发消费券不如发现金？ 扩内需首先要答好这“三问”
□ 娄飞鹏
目前来看，全球疫情短时间内很难得到彻底控制。此种情势下，稳住经济基本盘，更多要靠内需的支持。这也是中央强调“坚定实施扩大内需战略”的用意所在。
各地纷纷推出扩内需、促消费、稳投资的举措，提振市场信心、激发经济活力。但同时，一些举措也引起热议。如：为什么我们国家刺激消费，主要采取发消费券的形式，而其他一些国家却直接发现金？各地为了保中小企业、保居民就业，给予企业经营贷贴息免息等支持，但一些地方却出现了拿着优惠贷款炒房的现象，这个问题怎么解决？投资拉动，是应对经济下行压力的有效手段，但当前基建的步子，究竟该更大一些？还是该更谨慎一些？
补贴企业还是补贴居民？
新冠肺炎疫情，对供给和需求都有冲击，但在不同阶段，主要的冲击领域不一样。
疫情暴发初期，受封城、封路、严格隔离等措施影响，经济所受到的冲击主要集中在供给端。随着疫情防控向好态势不断巩固，国内目前已基本实现全面复工复产，供给端问题逐步解决，需求不足问题正加速暴露。
如2、3月份的非食品类CPI，一直下降并降至0.7%的低位；生产者价格指数(PPI)，在3月份已降至-1.5%，生产资料类PPI降至-2.4%;4月份的采购经理指数(PMI)中，制造业PMI新订单指数、非制造业PMI新出口订单指数下降，也说明需求不足。
在需求不足的情况下，如果不重点强化对需求的支持，而仍将供给作为重点支持对象，则不仅无助于应对疫情对经济的影响，反而可能进一步恶化经济形势。这是由于，在需求不足的情况下，增加供给的结果往往是导致库存增加、产能过剩，也会因此而导致供给压缩，并有可能进入需求不足——供给压缩的恶性循环。更有甚者，如果处理不好的话，这种影响将不仅局限于经济领域，还有可能进一步蔓延至金融领域。具体表现为：一方面是需求不足——供给压缩导致信贷需求减少，金融机构面临信贷投放缺少有效需求的问题；另一方面是由于需求不足——供给压缩，金融机构信贷面临较大资产质量下行压力，也会因此而压缩信贷投放。这将进一步引发信贷紧缩，并导致经济下行压力进一步加大，强化需求不足——供给压缩的恶性循环。
换句话说，就此时的情况来看，补贴企业实质是“输血”，补贴居民则是“造血”。
中小微企业，是稳定和扩大就业的主力军。疫情发生后，从中央到地方，对中小微企业采取了一系列支持举措。然而，在此过程中，也出现了部分企业利用政策空间套利等问题，如企业利用贷款贴息之后的低息贷款，投资房地产造成脱实向虚，以及利用低息贷款购买理财产品赚取收益、造成资金空转等。对此，应完善政策设计、加大监督力度，确保支持政策真正用到企业经营上来。
同时，大幅增加对居民的补贴。扩大有效需求，能够有效增加对企业产品和服务的需求，同样可以起到稳定企业经营的效果。而且，“造血”比“输血”更具有可持续性。近期，各地陆续加大发放消费券的力度，即是出于此种考虑。
发消费券还是发现金？
扩内需，首先要“促消费”。这是因为，消费已连续6年成为我国经济增长的第一拉动力。如何促消费？着力扩大居民消费，适度扩大公共消费。
就扩大居民消费看，重点是用好中低收入群体边际消费倾向较高的因素，提高其消费能力。一方面应按照“六稳”“六保”的要求，稳定并扩大居民就业，保障居民收入来源。一季度居民新增存款同比大幅度增加，主要是疫情应对隔离措施限制了居民消费，新增存款主要集中在有稳定收入的群体，农民工等非正规就业群体缺少收入来源，其存款不仅新增有限甚至可能是负增长。另一方面是向中低收入和困难群体，发放临时补贴或者消费券。
在给居民发放现金还是消费券的方式选择上，需要结合具体情况，理性分析。
一些国家的居民，普遍储蓄较少甚至没有储蓄，发放现金补贴后，会更多地用于消费。这意味着，发放现金就可以较好地起到刺激消费的作用。而我国居民，储蓄规模较大，尤其是对有较多储蓄的群体，发放现金不一定能起到很好地刺激消费的效果。因此，虽然采用发放消费券的方式，可能会带来诸如“消费券如何设计”之类的额外成本，但这确实是一个相对更好的方式。
问题的关键在于，补贴必须瞄准中低收入和困难群体。可利用大数据等技术手段，结合存款、电费、水费、燃气费缴纳等数据，相对更精准地确定补贴对象。同时，消费券应实行面额制而不应限定消费种类，这样可以更好发挥其刺激消费的作用。
除此之外，可围绕教育、医疗、养老等领域，开发若干新的消费增长点。
扩大公共消费方面，一方面应结合疫情期间暴露出的公共卫生领域等短板，把重心放在就业、科教、医疗、民生等领域；另一方面应围绕“六稳”“六保”，通过公共消费支出，更好带动居民消费扩大。
基建步子更大一些，还是更谨慎一些?
虽然投资在我国经济增长中的拉动作用，较之前有所下降，但扩大投资仍是扩大内需的一个重要方面。2008年国际金融危机后，我国迅速出台4万亿元投资计划，虽然因此而带来较多问题，但不可否认此举对稳定国内经济发挥了重要作用。目前来看，新冠肺炎疫情对经济的冲击，可能比2008年国际金融危机时更大。此时扩大投资，尤其是扩大基建投资，仍然十分必要。但需要借鉴之前的经验教训，做好政策设计，着力扩大有效投资。
考虑到经济所受到冲击的严重程度和经济规模等因素，扩大投资的具体规模可不拘泥于甚至超过4万亿元。
同时要考虑投资结构的问题。从投资领域看，要充分发挥基建在稳定和推动经济增长中的作用。加强“传统基建”投资，以保障投资规模；加强“新基建”投资，以引导并推动结构转型，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。从投资主体看，不仅要积极发挥政府在投资中的作用，还要积极鼓励引导民间投资，尤其是“新基建”要充分调动民营资本投资的积极性，让民营资本作用得到更好发挥。
此外，不论是扩大公共消费，还是扩大基建投资，都需要财政加大投入。在受疫情影响，财政收入减少而支出扩大的情况下，财政赤字率提高是必然的。在财政赤字率和特别国债发行规模确定后，财政政策和货币政策应迅速形成有机配合，加快政府专项债券和特别国债发行，及时扩大财政支出，尽快增加有效需求。(作者系财政部中国财政科学研究院应用经济学博士后，研究员)
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