金融委官员：资管行业不能做风险的传递者和放大器
7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室秘书局局长陶玲在2019中国资产管理年会上表示，过去两年对资管行业的规范和整顿，虽然困难不少，但走在了一条正确的道路上，如不果断推进新规，任由风险积累，今天面临的问题可能更难解，付出的代价可能更大。
陶玲谈到，2019年以来，行业转型升级取得了成效，包括监管制度体系正在全面形成、资管业务综合统计体系已建立、通道类产品大幅收缩、产品净值化程度提升等。银行理财子公司的设立，成为资管行业中的一支独立的专业化力量，未来行业竞争必将加剧。竞争的同时也有合作，各类机构探索资金募集、投资能力优势互补型的合作将成为主流。
但她同时还指出，行业转型的决心很大，信心也足，但也不可否认，挑战依然严峻，概括起来，存在存量资产处置难、新产品发行难、股权投资难等难点。
“同时，居安思危，我们不能忽视的是，一些资管产品不做具体的风险分析和管理，而是基于同业信仰、牌照信仰，盲目投向高风险资产，成为风险链条的一环。强化资管产品监管，需要准确识别和防控风险，不仅要关注单个机构单个行业，也要有维护金融市场稳定的整体眼光。”陶玲说。
在谈及资管产品的风险管理时，陶玲直言，部分资管产品管理人不履职尽责去了解客户和资产，而是以收益高低决定是否投资，一旦出现风险又非理性地停止所有业务，增加了自身和市场的脆弱性。对此，要吸取教训，要重视金融市场是一个有机的生态系统，防控风险，不能用明股实债、抽屉协议、风险外包的“懒”办法，而要求真务实，加强对风险的分析判断，按照风险实质进行风险定价。资管行业不做风险的传递者和放大器，要成为金融市场的“正能量”。
以下为发言全文：
女士们，先生们：
上午好。感谢21世纪经济报道的邀请，再次来参加中国资产管理年会。过去一年多时间，我们共同经历了中国资产管理行业的深刻变化，从资管各行业细则密集推出，到各类机构一步步整改转型，再到探索新的业务模式和发展路径，整个行业正在艰苦的努力中回归本源。虽然问题仍然很多，但成效也十分显著，在深化金融供给侧结构性改革、服务高质量发展中，率先画出了浓墨重彩的一笔。
2019年，是防范化解重大金融风险的关键之年。在国际国内经济金融形势更加复杂的背景下，一些金融风险在现实场景中水落石出。我们齐心协力，积极化解、稳妥应对。在这一过程中，进一步加深了对市场的理解，加深了对风险的认识，这就是：过去两年我们对资管行业的规范和整顿，虽然困难不少，但走在了一条正确的道路上，如不果断推进新规，任由风险积累，今天面临的问题可能更难解，付出的代价可能更大。下一步，资产管理行业要坚守初心和使命，深化改革，才能行稳致远。以下，我从三个方面谈几点自己的看法。
一、 各方形成最大共识，转型已现成效
2019年以来，行业转型升级取得了成效，表现为：监管制度体系正在全面形成。在2018年颁布的资管新规框架下，理财新规、证券私募资管新规等陆续出台，资金信托管理办法等正在研究制定，规则标准的基本统一正在实现。资管业务综合统计体系也已建立，行业整体数据不再底数不清，截至2019年一季度末，我国金融机构资管产品余额近80万亿元。通道类产品大幅收缩，杠杆率保持稳定。多层嵌套和通道业务明显下降，以钱炒钱、资金空转的情况得到一定遏制。产品净值化程度提升，期限错配有所降低。机构既有竞争又有合作。竞争主要体现为银行理财子公司设立，成为资管行业中的一支独立的专业化力量，未来行业竞争必将加剧。竞争的同时也有合作，各类机构探索资金募集、投资能力优势互补型的合作将成为主流。
而更大的收获是，资管新规发布实施以来，经过一轮又一轮的交流、甚至交锋，各方面已形成最大共识。首先，资管新规的基本要求不能变。补起资管行业制度短板，是治理影子银行的重要举措资管新规：要打破刚性兑付，回归代客理财本源；要规范非标和资金池，切实防范流动性风险；要限制多层嵌套，降低产品复杂程度；要加强投资者适当性管理，提高投资者、产品和所投项目的适配度。通过上述措施，做到风险可隔离、风险可计量、风险可承受。这些都是资管行业回归本源的基本要求，是行业长期健康发展的核心原则。我们注意到，曾经一度呼吁政策松绑的声音，已经平静下来，各类机构都在集中精力，研究如何在新的监管环境下，推进机构和业务转型。
同时，各方也充分认识到，落实整改难以一蹴而就，需要积极稳妥推进。资管新规规定了过渡期，监管部门要求各机构提出整改方案，做到实事求是，不搞“一刀切”，充分考虑机构情况，给予政策配套。整改是否到位，是否成功，要以是否实现了规范发展、是否提升了服务实体经济水平为判断标准。
此外，各方也都希望，推动监管合作，形成监管合力，继续统一规制，公平竞争，消除制度性洼地，促进不同资管机构发挥各自专长，分工合作，进行差异化竞争，而不谋求制度性优势，不重回监管套利。
二、 挑战依然严峻，整改仍在路上
行业转型的决心很大，信心也足，但也不可否认，挑战依然严峻，概况起来，存在以下几“难”：
一是存量资产处置难。对于2020年底过渡期结束时未到期资产，如何整改，大家想了很多办法，包括协商提前收回，表外回表，非标转标等。但表外回表需要计提风险资本，部分非标资产是股权投资，还有一些投向重大基础设施建设项目，期限长、收益低，难以通过新产品承接，也难以回表。
二是新产品发行难。过渡期内新老产品共存，公众投资者普遍偏好期限短、收益稳定的老产品，对长期限、净值型的新产品接受度不高。这使得目前，商业银行推出的大量新产品以现金管理类产品为主，与货币市场基金相似，其稳定性和监管都面临新的考验和要求。
三是股权投资难。我国融资体系以间接融资为主，过去银行理财资金也主要投资债权类资产，一些股权投资实际上是“名股实债”，股权融资供需缺口仍然很大。从实体经济的需求看，如何将沉淀在银行体系的资金，从短期化转变为长期稳定资金，引向直接投资领域，需要做到投资者与投资风险相适配，需要提高对股权投资的风险管理水平。
同时，居安思危，我们不能忽视的是，一些资管产品不做具体的风险分析和管理，而是基于同业信仰、牌照信仰，盲目投向高风险资产，成为风险链条的一环。强化资管产品监管，需要准确识别和防控风险，不仅要关注单个机构单个行业，也要有维护金融市场稳定的整体眼光。
三、坚守初心和使命，推动资管行业改革
应对挑战，靠的是对初心和使命的坚守。金融业的初心和使命是防范化解金融风险、更好地服务实体经济，这也应当作为引领资管行业的根本宗旨。坚守初心与使命，我们不仅要继续坚定不移、积极稳妥地落实新的监管制度，还要从经济金融发展全局出发，深化资管行业改革。
一是坚持服务实体经济。资管行业的发展定位，从融资端讲，要为人民服务，满足广大人民群众的财富保值增值需求；从投资端讲，要满足实体经济的融资需求，助力民营、小微企业发展，助力经济转型升级。要根据企业生命成长周期，提供债权、股权相互配合的融资方式，满足企业创立、成长、成熟、并购等不同发展阶段的需求。要改变过去大量的类信贷、刚性兑付的业务模式，大力发展直接融资，特别是股权投资，降低杠杆水平和债务风险。
二是坚持稳健的经营观。资管行业过去存在的乱象，与监管标准不统一有关，与行业经营理念和模式扭曲也十分密切。从实践看，不论是机构本身，还是业务和产品，如果过于激进，快速扩张，违背发展规律，都不会有好的结果。未来，如果行业仍然以规避监管、投机套利为动力，以追求超高速发展、超高收益为目标，那又会衍生出新的乱象和变形做法。为此，必须坚守业务本源，强化稳健经营，以追求质量代替追求速度，保有匠心和耐心，做应该做、能做好的事。
三是坚持真实的风险管理。部分资管产品管理人不履职尽责去了解客户和资产，而是以收益高低决定是否投资，一旦出现风险又非理性地停止所有业务，增加了自身和市场的脆弱性。对此，要吸取教训，要重视金融市场是一个有机的生态系统，防控风险，不能用明股实债、抽屉协议、风险外包的“懒”办法，而要求真务实，加强对风险的分析判断，按照风险实质进行风险定价。资管行业不做风险的传递者和放大器，要成为金融市场的“正能量”。
四是坚持审慎包容监管。与全社会丰富的投融资需求相比，资管行业仍是一个供给不多元充分的行业，理财子公司等新型理财机构的出现，机遇前所未有，挑战也前所未有。金融管理部门将坚持审慎性，坚守风险底线，坚决纠正各种违法违规行为。同时，也将保持必要的包容性，尊重行业发展的客观规律，持续优化监管规则和监管方式，加强监管协调，稳定市场预期。
五是坚持以扩大开放促进繁荣。一个成熟的资本市场，需要有丰富的投资者结构。从实践看，外资资管机构往往管理规范，资产持有平均周期长，客户服务理念也比较先进。引入外资资管机构，既可以为不同需求提供更多的产品供给，也可以增加资本市场的机构投资者，提升资本市场投资行为的理性。国内各类资管机构，也能够对标国际水平，取长补短，提升管理能力，促进业务升级。为此，要推进资管行业的对外开放，更好地服务于我国的经济社会发展，服务于资本市场改革。金融管理部门将不断完善政策措施，增强开放条件下的经济金融管理和防风险能力。
最后，我想说，资管行业是一个多年高速发展、积累了不少问题的行业，也是一个优势突出、前景光明的行业。能不能成为金融体系的重要一极，服务于高质量发展，取决于整个行业能否坚守初心和使命，准确定位发展方向，解决好存在的矛盾和问题。这需要大家共同努力。
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