衡量牛市有哪些指标

金融投资报 2020-02-26 01:00 大字

■名家视线

■财经人士曹中铭

鼠年第一个交易日，受新冠肺炎疫情的影响，沪深股市砸出“黄金坑”。首个交易日的大幅下跌，并没有对投资者的信心产生严重打击。从2月4日的第二个交易日开始，沪深股市的一轮反弹行情悄然而起。短短14个交易日内，上证指数达到近14%的涨幅，已经说明了市场的强势。个人以为，形成如此格局的原因是多方面的。比如从政策面上看，早在2月1日，央行、证监会等五部委就联合出台了金融30条，以防控疫情与支持实体经济的发展。另外，像发改委等多部门都表明了对于疫情下的实体经济支持的态度。从资金面上看，股市砸出“黄金坑”后，各路资金纷纷大举入市。险资、境外资金，以及场外资金纷纷加盟，各路资金的积极进场，成为股市不断向上拓展空间的强劲动力。从市场本身看，市场人气自不必说，另外股市产生的“财富效应”，同样是值得关注的焦点。医药概念股、口罩概念股、特斯拉概念股等轮番起舞，科技股、券商股等接力炒作，推动指数不断向上拓展空间。

股市的火爆，显然离不开成交量的支持。从A股诞生以来的实践看，A股是一个资金推动型的市场，股市的上涨，主要靠资金的推动。实际上，成交量的持续放大，成为股指不断上涨最重要的决定力量。特别是2月19日至25日，沪深股市连续五个交易日成交量均突破了万亿元大关。据此，有市场人士认为，成交突破万亿大关，是牛市的标志。

个人以为，股市是否步入牛市，成交量并非衡量的单一指标。A股成交量的放大，其实是有一个过程的。在资本市场诞生之初，由于挂牌的上市公司较少，成交量是非常小的，超过百亿就能称之为“天量”了。随着挂牌上市公司的增多，沪深股市日成交量开始提高至千亿元，行情火爆时，成交量也会放大至五千亿元，甚至是超过万亿元的高度。

实际上，沪深股市日成交量的逐步放大，也见证着资本市场的发展。但成交量超过万亿的情形，目前在市场上并不多见。像去年11月份，沪市每个交易日的成交量往往不超过3000亿元，超过2500亿元的也不多见。相反，由于市场低迷，某些交易日的成交量有时不到2000亿元，深市亦出现类似的一幕。但鼠年以来，沪市成交基本上都超过3000亿元，深市则超过4000亿元，超过5000亿元甚至6000亿元的也不乏见。而深市表现明显强于沪市，显然与深市成交量高于沪市是有密切关系的。

牛市行情固然是令投资者非常向往的，像美国的长牛行情，就让国内投资者羡慕不已。对于后市如何演变，自去年以来已有多家券商研报认为，A股的慢牛、长牛已经开启。结果如何，我们不妨拭目以待。

个人以为，成交破万亿，是非常有利于行情的发展的。但牛市的诞生，还需要宏观基本面、货币政策、市场信心等多重因素的叠加，并产生共振现象，如此，牛市也就来临了。一旦牛市来临，基于挂牌的上市公司已高达3600家以上，沪深股市成交量突破万亿，将会变成常态。因此，成交量突破万亿，并不能说明牛市来了。但牛市诞生之后，成交量破万亿也将不会成为“新闻”。

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