贷款市场报价利率不变如何看
■在未来可能面临金融市场、外贸与就业多重冲击的大背景下，为了努力实现经济社会发展目标，货币政策进一步加强逆周期调节是不可避免的事儿
□盛刚
3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期贷款市场报价利率为4.05%；5年期以上贷款市场报价利率为4.75%。1年期、5年期LPR均与上一期（2月20日公布）持平。
实际上，作为LPR报价的风向标，3月16日央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为3.15%，与此前持平，已为此次LPR报价利率不变释放出信号。但进入3月，随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，多国央行开启降息狂潮，为我国降息打开想象空间，而中国普惠金融定向降准于3月16日正式实施，释放长期资金5500亿元，也有助于降低银行负债端成本，所以，即使MLF没降，市场仍有相当多人认为，3月LPR有下调的可能。
然而，新一期LPR报价丝毫未动。不调肯定有不调的理由。
贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点而成，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。
自去年8月份创设LPR新机制以来，LPR已经历三次下调，今年2月1年期LPR更是下调了10个基点。原因很清楚，当时疫情很严重，市场情绪恐慌，也给流动性带来压力。而在此之前， MLF已先行下调了10个基点。
本月MLF利率保持不变，这意味着3月LPR报价的主要参考基础没有变化，若本月LPR报价下行，商业银行必须下调报价加点。但当下，银行下调报价加点动力不足。虽然降准对推动银行边际资金成本下降有所贡献，但银行负债的大头是存款，超过了2/3。因为经济活动放缓，银行核心存款增长不佳，揽储不易，负债成本就高。存款基准利率不调，MLF利率也不动，有限的降准就很难推动LPR下调。
当然，本月MLF利率不变，继而本月LPR报价也不下调，还有央行把控货币政策边际宽松节奏，不急于宽松政策一步到位的考量。
新冠肺炎疫情当前正在全球肆虐，而我国疫情形势已在好转。从资本市场来看，虽不可避免受到外来冲击，但总体波动相对较小，也未发生流动性明显紧缩情况。流动性不算紧张，当前国内物价指数却比较高，即便政策有空间，也没必要一下子把子弹打光。央行一直强调稳健货币政策调控主基调，最重要的考量，还是要在稳增长、控通胀和防风险之间取得平衡，要避免市场形成大水漫灌预期。
在全球疫情急速升温，新一轮全球降息潮扑面而来的当下，3月LPR报价不变，凸显了中国央行的淡定。经历国内疫情的冲击之后，内需在二季度有望进一步得到修复。但近期海外疫情持续蔓延，给中国经济带来的不确定性增强，外需短期面临剧烈“二次打击”可能性也在增大，这又会给内需带来冲击。因此，在未来可能面临金融市场、外贸与就业多重冲击的大背景下，为了努力实现经济社会发展目标，货币政策进一步加强逆周期调节是不可避免的事儿，但在具体的时点、方式和力度等方面将会更加以我为主和灵活机动。
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