一叨叨T+0券商板块先嗨了
6月1日收盘，A股券商板块指数大涨4.45％，中银证券、红塔证券、国金证券等纷纷涨停。这一表现的背后，A股拟研究推出T+0的消息功不可没。 T+0交易，对券商行业无疑是一个重磅利好。最显性的是能够增加证券经纪和信用业务收入。如果市场情绪改善，券商的业绩和股价弹性将更为显著。目前我国的各种金融产品的交易中，货币基金、债券基金、商品类基金、QDII类基金、可转债、港股通等，都已经支持T+0交易。长期来看，全面放开T+0是我国资本市场规则与国际规则接轨的重要一步，是金融改革开放的必然趋势。此外，为金融行业提供IT服务的公司，无疑也会因此受益。
表现
券商及金融服务板块闻风大涨
本周一，A股喜迎6月开门红，130多只股票涨停。其中，券商股和金融IT股位居强势板块前列，44只券商股全部跑赢上证指数，有3只涨停；金融IT股票更强，9只相关个股4只涨停，最弱的股票也跑赢上证指数超过3个百分点。
事实上，上交表示研究引入T+0后，各证券公司对此推出的研报普遍提到，T+0将增加交易量，证券公司所收取的手续费，即经纪业务收入将增加，证券公司直接受益。同时，提供金融IT的公司，因金融IT需求增加，也能间接受益。T+0交易，即当天买入股票当天可以卖出。现在A股市场实施T+1制度，当天买入的股票，只能次日卖出。如果买入后股价下跌或投资人反悔，也只能次日再行卖出。 T+1制度，虽抑制了投机，但也降低了股票市场流动性。记者发现，领涨的券商股中，有些公司的经纪业务收入对主营业务收入贡献确实较大，如中银证券、南京证券，占比都在40%以上。
而为金融行业提供IT服务的公司，股价涨幅更猛。财富趋势、金证股份和顶点软件等，股价均涨停。这些金融IT软件公司，既有很早上市的恒生电子，也有科创板新股如财富趋势。恒生电子2003年上市，股价最牛的2014年上涨了174%，后因“明知客户经营方式，仍向不具有经营证券业务资质的客户销售HOMS系统”，被没收非法所得并处罚款合计4.39亿元，在2016年、2017年股价连续盘整两年。财富趋势今年4月27日刚登陆科创板，为证券公司等金融机构建设投资者行情交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统，6月1日收盘价为250.85元/股。
意义
可当日及时止损 与国际市场接轨
T+0的价值和意义绝不仅限于对行业的拉动。银河证券香港西路营业部投顾陈建林认为恢复T+0意义重大。首先，恢复T+0交易有利于内地证券市场与国际证券制度接轨，营造效率与公平兼顾的高水平股票市场。从境外市场的普遍制度安排来看，不仅中国香港，其他国际主要市场如纽约、伦敦、东京等成熟市场均实行T+0回转交易制度。数据显示：T+0回转交易在发达证券市场总交易额中占比约为25％。 T+0交易对于维持市场活力、提高资产定价效率有一定的正面作用。
再次，T+0交易制度有利于推动证券市场全方位、跨市场的金融创新。在股票市场恢复T+0之后，股票与期货、债券等市场的交易机制得以统一，这为下一步在这类市场推出以股票为基础资产的各类金融衍生产品创造了公平的市场环境，有利于金融创新的进一步活跃，有助于进一步提升市场资源配置效率及平抑金融体系风险。
最后，对投资者来说，T+0交易制度的实施，最大的好处是可以当日及时止损，第一时间截断亏损。毕竟在T+1交易制度之下，投资者若买入股票后当天被套，是无法在当天卖出止损的，而T+0交易制度可以使得投资者及时采取合理避险举措。因此，恢复T+0交易制度在一定程度上能够刺激市场投资者的交易积极性，促使交投活跃，进而提升整个证券市场的流动性。
提醒
需配套风险监管和适当性管理
“T+1制度下，其实二级市场能做套利，因为买进以后如果当天卖不出来，成交量比较大的时候，就能帮你锁死。 T+0最大的好处是成交量会比较大，对市场活跃度肯定是有帮助的。”一位资深券商从业人员表示。
不过，也有部分市场人士认为，T+0制度下投资者可以日内回转，可能看到股价上涨之后就会当日卖出，产生较大抛压，这样来看，T+0制度是否算是利空消息？业内认为，T+0不至于构成利好或者是利空，但它对市场的活跃度，对市场的价值发现功能，都会有比较好的作用，也能够避免一些现有机制带来的弊端。而更重要的是，无论是T+0还是T+1，交易制度本身并不会影响上市公司的价值。
机会总是与风险相依相存。对此，有市场人士认为，在放开的同时也需要出台一些配套措施，以避免大单对股票二级市场交易秩序造成较大冲击的情况出现。从海外市场的实践来看，境外主要成熟证券市场均采用T+0的交易制度，但与此同时，各国也都有一些具体的监管配套措施，来保护市场参与各方尤其是中小投资者的利益。
广发证券预测，国内T+0的恢复可能伴随着较为严格的投资者适当性管理与风险监管，以维持市场稳定。投资者适当性管理方面，可能包括设置投资者准入门槛、签订风险预告书、限定T+0交易频次等内容。在风险监管措施方面，建议推行保证金制度，预收保证金能够抑制过度投机行为，保证市场交易正常运作。同时进行定期账户评估，即每隔一段时间对于参与T+0的交易账户进行综合评估，及时剔除妨碍市场稳定的不良因素。
建议
理性投资券商股可关注
陈建林认为，从板块方面来看，首先，恢复T+0直接利好券商板块，可以关注券商相关板块。随着市场投资者的交投趋于活跃，佣金有望得到提升，增加经纪业务收入，并增加券商行业盈利的稳定性；其次，恢复T+0交易制度，将直接为券商行业带来交易和估值系统升级改造的需求，为证券周边的技术服务提供商也将带来正面影响，证券相关软件及技术支持提供商将从中受益，也值得重点关注。
不过，岛城私募人士沈琦对T+0的即将到来表示谨慎态度。“应该会先从科创板来试点，才会一步步推进到主板，时间还很漫长，更重要的是，最开始是单次T+0回转，对交易量贡献有限，因为从国外的经营看，越是可以高频交易，大家就越谨慎，因为需要更加完善的交易策略来适应新的盈利模式。 ”沈琦表示，普通投资者不应过分看重这一消息。目前，A股市场仍然处于结构性行情中，指数则处于箱体震荡，在疫情影响结束前，指数牛市很难到来，而近期券商股的集体表现则是因为消息刺激下而发生的反弹，毕竟今年以来券商跌幅较大。总之，投资者应甄选个股、理性投资，无需太过在意T+0消息的影响。
本版撰稿 记者 王婷
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