全球股市暴跌A股能否成为避风港？王德伦：要警惕三方面影响

无论是哪个国家的投资者，这都是注定难忘的一天，值得载入史册。

三十年来，美股历史上发生过三次熔断，其中两次都在本周。美国、英国、法国、德国主要股指在3月12日跌幅均超过8%。当天，墨西哥股市发生熔断，巴西股市当日下挫15%两度触发熔断，全球至少11国股市遭遇熔断。

更让人恐慌的是，不仅是股市在跌，通常被视为避险资产的黄金也遭到了投资者的抛售。有不少市场人士分析，这意味着，全球市场已经出现了流动性挤兑。

换言之，投资者在这种情况下最需要的是流动性，无论是什么资产，都在抛售以换取现金，导致所有资产的价格都出现暴跌，而流动性强的资产相对来说跌幅会较小些。

面对这种史无前例的行情，A股投资者又该如何抉择？有观点认为，覆巢之下，岂有完卵。在海外恐慌情绪持续发酵的背景下，A股恐怕也难以独善其身。也有乐观派称，A股近日跌幅远小于海外市场，已经展现出A股作为避风港的吸引力。

对于这一投资者最关心的问题，兴业证券首席策略分析师王德伦给出“警惕”二字。

他在3月12日晚间对澎湃新闻记者说：“我觉得短期要注意风险控制，长期看，权益时代长牛不变，但短期一定要警惕海外的风险。”

此外，王德伦认为，当下或许并不是抄底A股的最好时机。“先避避风头。”他对记者这样表示。

王德伦在本周发布的一份研报中提醒，面对本轮海外市场的下跌，投资者需警惕海外三方面影响。

第一，全球市场，特别是美股波动加大的风险。短期看是由于公共卫生事件带来的投资者情绪层面影响。中期角度反映了当前美股处于高位，投资者对于基本面的担忧。

第二，公共卫生事件的扩散，越来越多的地方出现情况，海外，特别是欧洲正处于快速发酵阶段。

第三，由于公共卫生事件，带来投资者对于全球总需求的担忧，无论是原油价格还是黄金价格下跌，一定程度上也在反映全球投资者对经济“通缩”的担忧。

他认为，对于A股而言，外部这些因素阶段性会成为制约A股投资者的情绪。而A股自身基本面，本周出台的1-2月进出口数据，出口同比下滑17.2%，进口下滑4%，春节效应和公共卫生事件是导致进出口整体下滑的主要原因，伴随着国内逐步复工复产，事件影响逐步减弱，经济接下来将较前期有明显改善。

中期角度，全球“资产荒”+中国制度优势，最好的资产在中国股市。

王德伦指出，美联储实施降息，全球其他经济体，如澳大利亚、马来西亚等国也下调了利率水平，为了缓解对全球经济的影响，全球主要经济体继续延续着货币宽松政策，也进一步加剧了全球“资产荒”局面。在这种情况下，从本次公共卫生事件处理方式来看，中国所展现出的制度优势、采取的正确措施，将逐步被全球投资者所认可，逐步体现出我们的制度优势。同时，中国货币政策空间相比于其他国家而言更具优势，随着美联储降息后，人民币资产的性价比、吸引力进一步提升，有利于推动全球资金流回中国，特别是中国股市。

此前，王德伦在接受澎湃新闻采访时曾指出，在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置“四重奏”的引领下，A股有望进入长牛。站在当前时点看长期表现，他继续看好A股。至于操作上，重点关注配置“两头走”的低估值、高分红、增长稳的核心资产价值龙头方向。

他认为，在一系列稳政策措施，“要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度”等促进下，核心资产价值龙头公司经历一个阶段调整后，估值在底部区域、业绩稳定增长，相对性价比凸显，阶段性配置价值值得重视。另一头，随着一系列短期科技股可能因为交易过度拥挤、获利盘过重而出现一定调整，但全年来看，大创新科技成长机会仍值得重视。

短期对A股持谨慎态度的机构不少。

兴业证券投资顾问严晓鸥表示，3月12日A股虽然表现低迷，但更多受制于境外市场的普跌，本身的相对韧性明显，但缩量下影显示博弈周末政策的资金较多，使得震荡市的操作难度进一步加大。

“总体看，受外盘拖累后低开震荡，量能萎缩，抵抗走势显示市场并未出现恐慌情绪。震荡市的操作策略主要是两点，一是仓位不可太高，二是在市场情绪过度悲观的时候介入做T，低买等待高卖，但今天的情绪尚未悲观到可以介入的地步，这背后的原因在于市场对货币政策放松的预期，过强的一致预期在震荡市中并没有太多好处。纵使周末真的政策落地，高开后的抛压也会非常集中，买卖的两头滑点，最终利润很受挤压。因此，震荡市中对强势标的不做波段很难有落袋收益，对于投资者交易难度较大。”

海通证券投资顾问陈晓慧则表示，不必太过悲观。

“A股今日再度收阴，呈现缩量下行、个股普跌之势。股指跌破所有短期均线，空头还占据主动，2900点整数关口岌岌可危。在日趋严峻的国外疫情影响下，全球资本市场动荡不安。隔夜美股再度暴跌，将上一交易日来之不易的反弹完全吞噬。A股难以独善其身，但近期跌幅明显小于他国股市，也可说明资金只能把A股当做避风港。不过，外资即使流出，也不敢轻易回流欧美市场进行抄底，因为趋势一旦走坏，程序量化交易会使得这种下跌趋势扩大。”

陈晓慧分析称，操作上看，大盘在2900点-3050点区间运行，随着量能逐步萎缩，短期抛压也减小，箱体下沿有一定支撑，不必太过悲观。当然，不排除外围市场继续干扰A股，2850点为短期强支撑，这也是20月K线位置。创业板指数跌破30日线后，还有惯性下行考验60日线要求，空间也有限，投资者可密切关注已在构筑小平台的科技类潜力个股，人气想要恢复，还看这类标的。另一方面，各新基建概念个股普遍做头，暂勿盲目抄底。毕竟，大部分品种资金介入程度并不深，K线上都是迅速放大量，更多的是短炒资金所为。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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