“酱油”股票大涨和十年后的股市
海天味业日K线图
■文兴
总是听到A股指数十年不老，总是如此“年轻”，便想在无趣的股市中找点有趣的股票，一找还是“酱油”股票有点意思，让笔者想起护城河与必需品。说起护城河大家都知道，这是冷兵器时代包围城池一种防卫措施。二十年前的一件往事，让笔者对护城河印象深刻。朋友在上海郊区建了一家工厂，自己设计自己组织施工，到了他的厂区真的见到了护城河，那是自然河道有二十多米宽、几米深吧。进入厂区必须经过一座桥是吊桥，吊桥边上是一座“炮楼”，就是抗日影视剧里的那种“炮楼”，我们说起那个场景至今还会欢笑，朋友后来发展很不错，也成为上市公司实际控制人，但说起护城河就会想到那时的场景。如今做投资的朋友都知道巴菲特，也知道他的护城河理论。
什么是巴菲特的护城河呢？巴菲特对最满意公司的定义是，美丽的城堡，周围是一圈又深又险的护城河，里面住着一位诚实而高贵的首领。最好有个神灵守护着这个城池，护城河就像一个强大的威慑，使得敌人不敢进攻。首领不断地创造财富，但不独占它。简单理解为可持续的竞争优势，能够帮助公司防御竞争对手，就好像护城河保护城堡那样。
进一步探究护城河理论，公认的是有四种类型：无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势四种类型。而笔者认为巴菲特之所以受人欢迎，与他说人话说接地气的投资心得很有关系，他句句人话，深入浅出，从不故作高深，连普通股民和非专业人士都能理解他说的每一句话。巴菲特的投资理论，笔者认为既是有效的值得信任的，又是易学易懂易行的，比他的老师格雷厄姆更容易学。比如他的老师格雷厄姆说“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，而巴菲特说“好不容易才找到的好公司为啥不重仓持有？”
找到具有护城河的企业的第一个条件就是超高的投资回报率，说明企业有自己的“护城河”。我们可以想想看，人们换个不同品牌的牙膏是不是很容易？那再换个银行看看是不是很容易？假如是企业呢，把常用的数据库和管理软件换了试试看，容易吗？再设想更换企业的供应商，是不是更困难？这里就有护城河的概念了。把这些体会运用在选择上市公司是不是有焕然一新的感觉？
老朋友的护城河、吊桥和炮楼让笔者二十多年过去了还记忆犹新，说明老友有实践体会。他的上市公司曾经的产品中国产能第一，国外也有很多订单，但曾几何时产品突然就不流行了，公司的业绩也大幅下降。但笔者依旧关注，因为之后他的企业策略不断用创新的眼光来做，虽然目前成效不显著，毕竟他的产品不是人们生活的必需品。
说到必需品，不得不说说股市中的“酱油”股票，海天味业。我们知道2018年A股下跌24.6%，但是海天味业涨了29.5%。有道是开门七件事柴米油盐酱醋茶，其中调味料占据半壁江山，在人们日常生活中具有不可替代的重要性。在A股市场的3000多家上市公司中，调味料公司不在少数，但要说其中最出名的一家，非海天味业莫属了。我们平时都是以海天酱油称它，看它的年报也不得不以优秀一词来形容。2014年成功登陆A股，短短数年，公司总市值从500亿狂飙至如今的2500亿，成为行业“巨无霸”。值得一提的是，2018年是海天“二五计划”的收官年，公司轻松实现“五年再造一个海天，营业收入翻一番”的宏伟目标。据年报披露，在海天170亿总营收中，酱油产品贡献营收102.4亿，调味酱为20.9亿，蚝油为28.6亿。其中，酱油产品营收首次突破百亿，是当之无愧的业绩主力军。进入2019年海天味业在65元，在告别2019年5月的最后一天，它站上了百元。2019年5月份行情结束了，股市还在2900点附近。回忆起十年前的A股市场，当前的市场指数点位并不比当年的指数点位高出很多。十年时间过去了，沪指依旧处于“2”时代，3000点仍然成为了A股市场的一道强阻力区域。
纵观A股市场过去二十年的发展历史，股市扩容速度惊人。A股市场从1000家上市公司发展至2000家上市公司，前后耗用了10年左右的时间。而当A股市场从2000家上市公司发展至3000家上市公司之际，前后却只用了6年左右的时间。
设想十年以后，股市还在这里游荡吗？经济转型一定会在股市体现出来的，要领先股市必须看看护城河和必需品，必须说战胜股市还是靠它们。
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