宁做散户不做机构？

澎湃新闻 2020-08-13 07:55 大字

原创冀田Timothy 秦朔朋友圈

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· 冀田 | 文关注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

机构给了我大户的思维，却让我寻找散户。散户代表了市场大众。上周的文章，确实写的是大众心理。有人在评论区留言：写这样文章的人，也是散户思维。

散户，在A股的语境里，如果不是贬义词的话，也肯定不是一个中性的词语。它和追涨杀跌、韭菜、傻钱、大妈和亏损，往往连在一起。

作为一个在机构工作这么多年、靠机构发的工资立足上海，然后又做私募基金的人，竟然被说是“散户思维”，心里接受不了啊。我个人是散户，可以说我没有好几个亿，但怎么能说我的思维是散户思维呢？但是，转念一想，散户没什么不好，这里面有一系列值得讨论的严肃问题，对我们千千万散户投资者非常重要：

1、什么是散户思维，什么是机构思维？

2、散户的优势在哪里，散户该怎么投资?

3、散户是弱者吗？怎么跳出散户思维，赚机构的钱？

试图定义散户

散户的含义有几个层面。从资金层面看，散户指的是“资金小”的“非职业”投资者。移动互联网发达之前，挤在券商营业部里，进不了大户室的，叫散户。从这个意义上讲，散户对应的是大户。

然而，资金多少倒也不要紧，并非劣势。“非职业”却是劣势，如果把投资当打麻将，投入研究的时间还没研究麻将的时间多，没有追剧踢球的时间多，肯定做不好投资。

韩寒曾写过一篇文章《别用你的业余爱好，去挑战别人吃饭的本事》。说他20岁的时候，曾经作为一支业余的上海高中名校联队的队员，和一支上海儿童职业队的预备队踢球，注意，是儿童队，还是儿童预备队，对手都是五年级左右的学生。比赛结果是，开场20分钟，高中生被小学生灌了将近20个球。韩寒上半场只碰了一次球，高中生被小学生们当狗遛。

如果你没有工作，只有10万块储蓄，要靠这10万块养家糊口，你还会轻易手机一点，就买8万块钱股票吗？不会。一个职业的、靠投资吃饭的人，绝不会把吃饭的钱轻易当赌博一般挥霍，他会珍视每一次机会。

好多年前，我一个朋友有一段时间在香港工作，每周他都去澳门的赌场玩玩乐乐。但他很自律，每次只带一千块钱过去，去了赌场，如果能先把吃大餐和回程的船票“赚”回来，就把这钱放到另一个口袋，其他的钱输完为止。如果没赚回来，就只留船票的钱，饿着肚子也要回来香港，自己做泡面吃。

这是一种纪律。职业投资者的内在含义除了专业，更重要的是纪律。投资纪律，很多时候是散户缺的。这是第二个层面。

第三个层面，散户缺乏专业知识和全面信息。在这个层面，和散户对应的是机构。一个人，如果没有助手，不看别人的研究报告，自己独立研究，每天能研究多少公司的财务报表，能有多少行业信息，能了解到多少公司产品供需关系、产能、价格变化的信息呢？

与此相对应的机构，他们的资源多很多。比如说公募基金的基金经理，有公司的买方研究员，有券商研究员服务，提供各种数据、咨询、模板，他们的信息丰富度、及时度、准确度，是散户不能比的。

再举个例子，一个做小品种化工期货的朋友，算是小机构，但他们养着十几个研究员，和产业的联系异常紧密，现货市场的一举一动，打个电话问两句，就清清楚楚。没有这些信息的散户，只能看新闻。一件事情等到新闻播报的时候，要不已经反映到价格了，要不操作的空间已经很有限。经常的情况是，价格变化了，我们去找新闻，去问到底为什么价格变了呢？信息差代表了利润差。这一点是散户的最大劣势。

机构比散户弱

大户和散户，除了资金外，并无本质上的差异。机构的纪律性和研究能力，才是和散户的本质区别。那么，机构和散户相比的劣势是什么呢？

第一、机构资金大、难掉头。怎么能悄无声息地建仓，还不把股价拉上去，是机构头痛的事情。建仓的时候，拉高一波，卖出的时候，又打压一波，弄的不好，变成进得去出不来。

在以前的庄家时代，高度控盘的公司，不是他想控，而是身不由己，越控越多，进去了出不来，难受的要死。

第二、灵活性。这是机构坚守投资纪律的反面。比如像公募基金公司，一般来说，都有公司的股票池，在股票池里的股票才可以买。股票池里面的股票还分等级。比如，一般的股票，顶多买到基金总盘子的3%，超过3%的股票，要进核心池。进核心池的流程，比较复杂，要研究员写报告，风控同意，更大的投资，要公司层面决策，基金经理没有权限。坚持纪律的时候，就丧失了灵活性。

第三、仓位限制。以公募股票基金为例，股票基金有仓位下限，不能空仓，这让基金经理即使看空市场，也不能空仓，更不能做空。私募基金虽然没那么多限制，包括其他一些机构资金，但机构这周满仓，下周清仓，是不现实的。散户不一样了，上午满仓，下午清仓，随便搞，有一些不适合机构操作的机会。

第四、业绩基准和激励机制。投资目标决定了投资回报和风险管理方式。散户的投资目标是绝对收益，只要挣钱，管你指数涨跌。公募基金的目标一般是跑赢指数。如果指数下跌，哪怕基金是亏，但只要跌得比指数少，基金经理也能拿奖金。奖金能拿多少呢？其实，在公募基金体系里，特别在中小基金公司，奖金的多少更多和公司的经营情况相关，和单个基金的表现没那么相关。

一个3个亿的基金，做的再好，公司的收入就是一年管理费300万，公司还要利润，基金经理怎么都分不到多少钱。所以，选基金的话，大公司的基金，基金经理的工作动力高。但是呢，大公司基金经理待遇好，待遇太好了，又变成基金经理凭什么要努力干活呢？其他类型的机构，如果激励机制弄不好，基金经理做起来也挺难过。基金经理没动力，机构怎么能投好？

随便去看了一下基金排名，今年以来，股票型基金收益最高的超过100%，最差的亏20%多，1265个基金，有60多支基金是亏钱的。谁说只有散户牛市亏钱？

散户当自强

所以，散户不一定比机构差。但是，散户有几个思维一定要不得。

1、弱者心态。

认为市场有庄家、有主力，他们是来割我的，我做不过他们。弱者心态导致散户不去学习，不去研究，不去提高能力，不去按照市场的规律去思考。市场有没有主力，有！市场主力不是一个人，两个人，是除了你之外的由千万个人集合形成的市场本身。这个集合的动向是极其难以判断的。但是你需要考虑市场普遍心态会怎么思考，以此去推测市场主力的走势。这是最难的。

有个冷笑话说：一般买股票的有3种人：账户不到20万的天天骂人，20万到50万这种人很少说话，专心研究市场行情，50到100万的人都很谦虚，别人一问买啥都说自己是新手，不太懂！一开始我也很谦虚，再后来我专心研究，玩到现在我也开始天天骂人。怨天尤人，说的是散户里的散户。

能力提高了不一定赚钱，但怨天尤人，不提高能力，肯定不能持久地赚钱。

2、只用耳朵不用头脑。

投资的本质是一直在摸索市场规律。如果掌握了市场规律，就能顺着市场规律赚钱，如果摸不到规律，也可以正好碰上运气赚钱。如果只是道听途说，听别人说一些似是而非、没有数据验证的规律，就是糊涂。

举个例子，一些人一方面认为所有现代金融理论，什么价值投资、财务指标，都不适合A股，一方面又对北向资金、外资QFII的动向趋之若鹜，认为他们最牛。这是自相矛盾的不动脑子行为。除了部分回流资金，决定北向、外资QFII资金流向的基金经理们基本上是学现代金融理论出身，是科班毕业，是CFA，他们的底层投资逻辑，恰是你认为在A股根本不适用的。重要的是要思考北向资金是不是真强，有没有统计上的显著性，背后的原因是什么？

3、只看实用，不看理论。

最常见的评论是，你说的没用啊，等于没说。很多人就是这样，懒到想让别人直接告诉他买哪个股票，什么时候买，什么时候卖。其他的都觉得没用。

韭菜也是分档次的，这种人大概率是会被人骗去买那些能告诉买卖点的智能炒股软件、去买一万块的包赚不赔股市课程。这样的韭菜，比在市场里亏钱的韭菜，差一个档次。镰刀割的不是韭菜，割的是智商税。

事实上，方法论比一两次操作成功更重要。有人如果在努力把理论的、复杂的、由时间形成的规律和观点，翻译成大白话让没那么多专业知识的股民理解，是好事情。

说到这里，开始的问题就很清楚了。如果散户的心态够开放，勤于摸索市场规律，善于使用研究资源，他做的不会比机构差。从这个角度看，要让我选，除了不要散户思维，我宁愿做一个自由自在的散户，没有机构的羁绊，用头脑做成牛散，想想都开心。