界面预言家⑧丨2020年A股将迎更多“聪明钱”，有望走出一个有质量的牛市
记者 | 马晓甜
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2019行将收官。相较于2018年的“熊途漫漫”，A股今年的表现却并不逊于全球其他重要股市指数。
截至12月26日收盘，上证综指全年累计上涨约20.59%，创业板指累计上涨42.56%，深证成指累计上涨41.63%。而同期纳斯达克涨幅为34.93%，标普500上涨28.58%，日经225上涨19.54%。
展望2020年，A股会否延续19年的稳步上扬走势？将呈现出哪些新的特征和看点？多数分析人士持乐观态度。
中信证券首席策略分析师秦培景预计，在经历了2019年的估值大修复后，A股在2020年将迎来2-3年的“小康牛”。
本轮“小康牛”包括了三方面特征，一是市场上行更多由稳健回暖的基本面驱动而非估值驱动；二是资本市场改革夯实制度基础，投资者结构不断优化；三是宏观杠杆、金融风险和产能问题基本好转。
招商证券策略团队认为，2020年上半年，由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主；而下半年随着经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间打开，市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨，预计全年走势呈现类似反“L”型态。
2019年是外资“买买买”的一年。机构普遍预测，明年海外资金流入趋势将持续。
截至12月25日，被视为A股市场“聪明钱”的北向资金12月以来累计净流入额已超过600亿元，年内累计流入已逾3000亿元。
根据华泰证券测算，2020年海外增量资金规模最多有望达3847亿元，此外，险资、银行理财、公募基金等也将成为市场主要的增量资金来源，合计流入将超万亿。
国盛证券则认为，A股在全球市场中仍处于大幅低配，“水往低处流”逻辑不变。当前A股刚刚完成MSCI纳入，未来仍有相当长的单边流入。外资入场仍在初级阶段，未来尚有万亿级的增量空间。从流入节奏看，只要全球不出现系统性风险，外资大概率将维持每年3000亿左右的流入规模。
“外国的投资者对A股市场保持着非常浓厚的兴趣。”安本标准投资管理中国股票投资部主管姚鸿耀表示。
他指出，从市场角度来看，A股有两个亮点，一个是宽度，一个是深度。
“A股市场无论是股数还是市值，都比在国外上市的中概股更多、更大，这对主动选股型的投资者非常重要。A股市场有许多‘白马股’都跟内需增长相关，这对国外的投资者来讲也有很大的吸引力。”他说道。此外，由于A股市场跟国外市场的关联度很低，投资A股也能够起到分散风险的作用。
在姚鸿耀看来，A股正逐渐向成熟市场靠拢。他认为，今年A股的走势跟国际上其他市场的走势有很大的相同点，即质量好的公司表现非常优越。
“虽然是个牛市，但它是一个所谓的‘慢牛’。慢牛的市场意味着‘质量’会得到的青睐，是有质量的牛市。”他表示。
安信证券首席策略分析师陈果也认为，A股市场已是而立之年，走向了成熟，也肩负更大责任和使命，“大水牛”，“疯牛”行情难以再现。经济增速放缓已是中期趋势，未来A股进入成熟期，更关注盈利能力，更关注绝对指标，看率比看速重要，淡化绝对增速，强化利润率和回报率。
而在走向成熟化的背后，是A股迎来了改革的加速期。
海富通基金相关人士指出，科创板试点注册制的落地，一方面为国内高精尖的科技创新企业提供了舞台和直接融资渠道，另一方面也为接下来注册制全面推开探明方向。
与此同时，随着并购重组制度、再融资制度的完善，资本市场有望成为国内经济转型升级的直接助推剂。当前A股市场优胜劣汰的机制也在不断完善，给予“好孩子”以估值溢价，对“坏孩子”建立惩罚机制、乃至清退离场。
展望2020年，平安证券首席策略分析师魏伟认为，资本市场政策会加快推进进程。
其一，推动更多中长期资金入市一直是监管的重点。“深改十二条”要求强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管;推动放宽各类中长期资金入市比例和范围;推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围；
其二，加大法治供给是改革的重要保障。“深改十二条”明确提出加快推动《证券法》、《刑法》修改，大幅提高欺诈发行、上市公司虚假信息披露和中介机构提供虚假证明文件等违法行为的违法成本等；
其三，创业板改革是重点对象，预计2020年上半年会加速推进改革，对标科创板试验田经验步步放开，落地于注册制改革。
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