美联储15日起每月买600亿美元短期国债 新的QE来了？

当地时间10月11日，美联储宣布将9月以来实施的回购计划延长至明年1月，并购入美国短期国债以扩张资产负债表，增加金融市场的美元供应量。

美联储在声明中表示，为确保充足的银行准备金供应，以及避免9月货币市场动荡重演、维持联邦基金利率在目标区间等原因，将从10月15日开始，每个月购买600亿美元短期美债，并至少持续到2020年二季度，旨在逐渐将充足的准备金规模维持在或高于今年9月上旬水平。同时，美联储把日常性的隔夜回购操作截止日期从11月4日延长至2020年1月，每次操作规模至少为750亿美元；将每周两次实施（为期6天至15天不等的）定期回购操作，每次操作规模至少为350亿美元，截止日期同样是2020年1月，旨在降低货币市场对执行货币政策的压力。

声明强调，上述行动纯粹是技术手段，旨在支持公开市场委员会（FOMC）货币政策的有效实施，并不代表货币政策立场的改变；美联储会随时根据需要调整计划细节，以促进货币政策的高效与有效执行。负责美联储公开市场操作的纽约联储也表示，以准备金管理为目标的短期美债购买，以及隔夜和定期回购操作的时间和金额，都将根据货币市场状况调整，以保证一段时间内充足的银行准备金供应。

为何不是QE4？

2008年美国金融危机以来，美联储实施了三轮QE（量化宽松）政策，通过买入国债和MBS（次级抵押证券）进行扩表。2015年美联储开始实施加息，2017年开始逐渐缩减资产负债表。

美联储解释称，宣布购买短期国债，将维持银行系统的“充足准备金”在9月初期的水平或水平之上。假设不实施此类操作，由于非准备金负债的快速增长，以及未来现金需求的增加，未来几个月准备金水平将显著下滑。从资产负债表角度来看，购买短期国债和进行逆回购，是增加充足准备金的主要手段，因此被称为扩表。根据美联储研究的显示，“充足准备金”的水平大约在1至1.2万亿美元，实际的阈值难以把握。

美联储主席鲍威尔曾在10月8日讲话称，美联储将“很快”出台扩表措施，例如正在研究购买短期美国国债等选项，以解决货币市场近期出现的波动。他也强调，此举是美联储资产负债表的“有机扩张”，“不应与金融危机时期倾向于购买长债的QE量化宽松政策相混淆”。

9月中旬，美国隔夜融资市场面临资金短缺，一度令联邦隔夜回购利率飙升至10%的金融危机以来高位，也令联邦基金利率暂时超出目标区间上限5个基点。9月17日纽约联储开始进行干预，十年来首次重启隔夜回购操作，向市场投放流动性，目前已经开展了近一个月。

高盛在最新的研报中指出，作出与美联储今日行动的类似预测，即美联储将在11月启动债券购买来扩表，可能宣布每月追加约600亿美元购债，以便在四个月内快速补充约2000亿美元的准备金，支持央行非准备金类负债的增长速度。不同的是，美联储今日称购债将至少持续半年多。

值得注意的是，鲍威尔在近日的讲话中表示，“短期收益率曲线控制值得研究。”鲍威尔强调说，收益率曲线是美联储监控的大量指标之一，美联储将考虑把收益率曲线控制作为新增工具以刺激低迷的经济。在经济低迷时期，美联储将首先把利率降至接近零，对利率采用明确的前瞻性指引 ，并进行大规模资产购买。

美联储声明发布后，短期美债收益率承压下行，令美债收益率曲线趋陡。其中，2年期美债收益率短线下跌，日内涨幅收窄至4.7个基点，目前报1.5893%，较日高回落4.7个基点。

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