富达国际马磊：看好“新中国”板块，国内研究机构正在逐渐向国际靠拢，
记者 | 马晓甜
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作为全球最大资管公司之一，富达国际在中国境内的投资经验已经超过20年，目前正在稳步加码中国市场的过程中。
日前，在富达于新加坡举办的投资论坛期间，富达国际基金经理马磊接受了界面新闻的专访，跟我们聊了聊四季度行情的走向，未来值得关注的投资机会、以及科创板推出、资本市场对外开放强化对A股带来的影响。
界面新闻：根据统计局最新公布的经济数据，三季度经济增速进一步放缓，这也引发了市场的担忧，您怎么看待四季度的宏观经济环境？
马磊：我认为四季度整个经济增长的放缓还是会继续，从逻辑上来讲经济环境可能比现在还要更差一些。但这个放缓是正常的，因为所有三季度导致放缓的因素，在四季度都依旧存在。并且由于圣诞节的缘故，四季度出口的交货高潮应该会出现在11月份，所以预计进出口的数据会差一些。
界面新闻：对于四季度行情您有怎样的预期？需要注意哪些风险？
马磊：短期来看，除了基本面，市场还存在资金流动性的问题。如果央行不断地降息，不断地调低准备金率等，股市的走向可能又会出现新的变化。我觉得主要风险点还是在于出口的下滑，包括下滑程度到底有多大，是否会造成失业率的上升等。
界面新闻：您怎么看待目前A股不同板块估值的分化现象?这样的估值差异将来会呈现怎样的趋势？
马磊：高估值是对成长性的一个溢价，这个在全球范围都是普遍存在的，只不过在中国市场，这个溢价相对更高。
安东尼 · 波顿曾经说过一句话，市场上成长的机会比较少的时候，成长的溢价会一直存在。也就是说当你在市场上越来越难难找到其它的成长公司的时候，你所能够找到的成长公司，它的估值肯定会高。所以这个溢价幅度的扩大或者缩小，其实并不取决于已经成长的公司，而是取决于那些没有成长的公司。如果这些一直是没有成长的，他们的利润有可能一直会下滑，溢价幅度可能也会越来越大。
界面新闻：现阶段来看，您觉得哪些板块更具备投资价值？
马磊：我看好“新中国”板块，也就是新经济板块。主要由于这类股票对短期宏观经济不利因素的敏感程度较低。中国现阶段正迈向第四次工业革命，在机器人技术及制造业方面处于领先地位，半导体技术处于自主开发能力的发展过程中，因此现阶段仍有发展空间。此外，中国正面临人均工资上涨及劳动人口缩减等长期结构性问题，亟需发展创新科技，这也为自动化及机器人技术的发展提供了机遇。
界面新闻：科技、消费板块等板块持续受到资金的热捧，您觉得这些板块是否已经过热了？
马磊：客观上来说，有些板块肯定会出现过热的情况，但这就像是啤酒的泡沫一样，有泡沫，才会有更大规模的发展，因此我觉得适当的泡沫反而是好事。至于泡沫究竟有多少，是10%，20%还是30%，这种笼统的说法并没有意义。最主要还是要看公司自身的成长，它是在加速，还是在减速。
界面新闻：对于科创板开板三个月以来的表现，您如何评价？
马磊：目前科创板体量还比较小，挂牌企业只有几十家。我觉得等将来板块的体量更大一点，再有一些比较大的公司进入，这个时候科创板可能会呈现出一个更加健康的生态氛围，这也是任何一个新事物在刚刚起步时，必然会经历的过程。
对于企业的科技含量，虽然我并没有仔细研究所有的科创板企业，但我觉得整个市场还是相对透明的，哪些公司好、哪些公司坏，大家还是能够比较清晰地看到。同时，作为中介机构的券商，也会去覆盖、去挖掘出比较有更多科技含量的企业，相信科创板未来会出现更多不同类型的、有意思的科技企业，也会有越来越好的发展前景。
界面新闻：这两年来，中国资本市场对外开放的信号不断强化，MSCI等国际指数相继纳入A股，近期QFII和RQFII投资额度限制也被解除，这些将对A股带来怎样的影响？
马磊：中国是一个不可替代的、潜力庞大的市场，不单单是我们富达，所有的外资金融机构都对中国有巨大的兴趣，他们愿意在中国的市场投入巨大的资源，我觉得这个趋势是毫无疑问的。
对于外资给A股带来的影响，有人说是市场的利好，也有人说是“狼来了”，这些其实都太泛泛而谈了。在我看来，最重要的影响，是会推动A股的投资风格发生变化。
举例来说，外资机构换手率是远低于国内机构的的换手率的，很多外资在进行股票交易时，一般都是10%到50%年的换手率，而国内很多机构的换手率都高达百分之几百，这就是风格上一个很明显的不同。
界面新闻：就您了解，中外资机构间在研究框架逻辑上是否也存在一定的差异？
马磊：国内的很多机构在这方面其实也都在逐渐地和国际接轨，越来越专业化了。我认为国内机构的优势在于，他们的研究人员数量相比外资机构会更多，所以看公司能看得更“深”。过去这些年，市场上这些所谓的风格切换，实际上也是在向国际靠拢。国内投资者在重视技术研究的同时，也越来越重视注重价值投资和基本面研究，我认为这是一个非常好的趋势。
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