恢复，观影人数增加，电影票价格上涨4.1%；新学期开学，课外教育及部分民办学校收费有所上涨，教育服务价格上涨1.6%；夏秋换季上新，服装价格上涨0.9%。

从同比看，CPI上涨1.7%，涨幅比上月回落0.7个百分点。其中，食品价格上涨7.9%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约1.69个百分点。

食品中，猪肉价格上涨25.5%，涨幅比上月大幅回落27.1个百分点；鲜菜价格上涨17.2%，涨幅扩大5.5个百分点；牛肉和羊肉价格分别上涨9.0%和5.4%，涨幅分别回落5.4和4.3个百分点。

鲜果价格下降6.9%，降幅收窄12.9个百分点；鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降17.7%、9.1%和4.7%，降幅分别扩大5.3、7.5和3.8个百分点。

非食品价格由上月上涨0.1%转为持平。非食品中，医疗保健价格上涨1.5%，教育文化和娱乐价格上涨0.7%，交通和通信价格下降3.6%，其中汽油和柴油价格分别下降15.0%和16.6%。

“猪周期”进入下行通道，猪肉价格见顶回落

中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻表示，9月CPI明显下行，主因是猪价回落。从环比看，9月猪肉价格由上月上涨1.2%转为下降1.6%。从同比看，猪肉价格上涨25.5%，涨幅比上月大幅回落27.1个百分点。

国家统计局发布的9月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况也显示，与9月中旬相比，9月下旬全国流通领域9大类50种重要生产资料中22种产品价格上涨，23种下降，5种持平。其中，生猪（外三元）报价为33.7元/公斤，环比下降5.1%。

浙商证券首席经济学家李超认为，“猪周期”进入下行通道，猪肉价格已见顶回落。从供需两端看，一方面，生猪存栏和能繁母猪存栏持续稳健回升，供给恢复速率虽慢但已显著高于去年同期，生猪产业链供给持续回暖。

另一方面，猪肉需求虽有所回升，但难以强于去年同期水平，餐饮收入跌幅依然较深。在去年四季度猪价达到峰值的情形下，猪肉价格对CPI的拉动将迅速降低。

10月10日，农业农村部召开全国生猪生产恢复视频调度推进会。截至目前，全国生猪和能繁母猪存栏均恢复到正常年份80%以上的水平，生猪规模养殖比重提高到53%。

海关总署公布的数据显示，前三季度，进口猪肉328.6万吨，增加132.2%；进口牛肉157.2万吨，增加38.8%。

农业农村部畜牧兽医局相关负责人近日表示，非洲猪瘟的稳定防控增强了养殖信心，越来越多的养猪场从当初的恐慌、观望开始复养、增养。随着上市肥猪量的持续增加，四季度供需关系将进一步缓和，猪肉价格水平不会高于上年同期。

食品价格是关键变量，预计10月CPI将再回落

食品价格是影响后续CPI走势的关键变量，未来CPI是否将进一步回落？

李迅雷表示，10月以来农产品和菜篮子价格指数持续回落，其中猪肉批发价较9月末已经下降了5%左右。国庆期间旅游餐饮虽然恢复较快，但景点门票大范围打折、餐饮零售存在短期“婚礼潮”的推升效应，需求端的恢复可能并没有那么高，非食品CPI或仍维持低位，预计10月份CPI同比进一步回落至1%左右。

“伴随猪肉价格下降，预计年内CPI月度涨幅将继续回落，年底至1%附近。”华西证券宏观首席分析师孙付认为。

国家统计局公布的10月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示，与9月下旬相比，10月上旬全国流通领域9大类50种重要生产资料中，29种产品价格上涨，14种下降，7种持平。其中，生猪（外三元）本期价格31.7千克/元，比上期下降5.9%。

据商务部监测，10月5日至11日全国食用农产品市场价格比前一周下降1.1%，生产资料市场价格比前一周上涨0.2%。肉类价格以降为主，其中猪肉批发价格每公斤44.13元，下降3.1%。禽产品价格小幅下降，其中鸡蛋、白条鸡批发价格分别下降0.6%和0.1%。

“食品价格的变化仍是影响后续CPI走势的关键变量，近期食品价格特别是猪价明显回落，将带动CPI同比快速下行，但未来仍需关注极端天气爆发的风险以及对农产品供给的影响。”李迅雷表示。

他认为，往前看，海外疫情反弹，地缘政治风险也在增大，意味着全球经济复苏或相对缓慢。国内来看，融资虽然高增长，对经济短期也有支撑，但主要靠政府债券推动，随着发行高峰过去，社融和经济的拐点或逐渐到来。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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