继央行送出“降准大礼”，银保监会发布指导意见，提出要促进居民储蓄“入市” 利好不断，春季行情稳了？
股民在关注股市变化。 新华社发
今报记者王霞
本期嘉宾
广发证券南宁凤翔路营业部投资顾问陈宇
（执业资格证书编号：
S0260611010177）
兴业证券广西分公司投资顾问张宝
（执业资格证书编号：
S0190615050007）
继新年第一天央行送出“降准大礼”后，仅隔两天银保监会也出手放大招。1月4日晚间，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，提出要促进居民储蓄“入市”。上周A股市场喜迎新年开门红，沪指在半年多来首次站上3050点区域，全周上涨2.62%，周线五连阳。利好频出，春季行情是否将向纵深发展？记者采访南宁券商资深分析人士，一起对此进行探讨。
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利好不断
如何解读居民储蓄“入市”利好
记者：《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》提出，要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构；大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。如何解读促进居民储蓄“入市”这个政策利好？新年伊始利好不断，这是否使得1月和春季行情稳了？
陈宇：从成熟市场的数据来看，美国在20世纪30～50年代，个人投资者持有市值比例在90%左右；在70年代养老金入市之前，仍有70%的水平。1974年美国养老金入市成为分水岭，个人客户持股比例开始持续下降，至2018年下降至大约6%，但超过半数的美国个人投资者依然以各种方式参与了资本市场。而A股从2017年开始，机构投资者持有市值比例也超越了个人投资者。因此，从中长期来看，机构业务主导资本市场的趋势是难以逆转的，“居民储蓄转化为资本市场长期资金”更多地是通过专业金融机构的渠道。从这个意义上说，此次银保监会出台的指导意见是对这一市场规律的推动和促进。
从2020年全年的市场资金供需角度看，我们初步测算处于“紧平衡”的概率较大。一方面，外资通过MSCI框架还会有流入，险资、银行系理财渠道、养老金渠道等也会有积极的增量资金；而另一方面，全年A股限售解禁规模约3.3万亿元，是仅次于2013年的解禁高峰。考虑到全年在CPI的压力下，央行仍不太可能祭出全面宽松政策，因此仅从资金面来看，流动性驱动牛市的可能性依然不大。
张宝：据央行统计，截至2019年11月末，人民币存款余额达192万亿元，如此巨量的居民储蓄余额，在全世界范围内都属于高水平位置。结合当前市场利率下行趋势、通货膨胀数据因素，如何引导居民储蓄“入市”转化为资本市场长期资金已经迫在眉睫，这对于市场投资者结构改善、分享中国经济成长成果都起到重大利好作用。新年伊始，元旦降准打响重磅利好第一枪，而且利好不断，这对于行情持续向好起到了核心驱动作用。当前市场指数有望在收复前期压力位后站稳3000点关口，春季行情在高度上有望挑战前高。
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冲关成功
节前行情如何演绎
记者：上周四即新年第一个交易日，上证指数以跳空高开的方式直接突破2019年5月初形成的向下跳空缺口。此前在长达半年多的时间里，市场曾多次尝试突破该缺口压制，但均未成功。这一缺口的突破是否意味着市场打开了上涨空间？近期还有一些事件备受关注，包括中东局势紧张、中美贸易谈判进展以及1月限售股解禁达7000亿元等。预计在春节前市场行情将如何演绎？
张宝：近期投资者都应该注意到了作为“牛市旗手”的券商板块对行情的上攻起到了引领带头作用，由此带来的不止是市场成交量的回升、赚钱效应的回暖，更重要的是对指数重要压力位的收复以及整固需求都提供了强大的支撑作用。券商板块引发的上涨效应传导至银行、周期板块也十分顺利，因此可以预判，行情的发展是充分且良性的。我们认为，市场将保持“两头走”的格局，一头是“核心资产”中低估值价值龙头，如金融、地产和周期等方向；另一头是“大创新”中的5G泛化，包括游戏、网络经济、新能源车链条、中国制造高端化等新兴成长方向。
陈宇：元旦后全球地缘层面出现了“黑天鹅事件”，这说明2020年A股市场要面对的不仅仅是经济夯实复苏基础的坎，还会面临全球各类风险事件的冲击。现在到春节已不足三个交易周，市场虽然已经暂时迈过3020~3050点技术坎，但要担心的问题依然不少，除了全球市场的短期扰动外，7000亿元解禁高潮、春节前的猪肉涨价预期、一季度经济实际表现等等，会使得进一步突击3100点上方存在后顾之忧。因此，短期来看，市场继续夯实3020~3050点区域可能是更现实的选择。
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个股分化
如何布局春季行情
记者：近期市场风险偏好和赚钱效应明显提升，但与此同时，贵州茅台等核心股的下跌也引发市场关注，这些盘面特点对投资者操作有什么提示？目前是布局春季行情的较佳时机吗？配置方向上有什么建议？
张宝：贵州茅台等个股近日回调，这些盘面特点对投资者的提示主要有两点。一是前期涨幅巨大或股价创新高的个股，普遍处于因资金获利回吐所导致的板块轮动而带来的调整态势之中；二是市场已经逐渐进入2019年全年业绩验证期，对于业绩地雷，投资者需要做好分析与提防。目前市场春季行情已经全方位启动，作为投资者需要明确，当前行情的主线已经较去年四季度有明显的变化，周期性板块逐渐成为主流热点，如有色、造纸、化工等，建议投资者顺势而为、踏准市场节奏。配置方向上，深市、创业板板块是个股活跃的主阵地，关注龙头券商、地产龙头及其产业链，成长股如科技类则要谨防业绩预告因素。盘面把握能力不足者，不建议在高位个股上过多地折腾于再度拉升的短期操作，要注重风险回报比。可以积极挖掘行业周期反转的板块，波段参与。
陈宇：从2020年全年时间尺度上看，价值PK成长这一话题，会进一步演化为“传统产业绩优逻辑”和“强科技增量博弈逻辑”的对垒。如果立足全年布局，当前对于现金流健康、财务风险较小、早周期特性较强的非银金融、采掘、有色、化工板块龙头，可加以中线关注；而对于航天军工、5G+半导体这类进攻性较强的板块，仍可以波段逻辑对待，量力而行。
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