股价下跌七成多，全年归母净亏损9250万元 网红电商“如涵”的颜值能否支撑市值？
头顶网红第一股的如涵控股，近期却出现了股价震荡下跌的情形。业内人士分析，网红直播前景看好，但如果过于依赖核心网红个人而且没有核心竞争力和实质业绩的话，“颜值变现”模式在未来或面临不确定性。
2020财年四季度营收同比下降4%
在美上市的如涵控股日前发布2020财年第四季度及全年业绩报告。财报显示，2020财年四季度，如涵录得营收2.282亿元，同比下降4%；归母净亏损为2640万元，同比收窄6%。
全年来看，如涵录得营收12.959亿元，同比增长19%；归母净亏损为9250万元，同比扩大26%。产品销售业务及广告、营销等服务业务是如涵的两大主营业务。季度内，产品销售收入为1.66亿元，同比下降11%；服务业务收入6220万元，同比增长24%。
公开资料显示，如涵创立于2001年，自称“中国网红电商第一股”。2019年4月，如涵在美股上市，发行价12.5美元。但出乎意料的是，尽管有明星张大奕和知名股东、知名资本的加持，如涵控股上市以后股价表现并不理想。截止6月17日，如涵控股报3.22美元/股，跌幅1.53%，结合发行价对比计算，下跌了约74%。
财经评论人士肖磊分析，网红和明星类似，很少人能长期火爆，网红看久了也可能被忽视。
万联证券投资顾问屈放对华商报记者分析，在互联网领域，上市以后破发不足为奇，但是像如涵这样在上市首日暴跌、后面多次大跌的情况比较少见。在海外市场，投资者对股票价格有较强的定价主导权，对股票价格的估值是比较公允，这说明投资者对该公司未来的增长或许心存疑虑。
过度依赖头部网红或存风险
头顶“网红电商第一股”的金字招牌，如涵控股成功赴美上市，也让外界开始关注网红电商、网红经济。华商报记者查看如涵的网站看到，上面写着“如涵孵化100+独家红人，更涵盖业界2000+红人资源”等字样。
股价多次大跌以后，其主打的网红电商模式开始引发争议。网络名人王思聪就曾对如涵提出质疑，认为该公司的网红模式并未验证成功。如涵1.5亿的营销费用令人费解，且张大奕为如涵贡献的收入占比过高、比例不健康。
如涵的招股书也显示，在2017财年、2018财年、2019财年前三季度，如涵控股顶级KOL贡献的GMV占比分别为60.7%、65.2%、55.2%。其中2018财年、2019财年前三季度，顶级KOL中，张大奕均排在首位。
“对于一家公司来说，不应该过分地依靠单一个体。”屈放表示，特别是上市公司，还是要形成良性的运营模式，在行业内具备核心竞争力或掌握核心科技。“网红带货”模式有利也有弊，其具有方便展示传播、高效营销等优势，但缺点是对个人依赖较大，随着网红个人影响力变化，可能会对公司的主营业务产生一些影响。
网经社电子商务研究中心网络零售部主任莫岱青对华商报记者表示，近年来“网红经济”发展迅猛，但从海外投资者角度，如涵控股的网红模式暂未得到完全认同。其营收构成也不尽合理。从外部看同行激烈竞争，抖音、小红书等社交领域的营销网红越来越多，会不断分离注意力和消费力。
颜值能否支撑市值？
长期发展还需业绩支撑
中消协发布的《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》显示，2019年我国直播电商市场规模已达4338亿元，预计2020年规模还将继续扩大。
莫岱青认为，网红电商能够省去从其他大型电商平台购买流量的成本，但为了打造网红、维持网红的知名度和热度，需要高额的花费和后期维护。
值得注意的是，近日中国商业联合会发布通知称，正牵头起草制定《视频直播购物运营和服务基本规范》和《网络购物诚信服务体系评价指南》等两项标准，计划于今年7月发布执行，业内人士表示这将让行业更规范。
“颜值未必能够长期支撑市值，还是需要实实在在的业绩。”财经评论人士严跃进表示，张大奕的传闻，给市场人士留下了很多话题，其盈利能力和实际业绩反而被忽视，扎实做好经济基础是关键。
屈放也表示，从股市表现和走势来看，短期市场对如涵的定价、公司的未来还是存有一定疑虑的，还需公司在转型和长远发展方面有实质性举措。网红孵化、网红电商、网红营销模式一直在摸索阶段，是否能够持续，还有待市场来验证。华商报记者 黄涛
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