华夏新能源汽车ETF募集超百亿，它释放出一个危险信号
记者 黄慧玲
新发基金市场实在太疯狂了。
上一周共计7只基金一日售罄。不过，相比主动型基金的热销，被动型基金方面释放出的信号更令人担心。
2月20日，华夏中证新能源汽车ETF成立，募集规模达到107.7亿元。这是什么概念？我们来看一些数据，它们背后的信息非常重要。
首先，这是募集规模超百亿的细分主题ETF。以前的巨无霸ETF，要么是大盘宽基指数，要么是央企结构调整这类创新ETF。华夏这只基金，是首只细分主题ETF。如下所示：
其次，它创下了ETF认购户数新高记录，成为最具“散户”特征的巨无霸ETF。
wind数据显示，目前全市场共成立288只ETF，该基金以18万户认购户数刷新了ETF认购户数的记录。
此外，我们将百亿级指数基金按户均认购量排序发现，央企、国企创新类ETF的均值偏高，最高的博时央企创新驱动ETF均值为847万份。这类ETF以上市公司股东换购为主；宽基指数的均值居中，既有大户，也有小散户；行业ETF均值最低，此次华夏中证新能源汽车ETF的平均每户认购量仅5.8万份。这个数据在全市场ETF中处于下游水平（中位数为10万份左右）。
可以说，这是一只非常“散户”的百亿ETF。
散户聚集，细分主题，初始规模巨大。类似华夏这次情形的先例是易方达并购重组分级（161123），我们来看一下它的具体情况：成立于2015年6月3日，也就是上一轮大牛市的高位。募集规模100亿元，平均每户认购7万元。
后来易方达并购重组的命运如何？截至2月21日，该基金成立以来下跌58%，规模仅有7亿元。鉴于2015年的前车之鉴，接下来相关板块的走势可能要担心了。
当然也有类似数据的反面论证。比如富国中证新能源汽车（161028.OF），首募规模也不小，达到60亿元，平均每户认购8万元。该基金成立于2015年3月30日，处于牛市中段，而非牛市最高点。
但问题是，富国中证新能源汽车是所在细分领域中的首只产品，又处于牛市期间，受到瞩目与追捧是情理之中。而华夏基金的这次火爆募集，却是从ETF传统竞争格局中逆势突围。
ETF产品同质化比较严重，跟踪同一指数的基金差别非常小。要想获得市场份额，通常有两个办法：一是抢首发，谁成立的早谁就能获得更多关注；二是价格战。但华夏基金这次两点都不符合。
在新能源汽车主题赛道中，相关指数基金去年年底时就高达6只，涉及标的指数达五只。拿最热门的中证新能源汽车产业指数来说，既有前述提及的，15年就发行的分级基金富国中证新能源汽车，也有去年年底以超低费率“搅局”的平安中证新能源汽车产业ETF（515700），并且该基金为首只相关主题ETF。（详见报道《平安基金ETF产品搅局，新能源汽车主题基金选哪只？》）
华夏基金此次选择的标的同样是中证新能源汽车产业指数。没有抢到首发高地，没有指数增强功能之类的特色设计，完全没有费率优势（平安基金的综合费率为0.2%，华夏基金的为0.6%），华夏基金凭什么突出重围，一举募得超百亿资金？
这当然要归功于华夏基金强大的销售能力。不过，鉴于华夏基金近期新发的主动型基金仍在募集中，并未如其他明星基金那样一日售罄，故而销售能力不足以解释全部问题。
更合理的解释可能是市场超乎想象的狂热情绪，华夏基金只是顺水推了舟。这种情绪在老基金身上已经体现得淋漓尽致：以平安新能车ETF为例，2月3日披露的规模不到3亿元，2月10日上市，两小时成交额破4亿元，目前规模已经达到46亿元（2月21日收盘数据）。
从净值波动情况来看，平安新能车ETF已经跟上节奏，建仓基本完毕。问题来了：既然已经有那么多充足的相似工具可以选择，究竟什么样的散户投资者，会选择又贵又没有仓位优势的华夏新能源车ETF呢？
可能是不熟悉游戏规则的新手基民在跑步入场，也可能是股民拿股票来换购。后者透露出这部分股民的真实意愿：认为手中股票股价表现差或者流动性差，不如换成ETF。或者是认为股票被高估了，需要换成ETF分散一下风险。
以上几种可能看起来都不是特别好的信号。不管怎么样，没有产品优势的华夏新能源车ETF后来者居上，成为散户聚集的百亿ETF，背后原因值得深思。
不过新能源车还不是今年最火爆的。
在中证近千只主题指数中，CS新能车指数今年涨幅为26%，排在第46位，市盈率PE-TTM60倍。涨幅排第一的是中证半导体产业指数，今年以来已上涨52%，市盈率PE-TTM134倍。相关主题的基金半导体50（512760），最新规模已达117亿元（集思录2月21日数据）。该基金去年5月成立时，初始规模不到3亿元。
还有更多场内指数基金火爆案例：
5GETF（515050），最新规模119亿元。去年9月成立，初始规模41亿元。标的指数市盈率PE-TTM51倍。
芯片ETF(159995)，最新规模80亿元。今年1月20日成立，初始规模54亿元。标的指数市盈率PE-TTM160倍。
这些板块的相关指数点位和估值正在创历史新高。不过，它们近期尚无新基金成立。如果有，可能募集金额会比华夏新能源汽车ETF更惊人。
新发基金的销量一直是观察市场顶部和底部的重要反向指标，近期市场的狂热值得警惕。
另一方面，疯狂的新发基金也提供了源源不断的子弹。以下是近三月基金公司上报的科技类指数基金：
根据wind数据显示，近三个月有10家公司旗下27只科技类基金申报。主题包括云计算、信息安全、新能源车、物联网、人工智能、航空、电子、区块链、国产替代、半导体芯片等。
这还不包括科技类主动型基金。相比主动型基金，指数基金的一大特点是不限规模。如果顺利发行并建仓，它们会为科技股提供新一轮子弹。
华夏中证新能源ETF成立次日的净值波动即显示，子弹正在上膛。
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