什么资产应该是A股的核心资产？
■ 刘柯
虽然上证指数在2900点之下徘徊，但本周还是有部分个股创出了新高，比如贵州茅台、五粮液、恒瑞医药、爱尔眼科、海天味业等，这些被认为是机构投资者重仓持有的“核心资产”。
现在的情况是，这样的“核心资产”规模正在急剧缩小，也可以说，曾经机构投资者的“核心资产”正面临分化。曾几何时，A股的“核心资产”还包括上海机场、上汽集团、东阿阿胶等大消费的典范，但现在看来，这些公司的股价却并没有创新高，反而还出现了大跌。它们要么遭遇了行业天花板，要么遭遇了市场不可测因素，基本面出现了天翻地覆的变化，于是被市场抛弃。典型如东阿阿胶，现在的股价连最高点的一半都不到，上汽集团的股价也几乎被腰斩。“漂亮50”现在可能已经缩水为“漂亮20”，或者“漂亮10”。
这其实也不难理解为什么贵州茅台、海天味业能屡创新高了。因为“核心资产”的目标越来越少，机构投资者不得不调整仓位，继续“抱团取暖”，不断推高“核心中的核心”的资产价格。这也是没有办法的事情，机构投资者有责任把钱投出去，它没有必要去看长远发展前景，新基建再有前景，但不能产生短期利润，不能赚钱基金的净值就无法增长，净值不增长基金的排名就会掉下去了，会引发一系列不必要的麻烦。所以，只管拿钱把股价堆上去即可，所以，茅台、海天可以在一片质疑声中不断刷新新高，就是喜欢看你们怨愤但却无可奈何的表情。
推升股价的因素就是资金，放之四海而皆准。但什么样的公司值得去推升？A股的大消费“核心资产”究竟贵不贵？从估值角度看，贵州茅台动态估值已达35倍左右，海天味业已经接近50倍估值，同为白酒且创新高的五粮液估值也接近30倍，但它们的营收利润增长其实达不到这个估值，有比较大的流动性溢价在里面，这个流动性溢价就是前面说的“抱团取暖”。特别是海天味业让人看不懂， （紧转5版）
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