疫后复工的中国样板
与中国有序推进复产复工不同，全球很多国家和地区还处在抗疫阶段，全球有66个国家采取着“社交隔离”措施，有197个国家的学校处于停课状态，相应海外经济正处于疫情冲击下快速收缩时期，按照中金公司的测算，截止到5月10日，海外经济的活动度同比下降了近70%，而目前中国的复工率已经回升至90%以上。
因此，本次疫情以来，中国不仅在抗疫方面具有样板作用，在复工进程中，中国同样具有样板作用。
首先，本次疫情对中国经济造成的短期负面冲击，已经超过全球金融危机。GDP一季度的环比折年增长率降至-33.8%的历史低位，PMI中就业指数也于2月份降至31.8%的纪录低位，反映出经济活动暂停对于经济产出形成巨大的损失。而在2008年全球金融危机爆发初期，经济活动同样受到冲击，尤其是总需求方面收缩也是很严重的，但从数据上观察，这次疫情带来的经济收缩幅度要更大一些。鉴于经济受到的短期冲击是史无前例的，加之全球手疫情冲击的不同步，进而导致本轮经济恢复进程要更加复杂和不确定。
图1 全球金融危机时期与新冠疫情期间中国经济降速情况 数据来源：Wind
其次，与2008年金融危机期间采取的“大水漫灌”不同，在本次抗疫和复工过程中，货币政策始终遵循着稳健取向。例如，2008年金融危机爆发初期，在一揽子经济刺激计划推动下，半年的时间内，信贷和M2增速就从15%分别升至34%和30%，实体经济部门的杠杆率也大幅提升了31个百分点至172%。而在本次疫情期间，信贷、社融和M2增速虽也有明显提升，但幅度远低于全球金融危机期间。
图2 全球金融危机时期与新冠疫情期间中国金融环境宽松情况 数据来源：Wind
第三，有别于全球金融危机，本轮抗疫和复工过程中，更加注重货币和融资条件的改善。在应对2008年金融危机时，即便是采取了一揽子经济刺激计划，但代表货币环境的隔夜回购利率最低水平降至0.81%，代表融资环境的一般性贷款平均利率最低降至5.7%，而在本轮本轮抗疫和复工过程中，隔夜利率和一般性贷款平均利率最低已经分别降至0.73%和5.48%，表明不搞“大水漫灌”也能改善货币和融资环境。
图3 全球金融危机时期与新冠疫情期间中国金融环境宽松情况 数据来源：Wind
以上三点变化，就是我从前4个月金融数据中看到的变化，在全球零利率、负利率政策不断扩大的当下，中国的货币政策还能实现这些效果，与我们仍在正常政策空间密不可分，对此，真的我们珍惜。当然，由于本次疫情冲击下，经济运行中出现了很多前所未有的变化和现象，对其的认识也是一个不断深入的过程，而在这个背景下，目前货币政策按照稳中求进的总基调，坚持稳健取向不变，通过提高灵活性来应对不确定性，可能就是中国给全球提供的样板。总之一句话，在情况不明的条件下，与其乱动，不如不动，决不能应了京剧《挑滑车》中高宠的一段念白：你看那前面黑洞洞，定是那贼巢穴，待俺赶上前去，杀它个干干净净。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)
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