“钢铁侠”回归，机构认为“改善”与“分化”并行

界面新闻 2019-11-25 16:17 大字

记者 | 吴绍志

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今日沪深两市早盘表现分化，沪指震荡翻红，午后市场以横盘调整为主，沪指收涨0.72%，而创业板指大跌1.07%。

盘面上，钢铁、煤炭为代表的周期股强势回归，韶钢松山（000717.SZ）、安阳钢铁（600569.SH）、八一钢铁（600581.SH）纷纷涨停，安源煤业（600397.SH）收出四连板。计算机、电子、通信等科技股走弱，消费电子、医药白马股持续遭到抛售，高低估值切换的现象出现。

消息面上，上周螺纹利润创年内新高。截至11月22日，上海螺纹钢现货涨180元/吨至4140元/吨，涨幅4.55%；热轧卷板现货涨80元/吨至3790元/吨，涨幅2.16%。

中泰证券钢铁行业分析师笃慧表示，2019年前三季度钢铁盈利同比从暴利回归到中等水平，钢企业绩降幅普遍在50%左右，但近期行业盈利出现逆转向上，螺纹吨利润从三季度低点100-200元跃升到500元以上。在这背景下仍处于相对低位的钢铁股存在估值修复机会。

国信证券钢铁行业分析师冯思宇认为，短期钢价存在向上博弈的机会。一方面，钢材供给受到政策影响，唐山等地强限产方案较大力度的抑制钢材产量；另一方面，虽已进入淡季，但建材成交量仍保持较高水平，需求有韧性，但也要警惕全国降温对需求带来负面影响。因此，行业存在供需错配的机会，短期支撑钢价向上。钢材价格的持续拉涨，带动板块情绪整体好转。

需要注意的是，光大证券钢铁行业分析师王招华表示，近期钢铁行业盈利快速攀升至高位，但高炉产能利用率却连续连续两个月维持在近三年同期最低水平，这期间并没有非常严厉的限产政策，后续仍需高度关注高炉产能利用率的走势，如果仍能维持偏低水平，叠加目前需求有所回暖的利好，有望支撑钢铁板块进一步超跌反弹。

此外，随着降温持续，取暖旺季来临，国泰君安煤炭行业分析师翟堃认为，年末检修、安全检查带来的供给端收窄推动煤价企稳，测算12月份年度长协价将下调7元/吨，黑色产业链随着钢铁盈利回升逐渐向好，板块依然存在低估值优势。未来行业仍将延续“改善”，但“分化”也将成为关键词，大型煤炭企业在周期顶部相对小企业具备成本管控和市场的双重优势。

对于下游来说，国金证券环保公用行业分析师李蓉认为，中长期看，火电板块最大影响因素之一的煤价已于2019年进入四年一轮的下行周期，2020年，作为现货市场的开元年，叠加确定性的煤价下行，推动企业盈利逐渐向ROE 8%-10%的合理盈利区间回归，开启火电行业公共事业属性回归的美好时代。

针对近日市场风格切换的情况，机构表示四季度多有发生，国信证券策略分析师燕翔认为：“从涨幅来看，年初以来，以食品、电子、家电等行业为代表的核心资产短期内确实已经获得较大的涨幅，边际上存在着一定的调整压力；而像钢铁、采掘、有色等传统周期性行业则存在着明显的滞涨，边际上存有补涨的动力。从估值的角度看，前期表现强势的医药、食品、电子等行业估值目前处于相对高位，投资的风报比有所降低，而以钢铁、建材、采掘等行业为代表的传统周期行业估值大多则处于历史低位，出于防守功能，当前具备较高的投资性价比。“

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