卖房保壳 股市不死鸟何时终结

■聚焦上市公司买卖房产

■郭施亮

要想从本质上打破股市“不死鸟”现象，一方面需要进一步缩短披星戴帽乃至终止上市的时间要求；另一方面需要严格提升上市公司扭亏保壳的条件，更应该突出上市公司扣非净利润的水平，避免年末各类突击保壳行为。

每逢年末，A股市场都会掀起一轮扭亏保壳热潮。对于今年来说，同样也不例外。站在接连亏损的上市公司角度出发，如果不能够争取在年末完成扭亏保壳的任务，那么上市公司可能会面临暂停上市乃至终止上市的风险。

临近这个关键时间点，上市公司为了保壳也是各出奇招。从近年来的情况看，上市公司卖房现象频繁上演。从上市公司卖房的角度分析，有的上市公司在房地产市场相对降温的背景下尽快回收资金，以提升资金的有效利用率；有的上市公司则通过卖房来实现扭亏保壳的目的；也有部分上市公司借助卖房提升全年的业绩利润水平。

卖房保壳，无疑成为了近年来上市公司扭亏保壳的快捷方式。对ST及*ST上市公司来说，通过卖房的方式完成扭亏保壳，也是最快捷、最有效的策略。换一种角度思考，即使上市公司之前已经连续多年亏损，但因今年实现了扭亏为盈，那么其暂停上市乃至终止上市的时间也会大大延后，为上市公司争取更多的时间。

这一现象的长期存在，导致了A股市场股市“不死鸟”问题的持续加剧。从上市公司的角度出发，保持上市地位、保住现有的壳资源，这不仅影响到上市公司的品牌口碑乃至市场地位，而且还可能会牵涉到本土的就业、经济等情况。在实际情况下，对于本土颇具影响力的上市公司来说，即使上市公司无房可卖，也可能会通过税收优惠、减免利息费用乃至大额补贴等方式完成保壳目标。

值得注意的是，近年来上市公司偏爱的卖房保壳策略，实际上仍存一定的风险。究其原因，一方面在于“房住不炒”的政策定调，房地产市场持续降温的压力不小，上市公司卖房仍可能存在变现能力与流动性下降的问题；另一方面则在于房子不好卖，上市公司的出售价格也可能受到影响，甚至不得不采取折价出售的方式，影响卖房保壳的效果。此外，上市公司投资的房产数量是有限的，虽然可以提升一两年的业绩，但把房产卖掉之后，后续用什么方式进行扭亏保壳又是一个问题，而卖房保壳终究不是长久之计。

近年来，虽然A股市场的退市制度不断完善，且逐渐步入常态化的趋势，但相对于近年来新增的上市公司数量，如今A股市场的退市股票数量仍然偏低。多年来，A股市场上市率与退市率的比例仍处失衡状态。从股票市场自身的发展角度出发，持续失衡的上市率与退市率，并不利于股票市场的健康发展。

由此可见，对于股市“不死鸟”现象的打破，将会直接影响到A股市场的实际退市率水平。退一步说，如果股市“不死鸟”现象不出现实质性的终结，那么股票市场优胜劣汰的效率也很难得到根本性的提升，股票市场的投资活力也会受到影响。

当前A股市场的暂停上市乃至终止上市规定仍显宽松。在实际情况下，仍然为股市“不死鸟”争取了不少的保壳时间。要想从本质上打破股市“不死鸟”现象，一方面需要进一步缩短披星戴帽乃至终止上市的时间要求；另一方面需要严格提升上市公司扭亏保壳的条件，更应该突出上市公司扣非净利润的水平，避免年末各类突击保壳行为，从根本上提升上市公司的保壳质量，这也是提升A股市场上市公司整体质量的重要体现。

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