沪指上周再度跌破2900点 成交缩量 “杀跌”动能明显减弱多股反弹 探底行情是否“到头”
赵顺清/漫画
本期嘉宾
国泰君安证券南宁双拥路营业部投资顾问廖超腾（执业证书资格编号：S0880618080016）
东北证券南宁东葛路营业部资深投资顾问谢晓春（执业证书资格编号：S0550612040008）
南国早报记者廖敏
存量资金博弈之下，沪指上周再度跌破2900点，但在下跌过程中，成交出现明显缩量。截至上周五收盘，上证指数报收于2871.98点，深证成指报收于9582.16点，周跌幅均为0.46%；创业板指报收于1664.90点，周跌幅0.89%。值得一提的是，上周沪市日均成交额收缩至1300亿元附近，这一成交水平已接近2019年2月。成交缩量往往意味着杀跌动能减弱，那么，本轮探底行情趋于尾声了吗？投资者眼下能否布局？
1核心资产大幅回调
记者：上周，在大市疲弱的情况下，机构重仓的食品饮料、医药、科技等核心资产板块继续大幅回调。其中，作为核心资产板块标杆的贵州茅台，全周跌幅超过5%，创今年5月初以来的最大单周跌幅。海天味业、安琪酵母和洽洽食品等的周跌幅也都超过了2%。医药板块方面，我武生物、通化东宝等个股一周跌幅也在10%上下。至于前期炙手可热的科技板块，也处于跌幅榜前列，汇顶科技、康强电子和国科微等个股的周跌幅均超过5%。有投资者认为，机构年末落袋为安的交易性因素主导核心资产大幅回调，是抄底的好时机。请问，眼下是可以抄底的时候吗？核心资产的调整结束了吗？
谢晓春：核心资产主要持仓者是机构特别是基金公司，年底基金业绩考评排名等因素会导致有些基金会对一些涨幅较大的重仓股进行部分获利了结。鉴于我们对今年收官行情相对谨慎，所以尽管目前核心资产回调期，但股价仍在历史高位，建议短期还是多看少动，耐心等待市场出现明显回暖迹象再考虑介入。
廖超腾：核心资产类股票的下跌，内在原因是其估值已经不低，比如，近期大跌的我武生物，其静态市盈率已达100倍左右，这个市盈率可不低。贵州茅台的市盈率也已经超过30倍，而该股上市以来只有十分之一左右的时间维持在30倍市盈率以上，其估值低的时候，市盈率才10来倍，说现在茅台估值不高的，有点自欺欺人。“核心资产”这个词，最近一两年比较流行，且有被部分机构刻意渲染之嫌。有的“核心资产”现在看起来核心，但并不能保证未来几年还能核心。四川长虹1997年前后的几年曾是“核心资产”，业绩很好，但股价见顶后十几年内无法再创新高；夏新电子（现名厦门象屿）十几年前曾经是有名的绩优股，但2009年因连续3年亏损被暂停上市。可见，你现在看起来是核心资产的公司，随着行业变迁或上市公司经营出现问题，由极好变成极烂的例子并不少见。即便某家公司长期来看是长线牛股，但若买在阶段高位，也会被套挺长的时间。好公司买在不合适的价格，也会出现较大的亏损。今年以来，部分“核心资产”价格涨幅已经挺大，估值不低，它们最近的大跌伴随着成交量的大幅放大。放量下跌后，元气大伤，短期难以再创新高，即便后市出现短线反弹，建议也不要参与。
2两市成交明显缩量是何信号
记者：上周，沪市日均成交额收缩至1300亿元附近，这一成交水平已接近今年2月份。实际上，在11月份的窄幅震荡之中，沪深两市成交低迷，量能不断萎缩。据统计，11月份整个A股市场日均成交金额仅为4042.8亿元。有观点认为，成交缩量往往意味着杀跌动能不足，探底行情接近尾声。就如1月初，沪指跌至2440点的时间区间内，沪市成交额多日维持在1000亿元附近。那么，从近期的市场缩量来看，市场见底了吗？
谢晓春：目前市场量能萎缩至3178亿的地量（2019年春季行情启动以来、3月份以来成交量的最低），地量地价，技术面的反抽随时可能发生。一种情形是短期反弹、成交量逐步放大、反弹有数日以上，犹如今年6、7月份两次地量后的数日反弹行情。但是行情性质不变，仍是震荡蓄势逻辑。另一种情况是仅仅存在日线级别的反抽，而后是成交量再度萎缩甚至低于3000亿元，这种场景最可怕，一旦出现，那么需要超预期的强政策才能逆转。如2018年年底是政策多重利好的反复累积才出现今年一季度的转势，而目前看短期出现超预期且多重利好的可能性不大，故这种不利的场景在策略上也需要有所应对，一旦出现，则彼时多杀多、杀垃圾股杀估值的风险较大。
廖超腾：成交量出现明显缩量，表明空头抛售的动能开始减弱，后市有较大可能出现短线反弹。从技术形态看，周五大盘虽然出现下跌，但日线出现较长的下影线，多头已经开始尝试抵抗。技术指标方面，沪综指日线MACD出现底背离的短期见底信号，周线KDJ指标已经基本回调到低位，技术指标支持出现一次短线反弹。从盘面看，虽然周五沪深主要股指都出现下跌，但大多数个股却是上涨的，这表明大多数个股已经出现短线反弹动力。
3如何看待
头部券商迎政策利好
记者：11月29日，证监会在答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，为推动打造航母级证券公司，证监会在“服务实体经济、完善基础功能、防控金融风险”总体原则下，积极开展多个方面工作。其中，“积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强”的提法引起投资者关注。今年以来，券商板块迎来多个利好，本次政策利好会对市场产生什么影响？券商板块可否布局？
谢晓春：资本市场改革为证券行业释放红利，监管市场化遵循“稳健发展+扶优限劣”两大基调，引导资本市场全面深化改革，市场化、国际化、机构化是大势所趋，未来券商将走出差异化发展模式，治理机制和战略定位优秀的头部券商有望强者更强。市场上先知先觉的资金也是已经大举扫货券商ETF，证券ETF（512880）由去年底的36.07亿份增加到11月底的133.32亿份，增加额度近100亿份，特别是最近一个月，单月增加超18亿份，创下单月净买入记录。具体到操作上，还是要结合市场总体量能表现，对券商板块也是采取不悲观，立足中长线耐心逢低布局的理念应对。
廖超腾：证券业今年已经政策利好频传，主要基调是促进行业健康发展、做大做强头部券商，个别政策有给券业适度加杠杆的味道。在政策利好的推动下，几家行业排名靠前的头部券商有望迎来更好的发展机遇。周末的券商利好属于较小级别的利好，预计不会对券商股产生太大助推作用。券商股的周线技术形态已经基本回调到低位，本身有反弹需求，但目前市场整体处于弱势格局，这种短线反弹的力度不会太大，不必预期过高。
（投资有风险，操作需谨慎。本文观点仅供参考，据此操作风险自负。）
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