盐湖股份巨亏472亿元将暂停上市，甩资产、债转股后能否复市？

记者 | 周小飏

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中国“钾肥之王”的重整迫在眉睫。

1月11日晚间，盐湖工业股份有限公司（000792.SZ，*ST盐湖，下称盐湖股份）发布公告称，预计公司去年净亏损432亿-472亿元，成为A股史上“亏损王”。

这与2018年34.5亿元的亏损额相比，增加了至少11.5倍。盐湖股份当前市值约240亿元，2019年的预亏额是其市值近两倍。

这已是盐湖股份连续第三年亏损。2017年，盐湖股份亏损41.59亿元，是1997年上市以来首亏。

根据相关规定，上市公司连续三年亏损将被暂停上市。

盐湖股份曾是白马股。这家以钾肥起家的老牌资源巨头，依靠盐湖锂、盐湖镁等与新能源汽车板块相关的概念资产，市值曾冲到1900亿元。

但因旗下项目亏损、相关资产被冻结等原因，盐湖股份陷入资金困境。2019年9月30日，西宁市中级人民法院裁定其进入破产重整程序。

一位接近盐湖股份的匿名人士对界面新闻记者称，盐湖股份2019年的巨额亏损，是其在重整过程中剥离不良资产、进行资产处置产生的损失，初步预计对利润影响约417.35亿元。

该人士称，此事项属非经常性损益，2020年，盐湖股份有望“轻装上阵”回归主业，若能实现较好盈利，可在2021年申请再恢复上市。

一不愿具名的金融分析师对界面新闻记者解释称，盐湖股份2019年的巨亏，并非经营带来的亏损，而是剥离资产带来的一次性损益。

根据相关规定，上市公司可在股票被暂停上市后再申请恢复上市，需要符合具有可持续的盈利能力、暂停上市期间主营业务未发生重大变化、财务会计文件无虚假记载且不存在重大违法违规行为等条件。

上述匿名人士指的“轻装上阵”，与盐湖股份正在进行的重整相关。

1月11日晚，盐湖股份还发布公告称，公司旗下控股子公司盐湖镁业股权和应收债权、海纳化工股权和应收债权以及化工分公司资产，经过六次拍卖均流拍。根据此前盐湖股份管理人与青海汇信资产管理有限责任公司签订的《资产收购框架协议》，汇信资产管理将以30亿元的价格受让该资产包。

按照协议约定，青海汇信接手这三项资产包，盐湖股份将实现不良资产剥离。

根据公告，由于盐湖股份在金属镁一体化项目，PVC一体化项目，化工板块的综合利用一、二期项目等项目上连续巨亏，造成公司自2017年以来连续两年业绩亏损。

盐湖股份称，通过此次破产重整，公司将完成亏损资产剥离，实现“好坏分离”。

甩掉拖累利润的“包袱”后，盐湖股份的主营业务是钾板块。这也是盐湖股份自1958年成立起就有的业务。钾板块收入约占盐湖股份营收的42%。

盐湖股份称，公司钾板块的设计年产能达500万吨，以氯化钾为主，该板块目前持续盈利。

上述匿名人士对界面新闻记者称，按照当期钾肥价格测算，2020年，盐湖股份净利润有望达40亿元。

盐湖股份的债权人将于1月17日召开第二次会议，讨论重整计划（草案）。

上述匿名人士对界面新闻记者称，盐湖股份很可能将实行债转股。

盐湖股份此前曾表示，在相关部门的支持协助下，与工商银行、建设银行签署了实施债转股的框架协议，相关工作推进中。

据上述人士介绍，盐湖股份的转股价格或达13.1元/股，对应乘以转增股票25.76亿股，预计转股债权金额约337亿元。

该人士称，参考过往重庆钢铁（601005.SH）等上市公司债转股的会计处理，在2020年盐湖股份重整计划实施阶段，转股债权金额将形成公司的归母所有者权益，预计可新增归母所有者权益近337亿元。

2019年，盐湖股份归母所有者权益为-286亿元。

“债转股新增的归母所有者权益，与2019年冲减后，预计盐湖股份2020年所有者权益约51亿元，即可实现净资产为正。”该人士称。

上述金融分析师认为，如果盐湖股份的债权人同意通过债转股，可以增加股本和资本公积金，将净资产由负转正。

目前，盐湖股份旗下海纳化工与盐湖镁业的1494家债权人，共计申报了约577亿元债权。

截至1月13日收盘，盐湖股份每股收报8.56元，较前一交易日微跌0.23%。

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