见证历史！创业板注册制今日迎首秀 机构认为涨跌幅放宽不会对市场造成冲击，新一轮上涨行情或临近

■本报记者卢道明

上周A股经历巨幅振荡，多空拉锯争夺剧烈，前两个交易日沪指快速冲至3450点，周三直接跌破3400点位置，周五也只是仅仅走出缩量反弹，显然市场资金偏向谨慎，观望情绪浓厚。

周一，对于A股亿万股民来说，又是见证历史的一天。今起，创业板注册制正式拉开帷幕。那么，新制度将如何影响A股？持乐观的机构认为，创业板涨跌幅放宽并不会对市场造成冲击，随着内外部扰动因素的逐渐消散，市场新一轮上涨行情已经临近开启。

盘点沪指冲高回落两市量能低迷

上周上证综指涨0.61%，深证成指跌0.08%，创业板指跌1.36%。其中创业板在创蓝筹的带动下，走势明显强于主板，盘中没有回补分时缺口，收涨1.72%，收复了2600点。

上周，沪指一度逼近年内新高3458点，但由于量能不足冲高回落。在经过周三、周四连续两个交易日的调整之后，上周五A股三大指数出现了修复性反弹行情。当天收盘，沪指上涨0.5%，报3380.68点，深成指和创业板指的涨幅则分别达到1.18%和1.72%。值得一提的是，尽管A股收盘三大指数都出现了上涨，但两市合计成交量仅有8442亿元，这也为后续市场的反弹添加了许多不确定性。

上周五，北向资金在尾盘抢筹，最终净流入31.86亿元。据统计，北向资金上周累计成交5213.11亿元，成交净卖出41.64亿元。上周五沪股通净卖出7.64亿元，已经连续四日净卖出，成交净额合计83.13亿元，该周净卖出41.81亿元；而深股通则连续两日净买入，成交净额为18.91亿元，两日合计买入34.4亿元，该周净买入0.17亿元。

对于上周的行情，华泰证券南宁中泰路营业部投资顾问曾博寒认为，上周A股经历巨幅振荡，整体上指数与情绪背离，题材表现稍微活跃，但两市量能低迷，市场高低位切换明显，表明资金依旧趋于谨慎，观望情绪浓厚。从技术上来看，当前A股短期调整面临尾声，风格转换已逐渐显现，低估值蓝筹仍有估值修复空间。不过，短期因成交量能的不足，市场仍需充分蓄力才能打破僵局，预计本周将迎来方向选择，谨慎追高低吸待涨是明智之举。月底，中报行情将陆续展开，市场短期聚焦业绩，年内大幅炒高的科技股极易遭遇估值杀。上半年持续走强的成长股因阶段高估值压力存在消化，而低位低估值价值股逐渐活跃，基本面上经济企稳复苏背景下，顺周期价值股将受益，其中银行、保险、地产、化工、有色等板块可持续关注。

分歧资金趋向谨慎观望情绪浓厚

8月24日，创业板注册制实施后的首批公司正式亮相交易，存量的创业板股票将把日涨跌幅限制由10%放宽至20%。那么，20%涨跌幅对股市有何影响？会影响A股走势吗?

创业板注册制让市场分歧加大，一部分人认为创业板注册制就是机会，可能会激发投资者的交易热情；另一部分人认为创业板注册制的启动让市场波动加大，因此市场资金观望情绪浓厚。上周，资深股民陈先生在周一大幅减仓，仅保留了一成的仓位。陈先生说，创业板注册制股票8月24日就要上市了，由于创业板新老股票都要实行20%的涨跌幅，市场波动加大，风险也随之而来，出于谨慎，他还是进行了大幅减仓。等市场稳定了，再进场也不迟。与陈先生有一样心态的股民并不少，股民李先生说，以后短线题材炒作难度加大，资金操盘难度更高，长期以来，短线资金都喜欢打涨停板，而这次涨停板提升至20%，对游资是大利空，预计部分资金将转型至波段策略，虽然部分资金仍会炒作题材，但手法改为追涨而不是打板。普通投资者要耐心观察一下创业板实施注册制之后的市场变化，根据新的规则制定新的投资策略，估计要适应也要等一段时间才行。上周五两市合计成交8442亿元，创该周新低。而这也在一定程度上解释了为什么这两天的市场成交量总是上不去的原因。

曾博寒认为，今日创业板迎来注册制首秀，届时创业板服务创新创业的定位更加明确，并率先对一系列基础制度进行创新性的改革完善，为创新型企业提供更加高效、便利的融资服务，也为注册制的下一步推广打下坚实的基础；此次改革有别于科创板的是所涉及股票数量更多，同时涨跌停从10%放大到20%，波动率的提高无疑将给市场带来更多机会。虽然各方早有预期，不过真正交易时还是存在较大不确定因素，容易诱发情绪波动，因此，近期场内外资金很大程度上保持谨慎。到底市场如何走势，有待进一步观察，投资者可以制定相应的投资策略，稳健性的投资者可以暂且观望。

国盛证券表示，近期市场部分投资者对于创业板涨跌幅放宽后，进而引发恐慌式下跌的担忧加大。但从科创板的情况来看，科创50指数振幅大致与创业板50指数相当，仅在少数时期有所高出。因此，我们预计涨跌幅放宽很难导致创业板波动率出现明显的提升。随着创业板涨跌幅限制放宽，创业板股票流动性有望得到提升。但从整体来看，由于本身基数较小，因此很难带来系统性的变化。总的来看，创业板注册制全面落地、创业板涨跌幅限制放宽后，短期或有情绪扰动，但中长期影响不大。

展望利好绩优成长股上涨行情或临近

“注册制利好绩优成长股，利空绩差股。”兴业证券广西分公司投资顾问卢宏锋认为，从8月24日创业板注册制改革后首批创业板新股发行开始，前期经历大幅上涨后的高估值、业绩差的个股出现较大幅度的调整。今日创业板改革并试点注册制启动，有利于推动金融支持实体经济，有利于更多优秀的新经济企业到创业板上市，从而给A股市场带来中长期更好的投资机会。同时，注册制也对业绩差、靠讲故事、炒概念的题材股形成压力。因此，投资者应坚持价值投资，选择估值低、业绩好、符合经济周期和国家产业政策的各细分行业的龙头公司，做这些好公司的股东，在基本面不发生改变的情况下中长期持有，分享公司成长的红利。

持乐观态度的中信证券表示，创业板涨跌幅放宽不会对市场造成冲击，随着内外部扰动因素的逐渐消散，市场下一轮上涨行情已经临近开启。首先，创业板交易制度改革将平稳落地。从科创板的运行经验来看，个股涨跌幅超过10%的占比仅为3.9%，与主板/中小创市场相近；从海外的经验来看，韩国市场1995年以来8次涨跌幅限制调整也并未造成市场大幅波动。

A股历史上的重大交易制度调整所处的市场环境和当前有巨大差异，不具可比性。我们认为创业板涨跌幅放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚，加速存量市场优胜劣汰。其次，前期内外部扰动因素也将逐渐消散。中美争端在美国大选前压力最大的阶段已经过去，投资者已经逐步习惯于“高频次、低影响”的环境；国内货币政策方面，国常会的再次定调和央行近两周的公开市场投放行为打消了市场对于流动性收紧的疑虑。预计下一轮市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。

方正证券表示，随着创业板注册制即将落地，新制度带来的不确定性将消除，中长期来看，资本市场制度改革是大势所趋。整体判断，市场仍处于积极可作为的阶段，后续也仍将继续维持精彩纷呈的结构性行情，重点关注直接受益经济确定性复苏且屡超预期的顺周期品种以及产业发展大趋势长期上行的成长科技。

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