投资楼市还是股市一定要关注政策风向
■ 刘柯
进入9月以来，金融政策密集出台，仔细研判这些政策的微妙变化，应该是投资者一个比较重要的课题。
最 开始是宏观货币政策的调整，央行降低了0.5个百分点的存准率，部分城商行降准1个百分点，此举为市场注入了9000亿流动性；然后是新的LPR利率形成机制下各地房贷政策出台；紧接着是国家外汇管理局取消QFII和RQFII投资额度限制，同时RQFII试点国家和地区限制也一并取消；随之证监会召开重要会议，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的十二个方面重点任务……
为什么货币政策的微妙变化会牵一发而动全身？截止今年8月，中国的M2（广义货币）已经达到193.55万亿元，且每月依旧保持8%左右的增速；M1（狭义货币）达到55.68万亿元，同比增长3.4%。直白点说，流动性是非常宽裕的。但是，从实体经济反馈的情况看，却又比较缺钱。今年8月，社融规模增量为1.98万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元，同比还少增了95亿。是需求不足还是什么原因？新LPR机制之下银行存贷利率剪刀差缩小，实体经济又因为房贷受压制需求不足，两个因素叠加，银行贷款动力不足。因此，9月初开始降准，一次性为银行体系注入9000亿的可贷资金，让银行可以有信心让贷款走量，去弥补利率差缩小的影响。
但这并非长久之计，因为银行贷款还是会增加企业财务成本，于是，扩大直接融资成为重中之重。我们分析上述一系列政策，会发现一个比较有意思的问题，那就是未来的流动性往哪去？从现实的角度看，资金的蓄水池主要有两个，一个是房地产市场，一个是资本市场。然后我们再倒回去看政策面的变化，似乎就有些眉目了。
两个资金池，关键看现有的蓄水水平和未来的蓄水潜力。中国的房地产市值已经达到450万亿，目前的蓄水水平已经远超警戒线，而A股总市值刚刚50万亿出头，这个比例是非常悬殊的。 （紧转5版）
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