资金压力大，曲美家居赵氏兄弟频繁质押股权求生
记者 | 孙梅欣
3月16日，曲美家居发布公告称，公司控股股东之一、曲美家居总裁赵瑞宾于3月13日向华泰证券(上海)资产管理有限公司，质押式回购其持有的公司3007万股，质押到期日为4月10日。
与此同时，公司另一控股股东，曲美家居董事长赵瑞海，则在3月16日解除质押3007万股股份。
曲美家居是由创始人赵瑞海从1987年卖沙发开始发迹，于1993年成立了曲美家具品牌，并和兄弟赵瑞宾、赵瑞杰两人逐步在家居行业站稳脚跟。
赵瑞宾进行此番质押后，其名下持有的公司1.57亿股股份被全部质押。赵瑞海解除质押后，还有1.3亿股仍在质押当中，占其个人所持股份的81.26%，占公司总股本的26.69%。
进入3月以来，曲美家居几个股东便在频繁地对股份进行质押和解除质押。3月6日，赵瑞宾先质押了3007万股，将名下所有股份全部质押后，又在3月9日解除了名下同等数额的股份，将其剩余被质押股份额在公司总股份占比控制在25.99%。
随后的3月10日，赵瑞宾再度两次质押了共计1689万股股份，并于次日又解除了1179万股质押。同日，公司另一股东赵瑞杰也回购了510万股。
到了3月16日，赵瑞宾再度将已经回购的股份进行质押。
一番操作后，使得赵瑞海名下3007万股被解除质押，与此同时，赵瑞宾名下原本要在半年内到期的1689万股质押股份，被延至一年内到期。
早在今年2月，赵瑞宾名下已经质押的2300万股份到期，然而仅不到半个月就再度质押股份，可见资金紧绷程度。
尽管公告中表示，连续的股份质押用途为个人融资，不用于满足上市公司生产经营需求，但频繁的质押操作使得曲美家居的资金情况令人担忧。
就在曲美家居频繁质押股份期间，股价也在持续走低，从3月9日7.8元/股，降至17日6.86元/股。信息显示，3月17日曲美家居股价再度波动，最终当日股价较前日下跌1.44%，浮亏约0.5亿元。
曲美家居在2015年4月登陆上交所，完成股票发行后，赵瑞海、赵瑞宾、赵瑞杰兄弟三人所持有股份股比为33.09%，32.44%和7.28%，三人总持股比例高达72.81%，为曲美家居前三大股东。
同时，赵瑞海担任曲美家居董事长、总经理，赵瑞宾和赵瑞杰均担任公司董事、副总经理，曲美家居也是行业内名副其实的家族企业。
直到今年3月3日，曲美家居协议转让10.11%的股权给张家港产业资本投资有限公司之前，赵瑞海仍持股32.83%股权，赵瑞宾持有32.14%，赵瑞杰持有7.21%。
根据3月3日发布的股权转让公告，张家港产业资本投资有限公司受让赵瑞海、赵瑞宾所持有的4939.1328万无限售条件流通股，其中赵瑞海转让2493多万股，赵瑞宾转让2445多万股，两人共计转让出合计公司总股本10.11%的股份。
按照6.77元/股的交易转让价，此次股份转让的交易总价为3.34亿元，其中对赵瑞海需支付1.68亿元，对赵瑞宾需支付约1.66亿元，
按照公告中的支付要求，在向上交所确认合规性、并在赵瑞海、赵瑞宾收到张家港产业资本首笔股份转让款之后的2个工作内，就需要开始解除质押手续。
而从早前赵瑞海、赵瑞宾质押的股份数量来看，频繁的股权质押和解质，很可能也是为股权转让交易进行准备。质押公告中也显示，赵瑞宾转让股份交易对价的1.66亿元转让款，将全部用于偿还股权质押款项。
股权转让使得曲美家居的股权结构随之发生变化，原本赵瑞海、赵瑞宾、赵瑞杰兄弟三人分列前三位股东的排位也被打破。赵瑞海、赵瑞宾两人的持股比例分别降至27.74%和27.14%，持有7.21%股比的赵瑞杰则从第三大股东，降至第四位。
曲美家居在公告中对股权转让的解释是，为上市公司引入战略投资者，有助于大股东降低融资杠杆缓解股权质押风险，减少大股东融资成本，提升上市公司抗风险能力和上市公司资信能力；同时有助于公司优化股本结构，降低上市公司股权集中度。
另外，张家港产业资本背靠公有资产管理委员会，其本身是中国第三大港口，对于家具企业全球化布局，特别是公司早前收购的挪威家居品牌Ekornes AS产品进口提供了便利。
Ekornes 是北欧老牌的家具品牌，成立于1934年，总部位于挪威Ikornnes，1995年在奥斯陆证券交易所上市，旗下有四个产品品牌，分别是Stressless，Svane，IMG和Eko-rnesContract，在全球40多个国家有4000多个销售网点，涵盖了世界主要家具市场，被视为挪威“国宝级”家具品牌。
不过受到欧洲经济放缓、消费走弱等影响，Ekornes的近年营收增长乏力，因此也在寻求亚太市场拓展，这也和曲美希望“出海”的诉求一拍即合。
事实上，也正是从对Ekornes AS收购开始，曲美家居的资金链就一直处于紧绷状态。
2018年9月，曲美家居联合华泰紫金耗资40.63亿元，拿下上市公司Ekornes ASA100%的股权，完成要约收购，其中上市公司支付对价36.77亿元取得90.5%的股权。然而当时曲美家居的市值只有34.8亿元，当前市值也在34亿元左右徘徊，因此对Ekornes AS的收购一直被认为是家居行业的“蛇吞象”。
为了完成收购，赵氏三兄弟质押了名下所有公司股份，并向银行贷款了18亿元进行孤注一掷，但效果至今不尽如人意。由于这笔收购，曲美家居2018年首度出现上市后的亏损，资产负债率也一度冲至74%。
2月27日曲美家居披露的Ekornes QM Holding AS 2019年年度报告显示，2019年公司总收入31.69亿挪威克朗（约合人民币21.88亿元），净利润1亿挪威克朗（约合人民币6900万元），净资产34.51亿挪威克朗（约合人民币23.83亿元），总负债则高达39.84亿挪威克朗（约合人民币27.3亿元）。
对于收购Ekornes AS的目的，赵瑞海早前表可以解决“自己10年也建立不起来的”曲美家居出口渠道问题。另外，通过收购转型，有助于产品研发、渠道形象优化，定位年轻化的时尚新品的推出，也有助于拉动市场销售。
然而从曲美家居转让股权，以及股权一系列的质押情况来看，公司紧张的资金状况仍然没有得到改善。
更需要注意的是，突如其来的疫情不仅使得国内家居企业在过去一个多月的时间里，销售面临冰冻，同时近期境外病例的增加，尤其是欧洲疫情的恶化，对全球经济造成打击。在这样境内境外都遭遇冲击的情况下，曲美家居要想改善目前的资金现状，仍有不小的难题。
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