北京文化收地又亏损，“卖身”国资是一招好棋吗？
《战狼2》、《流浪地球》、《我不是药神》、《无名之辈》，这些影片的成功，让出品公司北京文化深深地与“爆款”两个字联系在了一起。
不过北京文化在2019年的日子并不好过。该公司在1月30日发布年报预报，2019年全年预计亏损19.5亿元至24.5亿元，其中拟计提商誉减值准备13.7亿至14.7亿元，计提坏账4.4亿、存货跌价0.4亿。反观2018年，北京文化盈利了3.26亿元。
随着而来的，是大股东的变更。2月11日北京文化发布公告，公司第一大股东华力控股与北京市文科投资顾问有限公司签署了《合作意向协议》，“华力控股拟向文科投资转让其直接持有的公司股份约1.09亿股”，占北京文化总股本的15.16%。这不是华力控股所持有的所有北京文化股份，华力控股通过“陕国投?聚宝盆 98 号”证券投资集合资金信托计划，持有北京文化402.9万股。占总股本0.56%。若本次交易顺利完成，持有北京文化15.60%股份的富德生命人寿将成为大股东。
简单来说，北京文化作为一家上市公司，是从北京京西旅游改名而来，在2013年到2014年，该公司通过收购宋歌控股的摩天轮文化、娄晓曦控制的世纪伙伴以及王京花控制的星河文化，从旅游行业成功转型成为以影视行业为主导的文化传媒公司。
2014年，通过保底发行《心花路放》成功获得较高收益，北京文化进入大众视野。2017年的《战狼2》、2018年的《我不是药神》和《无名之辈》、2019年的《流浪地球》，接连出现的爆款，让北京文化迅速成为国内一流影视公司。
但打造爆款的同时，北京文化一直因为其他影片的质量和商业回报差距较大，在业绩和股价上没有特别大的起色。2019年，除了《流浪地球》获得46.88亿票房外，只有参投的《攀登者》获得了10.98亿元，剩下的影片中只有《受益人》票房破亿，达到2.19亿，出品的其他影片《被光抓走的人》、《特警队》、《妈阁是座城》、《你是凶手》、《跳舞吧！大象》、《平原上的夏洛克》、《海上浮城》和《直播攻略》，都只有7000万到6万的票房成绩。一部爆款赚取的票房，并不能拉动剩下10部影片的低迷成绩。
电影虽然一直是带给北京文化获得较高知名度的领域，但在北京文化往年的收益当中，电视剧网剧所带来的收益不容小觑。2018年的年报中，电视剧网剧业务收入达5.17亿元，占总收入的42.98%，与电影所带来的42.81%的收入十分接近。2017年中，电视剧网剧的收入也占了36.7%，与电影的38.87%相差无几。
电视剧网剧的问题出在2019年。2019年上半年，北京文化半年报中，电视剧网剧、综艺加新媒体收入，一共只获得了105.75万，仅占公司总收入的1.7%。在北京文化2019年年报预报里，计提坏账4.4亿、存货跌价0.4亿都属于专门做电视剧板块的子公司世纪伙伴。世纪伙伴参与的电视剧网剧《江山不悔》、《澳门故事》、《雪白雪红》、《好儿好女》、《世间道》、《这就是我们》和电影《刀背藏身》等项目，均处于停摆状态。
北京文化只是表示，“2019年公司暂缓电视剧业务开展，导致收益大幅下滑，子公司世纪伙伴经营团队发生变化”，却并没有详细说明业务暂缓的原因究竟为何。电视剧网剧相对电影来说，风险相对较低，主要客户为电视台与视频网站，收入相对稳定。但不论是电视台还是视频网站，由于档期有限，许多剧集都有被积压的现象，并不能在制作完成后第一时间播出并回收成本。同时，剧集在审查层面的影响也不容忽视。
对全资子公司世纪伙伴进行13.7亿至14.7亿元的商誉减值准备，或许意味着未来北京文化将暂停甚至完全停止电影剧网剧方面的主控开发。至于北京文化做出该决定的原因，究竟是因为积压剧集过多，认为电视剧网剧在当下不是一个适合公司发展的产业，还是因为看到了电影行业巨大的前景与机会，希望将精力集中放在曾产生过爆款的电影行业，亦或是其他相关行业比如主题公园、衍生品里，还是未知。
对北京文化来说，2020年的电影项目尤为重要。早在2017年，北京文化就宣布将出品投资高达30亿的项目《封神三部曲》，其中“北京文化的投资在前期的比例为70%，后期投资方进入后，北京文化的投资比例将不低于20%”。
这是中国电影行业投资规模最大的电影系列，早在前期筹备阶段就如此事先张扬，也是希望在项目开展的过程中，能有更多的联合出品方作为合作伙伴进入这个项目，减少北京文化本身在投资规模上的压力与风险。《封神三部曲》更承载了北京文化在转型后，打通迪士尼模式的希望。
在2017年《战狼2》取得成功后，北京文化董事长宋歌接受新浪娱乐采访时曾表示，“北京文化的目标就是迪士尼”。随着《封神三部曲》即将在2020年上映，2019年12月，北京文化用8.4亿元收购东方山水公司，看重的就是该公司背后唯一的价值，占地面积18.7万平方米的北京密云区穆家峪镇阁老峪村的山场的使用权。这块土地紧邻密云水库，或许将会是北京文化对实景娱乐领域领域进行开发的重点。如果《封神三部曲》会开发相关的主题园区，未来有较大可能在此处建立。不过值得注意的是，北京文化的收购1:3的杠杆资金借债完成，而该土地在交易时，剩余使用年限只有17.29年。
不难看出，此前的大股东华力控股没有办法在资金上给予北京文化更多的支持。华力控股由于遭遇一系列债务问题，在2018年就开始减持北京文化，其持有的北京文化股权也多次遭遇冻结。而文科投资有着国资背景，此刻进行股权转让，对北京文化、华力控股都有帮助。
北京文化之前，已经有7家影视公司，包括华策影视、慈文传媒、唐德影视等，都选择吸引国资入股。从资本市场来说，国资入股也能带给投资者更多信心，在2018年并没有太多优秀作品慈文传媒，就算亏损10.94亿，其股价也因为江西省出版集团公司的全资子公司成为大股东，在当年上涨超过50%。在2月11日宣布《合作意向协议》之前，北京文化股价便从2月5日开始连续6个交易日上涨。
由于疫情影响，目前国内有许多电影公司都会面临应收账款拖欠、项目积压等情况。当文科投资成为北京文化的大股东，一方面意味着北京文化在一定程度上有了度过行业低谷的底气，另一方面也意味着北京文化 。当市场回暖，相信北京文化会有机会吸引更多行业内优秀人才的加盟与合作。毕竟就像宋歌所说，“文化产业的核心资产是人才。”
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