屠光绍：超常规宏观政策的后续影响要关注 美股涨因大水漫灌

6月18日下午，全国政协委员、上海新金融研究院理事长屠光绍在上海出席第十二届陆家嘴论坛。

屠光绍首先回忆了自己与陆家嘴论坛的渊源，自言与陆家嘴论坛有不解之缘，陆家嘴论坛当时办起来也是众人拾柴火焰高，现在已经成为上海国际金融建设一张非常重要的名片。

屠光绍曾任职上海证券交易所总经理、证监会副主席、上海市常务副市长、中投公司总经理，深度经历了中国资本市场数十年的成长之路，参与推动了多项制度变革。

6月18日，屠光绍发表了题为“对疫情期间宏观政策的分析”的分析。

他首先分析了面对疫情全球宏观政策及其重要性。“我们看疫情，和过去很多面临的不论是内生的还是外生的冲击都不太一样。上海交通大学高级金融学院此前进行了相关的分析，还在进行中，我们觉得这次疫情确实是全球的突发性灾难，但和过去内生的比如2008年金融危机不一样，但又和外生的自然灾害比如地震等也不一样，因为那种情况是一次性的。这次是有一个外生和内生的交替作用，对于经济和金融的冲击是巨大的。”

屠光绍指出，疫情的影响有四大特点。第一是蔓延的，从区域到全球。第二是影响是全面的。第三是程度是非常深的。第四，刚开始疫情出来以后大家对标SARS，觉得几个月就过去了，但现在看来时间会比预期得更长，甚至会有反复。

他表示，全球经济按下暂停键，这时候政策的重要性就显现过来了。

屠光绍分析，宏观政策的有效性首先可以通过”1+5“判断。1是抗疫救灾，具体还有5方面，分别是民生救助，纾困企业特别是小微企业，稳定金融，避免危机，引导预期。

他指出，为了应对疫情，全球推出多项政策，力度是空前的，很多是超常规的。更要关注，宏观政策对于后续的影响。

“已经有些方面可以做一些评价，但还要继续跟踪，有些方面的趋势要引起高度注意。比如说，力度这么大、超常规的宏观政策，可能要关注后续的影响性，也就是后遗症。比如说，对于全球金融市场，资产价格的问题，杠杆率的问题，都需要特别关注。比如，全球经济大家都很希望走出V型，但显然这是不可能的，然而美国股市却走出了V型。”

据屠光绍分析，3月份到现在美股有几个特征。

第一，股市和经济基本面开始分化，我个人观点是，美国这一轮股市的上涨，也就是这次的V型反弹，实际上是靠货币政策来支持的，也就是所谓的大水漫灌。

第二，股市的结构也开始明显分化，纳斯达克指数的上涨高于道琼斯指数和标普500，纳斯达克100里面也有分化。由于宏观形式的改变，使得股市的走势和经济以及股市本身的结构都发生了变化。

第三，股市交易量大幅超过之前，1到5月份投资量在逐步增加，说明投资的功能还是得到了一定恢复，但脱离了基本面，我个人觉得美国股市就是在对赌美联储，现在就是看这个泡是不是要戳破。也就是本来市场之间的博弈，变成了市场和美联储之间的博弈，用不好听的话讲是不是有点绑架。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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