券商展望A股下半年：有的主张“韬光养晦”，有的高喊“无科技不牛市”
记者 | 马晓甜
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围绕2900点低迷震荡许久的A股终于迎来久违大涨。6月21日开盘后，三大股指全线上攻，上证指数重新站上3000点。截至发稿，上证指数有所回落，报2996.84，上涨0.33%，深证成指报9182.66，上涨0.52%，创业板指报1518.64，上涨1.38%。
展望下半年，有券商认为是“黎明前的休整"、“大博弈下的弱元起"，也有的主张"韬光养晦、否极泰来 “、“静心平气，徐徐图之"，还有预计将迎来 “开放的红利“、“翻过三座大山，或将股债双牛"……
从近期密集发布的中期策略报告来看，各家对今年A股下半场的表现大多持谨慎乐观的态度，短期虽面临不确定性，但长期仍有上升空间，而科技、金融等则成为券商们看好的板块。
尽管A股在年初之时迎来了一波上涨行情，这波“春季躁动"却未能延续。安信证券认为，年初行情的启动是在估值极值、外部多方面有利因素配合下展开的，其中流动性环境的超预期改善是超预期幅度最大的，也是行情最重要的驱动因素。而当前市场的调整则是在一系列事件影响下，过高的流动性预期和风险偏好都开始下降，并对盈利预期也构成影响。
“市场目前风险收益比呈中性，下一轮行情展开的契机应在于改革预期强化及对经济及盈利的悲观预期修复。从驱动因素看，下一轮展开的行情之市场特征与春季行情不同，将是舒缓的，如不出现估值显著调整，完全可以徐徐图之，无需急于左侧出手。"安信证券表示。
新时代证券指出，牛市的基础大概率还在，市场目前正处于季度级别的休整状态，期间股市可能出现震荡反复，但是不改对未来市场走牛的判断。展望下半年，无论是目前经济基本面所处的大环境，还是政策层面改革对股市的影响，亦或A股市场自身的结构状态，都存在孕育牛市的基础。
同样坚定看多的还有华创证券，认为春节以来，“牛市"第一阶段“躁动式逼空"动力渐趋衰竭——外围压力减小之下，货币政策边际收紧；对杠杆资金炒作愈发严厉，基建、地产投资年中面临“二次检验"背景下，市场的核心驱动力或将由游资主导的主题行情向以外资、保险等中长期资金所主导的质优白马龙头行情切换。在二季度这一转换过程之中，市场或会出现一定程度震荡、调整；但在切换完成之后的三季度，伴随实质性改革政策的密集落地，市场必将迎来更好的朝阳。
华泰证券则直接喊出了 “无科技不牛市" ，认为历史上 A 股每轮牛市所处的经济与流动性周期位置虽然均有不同，但每轮必定对应经济结构的调整转型，其中需求端三架马车拉动力的切换—出口→投资→消费，已在 06-07、09、16-17 三轮牛市中体现；新兴产业崛起与传统产业新生，已在 14-15、16-17 两轮牛市中体现；供给端驱动力的切换— 劳动密集→资本密集→技术密集，其中劳动密集→资本密集，在 09一轮牛市中体现。
“我们认为供给侧驱动力转换下，权益是最好的资产，且当前股市相比债市、房市仍有性价比；本轮若有牛市，则大概率反映经济向技术密集型转型，对应科技股主导；市场风格若非科技股主导，则难言牛市。“华泰证券指出。
相比之下，也有部分券商的观点与安信证券一样趋于谨慎。
如中金公司认为，中国市场当前估值已经回调至历史区间中低位水平，下半年面临 “政策发力"与“增长压力"之间的平衡，整体机会可能要待风险进一步释放、积极因素占主导的情况下才会更明显，时间点与持仓结构的把握均较为重要。
光大证券指出，大势判断方面，数据弱的态势依旧，盈利或将二次探底，年底有望弱复苏。全年全A盈利增速约在9-10%，略高于一季度的水平。从政策经济周期的角度看，这意味着下半年的大势将由“数据弱、政策松"的第四阶段，向“数据强、政策松"的第一阶段迈进，从实证分析看，第一阶段的上证综指上涨概率约为70%，第四阶段约为53%，但考虑到本轮盈利复苏力度较弱，下半年指数上涨空间可能不如上半年。
国金证券则预计A股2019年余下季度在2600-3100点区间运行。“流动性与风险偏好环境决定了A股估值快速扩张的阶段已经过去，后续需要企业盈利的跟上。节奏上，我们预计5、6月份A股处于“圆弧底"的阶段，A股年内第二次布局点在6月中下旬；预计A股颠簸后将逐步走出‘圆弧底’，但高度有限；我们相对看好三季度，四季度A股又重新回到压力轨道。"
虽然对于A股下半场走向有不同看法，但在行业配置方面券商的建议还是比较一致。
招商证券认为，5G引领下的第四次信息浪潮将会是中国经济实现新阶段高质量增长的关键因素之一。自2019 年下半年开始，科技周期可能取代信贷周期成为经济和资本市场的主导力量之一，伴随着科技周期触底回升，科技板块有望迎来两年的上行周期，“科技+金融"将成为新的两年上行周期的优选配置。
财富证券表示，配置方面看好大金融、必选消费以及高端制造，关键词是“2C"龙头、“自主可控"，建议超配银行、非银金融、食品饮料、商业贸易、医药生物、通信以及建筑材料，概念方面建议关注半导体、科创板概念股、5G产业链。
兴业证券同样看好金融龙头，理由是开放重要领域之一就是金融市场，金融市场快速发展扩容、金融工具加速创新，金融公司迎来大发展机遇；“金融供给侧改革"引导资源向优势企业集中，金融龙头公司受益，其中券商龙头是直接融资的枢纽，受益最大。
此外，随着政策逐步落地，光伏、风电、传媒等行业拐点有望来临；科创板引领和政策有望持续加持，利好成长中的自主可控、进口替代；一、二线城市地产回暖，竣工或于19年迎可观增长，可关注“地产后消费"厨电家电、家居、汽车“。
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