农银汇理这位“四年级”基金经理超额收益靠什么？抱团炒作次新股
记者 黄慧玲
今年初，农银汇理基金公司原投资部总经理郭世凯卸任旗下所有产品，因个人原因离职。
接替他的正是张峰，今日（2月26日）新发基金农银策略趋势混合的拟任基金经理。
张峰从2015年9月开始做基金经理，目前在管资产规模不到40亿。四年半的时间里任职回报144%（农银行业领先），年化回报22%，每一年都不是特别突出，但长期来看业绩不错。
此前他接受自媒体采访时自述风格如下：
投资方法属于行业配置风格，中观行业比较是强项。主要超额收益来源是自上而下的行业配置，仓位管理贡献了超额收益的另一部分。在2019年以前，在非行业配置的自下而上选股上，对于超额收益有一定拖累。今年通过次新股的投资，帮助我们在自下而上选股上贡献了正超额收益。未来会加强对于次新股的研究，来补足自下而上选股的超额收益。
次新股代表的是新行业和新公司，相比于大多处于稳定格局的传统行业，次新股更具备增长潜力，也会带来新机会。
台面上的话术，如果不结合基金实际情况来看很难理解。界面新闻梳理相关基金操作，总结如下：
擅长自上而下选行业，不擅长选个股。择时贡献了一部分收益。如2018年时降低了仓位，在下跌市中损失较少。喜欢炒作次新股。次新股是从上市时间维度考量的个股类型统称，一般指上市一年内的股票，也是短线资金的搏杀阵地，股价波动较大。
但是，从实际持仓情况来看，张峰的次新股投资并不仅仅在新产业。从持仓周期来看，与其说寻找小公司做大的机会，不如说找适合概念炒作的次新股。下表为张峰管理的农银汇理国企改革基金过往持仓中的部分次新股名单：
从上表可以看到，张峰大概是从2017年开始摸索出次新股投资门道。持仓行业分布在汽车零部件、化学制品、通用器械、文化传媒等各行各业，部分次新股持仓仓位较高，进入基金的前十大重仓股名单。
次新股之所以容易被资金炒作，很重要的一个原因是刚上市不久，流通盘较小。从上市公司方面披露的情况来看，张峰旗下的三只基金集体参与次新股投资，有不少进入了个股前十大流通股股东之列，相应股票也是农银汇理基金公司控盘度最高的一批。如2018年年底，农银汇理基金的所有持股中，占流通股比最高的三只股票，均为次新股。具体包括科沃斯（603486.SH）、中石科技（300684.SZ）、迈为股份（300751.SZ），持股占流通股比均在8%左右。
从持股基金名单也可以看到，参与次新股投资的不仅是张峰旗下产品，还有同公司其他基金经理的产品。
以迈为股份为例。该公司于2018年11月9日上市，是光伏行业的装备制造商。从上市至次年一季度，股价上涨近200%。一季末，公募基金合计持仓占流通股比三成左右。农银汇理基金也是这场次新股的重要玩家之一。该公司合计持股152万股，占流通股比近12%，包括张峰旗下的三只基金与投资总监付娟旗下的两只基金参与其中。
从股价表现来看，农银汇理基金的参与度与迈为股份的阶段涨跌成正相关。
2018年年底，张峰的3只基金参与，合计87万股，占流通股比6.7%。股价涨幅111%。
2019年一季度末，张峰、付娟旗下5只基金参与，合计152万股，占流通股比11.69%，股价涨幅42%。
2019年二季度末，基金全部退出，股价下跌25%。
梳理农银汇理基金近几年持股占流通股比超过10%的个股发现，皆以次新股居多。包括2019一季度的迈为股份、科沃斯。2018年三季度、二季度的中石科技。参与基金主要是张峰、付娟、陈富权旗下的产品。
10%的流通股占比是什么概念？根据此前证监会发布的流动性最新规定，同一管理人管理的全部公募基金持有单一上市公司流通股的比例上限是15%，全部投资组合(含公募基金和专户等组合)持有一家上市公司流通股上限是30%。
新规旨在控制基金管理人全部组合的流动性风险，防范管理人利用持股优势实施市场操纵等违法违规行为。而一位私募人士指出，许多个股的实际流通盘偏小，资金量较大的玩家很容易操纵个股走势。“尤其是在热点炒作概念时，一点点资金就可以引出情绪。”
综上可推知，张峰所说的次新股“代表新行业和新公司，更具备增长潜力”，在实际操作中多是以次新股为主题的概念炒作。
作为基金经理，张峰对业绩和排名非常看重，“我们的权益资产规模还是一家中小基金公司体量，必须追求更加优异的目标才有机会。”
作为新任投资部总经理，他希望带领团队从200亿向300亿的规模努力。“中期希望能进入权益管理规模排名前20的基金公司序列。”
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