中信建投：“财政赤字货币化”或将推动金价创历史新高

5月20日，国际黄金价格受到避险需求支撑而持续走强，截至下午5时，黄金现货价格报1748.82美元，上涨0.25%。

中信建投证券宏观债券研究团队发表研报称，“财政赤字货币化”或将推动金价创历史新高。

4月27日，中国财政科学院院长刘尚希在参加一个会议时发言表示，可以用发行特别国债的方式，适度地实现赤字的货币化，把财政和货币政策结合成一种新的组合，以缓解当前财政的困难，也可以解决货币政策传导机制不畅的问题。

这一观点引发了业界的广泛讨论。

中信建投认为，从趋势来看，金价创历史新高已是一个交易层面需要考虑的问题了。“财政赤字货币化”或将是推动本轮金价创历史新高的重要推手。

5月15日，伦敦金报收1741.00美元/盎司，盘中一度触及1751.72美元/盎司，再次刷新本轮黄金高点。目前，黄金市场对金价也存在明显的分歧。对金价偏谨慎以及看跌者的观点大致可以归纳为3类。一类认为疫情是驱动金价上涨的首要因素，随着欧美疫情高点渐过，主要经济体陆续转向复工，4月将是全球经济受冲击最大的月份，形势的好转对金价不利或者说存在牵制。

另一类认为黄金期货持仓来看，近期期货总持仓已从高点回落，非商业净多头也稳定在24万-26万手之间，显示市场并无明显的上冲迹象。

第三类的观点则认为黄金自2019年5月下旬的1269.30美元，已累计上涨了37.16%，有调整的压力。

中信建投认为，从低利率、货币放水以及通胀等逻辑来看，黄金市场基本均有所定价。如果黄金想创历史新高，从调动交易者情绪的情况来看，确实也需要一个大的逻辑，就是近期国内热议的“财政赤字货币化”。

该机构进一步称，虽然我国关于“财政赤字货币化”仍处于讨论阶段，也并无迫切实施“财政赤字货币化”的必要，但美国已在实施“财政赤字货币化”政策。而对于黄金而言，美国是否实施“财政赤字货币化”政策才是核心变量。

2020年4月美国联邦政府财政赤字高达7378.51亿美元，创下一个远超之前历史高点的新高。1-4月美国联邦财政赤字合计1.12万亿美元，已超过2019年的1.02万亿美元。

中信建投预计，2020年美国联邦政府财政赤字有望超过3万亿美元，甚至可能突破4万亿美元。截至2020年5月14日，美国国债规模为25.26万亿美元，年内净增加2.06万亿美元，已超过之前高点2010年的1.71万亿美元。

截至5月13日，美国财政已为抗疫提供了约2.9万亿美元的财政支持。民主党已在推动新一轮规模约3万亿美元支持计划。而根据美联储基准预测，美国经济要到2021年年底才会恢复到正常水平。由此可以窥豹美国财政赤字之巨，美联储实施“财政赤字货币化”政策也可能是不得已而为之。

此外，从美联储主席鲍威尔5月13日的演讲表明美联储对于负利率持谨慎态度，但有意愿为各类支出买单。

该机构认为，“财政赤字货币化”深化将带来以下几方面的影响首先，由于美元谨慎对待负利率，出现负利率的概率并不大，但0利率的居民会进一步固化。其次，美联储的资产负债将越来越大。第三，美联储的决策将更多的受制于美国的财政状况。最后，经济好转后，美联储政策转向会更慢。

而除去“财政赤字货币化”这条主线外，国际政经对抗加剧，新兴经济体风险，黄金供需向好均可能推动黄金向上。关于期货持仓结构，中信建投认为阶段性期货持仓对金价的指引意义下降，金价短期有望突破1800美元/盎司，不排除直接创历史新高的可能。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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