多家基金认为：A 股有望走出独立行情

金融投资报 2020-03-14 00:50 大字

近期，受新冠肺炎疫情海外蔓延的影响，同时叠加石油减产协议破裂，全球资本市场遭遇抛售。在全球恐慌情绪蔓延之际，A股却走出相对独立行情。分析认为，近期A股表现相对强势主要是由于我疫情控制好于其他国家，政策空间大且国内产业趋势发展良好，加之A股估值还有较强优势。目前来看，短期全球情绪冲击仍难言释放完毕，但基于上述的优势的存在，A股表现会更强。

上投摩根副总经理兼投资总监杜猛分析认为，由于海外疫情还在发酵，全球市场短期内可能会继续波动，A股在情绪上也难免受到影响。但当前A股估值仍在较低水平，防控形势较好，又有政策托底，投资者无需过度恐慌，可以逢低布局符合发展趋势的中长期结构性机会。中长期来看，A股国际化还在早期阶段，未来外资还会继续流入。近期海外波动之际，北上资金却已重新净流入A股。从更长远而言，全社会对股票资产的配置才刚刚开始，不会因为疫情而中断。随着无风险收益的降低，相比于其他资产，A股的吸引力在提升，未来继续增加股票配置的趋势不会改变。

国寿安保基金表示，海外疫情短期对A股有冲击，但幅度会非常有限，大概率在海外市场大幅下跌中A股仍维持震荡格局，强于全球市场。一是本轮疫情中国率先达到拐点且后续未出现过一轮实质性反弹，说明疫情在我国控制好于全球。二是我国政策空间更大，相机抉择能力更强，且生产组织能力更强，这在疫情顶峰后或结束后，生产恢复上优势更加明显。三是当前国内产业趋势良好，率先因疫情出现一次性出清，对后续产业发展趋势更加确定。四是A股估值无论是横向还是纵向对比，都具有较强竞争力。因此，短期全球情绪冲击仍难言释放完善，但A股表现会更强，中长期更是持续看好。

债券方面，上投摩根副总经理刘鲁旦指出，当前债券收益率的绝对水平偏低，但货币宽松、利率极低的环境，有利于化解信用风险，例如近期中低评级信用债发行好转。利差有机会收窄，可以通过信用下沉争取收益。利率债方面，随着疫情好转、复工和经济好转，收益率可能会出现比较明显的反弹，因此目前可以以短久期和票息收益为主。而从全球范围来看，除中国外，全球会在较长时间处在低增长、低利率的环境，但未必是衰退。在此环境下，全球资金对较高收益率的资产(例如中资美元债等)需求会增加，中资企业海外债券也有机会。

在国寿安保基金看来，国内积极复工和政策对冲下，二季度消费和投资有望反弹，反弹的幅度则依赖于疫情变化和复工节奏。疫情外溢效应对全球总需求的拖累仍在发酵，外需的修复将滞后于国内需求、拖累净出口。当前稳就业、稳增长压力下政策托底意愿强烈，特殊时期货币政策空间“充足”，央行有意“通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行”。未来降准降息仍有空间，短端利率有稳定的基础。短期来看，疫情在多国扩散，未来疫情爆发的不确定性依然较大，市场预期反复中债市存在一定的交易性机会。从中长期来看，基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确，对债券市场持乐观态度。

从多元资产配置的角度来看，上投摩根全球资产配置及退休业务首席投资官恩学海则表示，短期而言，中国股债汇资产相对更加有吸引力。而从中长期来看，近期海外市场的调整有望带来中长期的布局良机，因估值吸引力将在调整后更加明显，且央行政策往往“易放难收”，建议投资者着眼于长，逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区，以及有长期成长空间与潜力的行业与龙头。此外，投资者应该坚持长期多元配置，借助时间与复利的力量，穿越周期的迷雾。东财

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