冲高持续性有限

■情绪监测

■广州万隆

15日大盘指数表现强势，成交量能萎缩表明当前行情仍是基于技术性反抽为主。短线行情仍处于左侧底部阶段，预计行情仍会在低位有反复，进一步冲高持续性有限。

我们仍然认为，以私募为绝对收益考核方式的机构在四月底高仓位被套牢之后，从行为机制上来看，此类机构短期或者仍会选择借反弹降低仓位的策略。而从中期的角度来看，由于被动配置类资金进场意愿存在，可以确定的是市场向下调整空间已经有限。

增量资金是否愿意进场，存量资金是否愿意合力做多，这是中期反弹是否展开的基础。从目前的市场资金生态来看，增量资金主要来自新基金建仓、保守类机构逢低抄底，以及MSCI权重调整带来的被动配置需求，目前的市场环境来看，此类机构仍是采取被动配置的策略为主。而存量资金的角度来看，短线恐慌出逃的情绪已经得到释放，存量资金目前仅是面临消化不坚定筹码的压力。

整体上来看，15日行情反弹符合我们预期，不排除16日开盘短线有冲高的动能。但需要强调的是，从游资及两融等资金规律的角度来看，目前市场仍处于左侧底部有反复的阶段，即短线反弹难有强持续性。因此，建议超短线博弈的投资者短线要获利了结，而中线投资者在系统性风险有限的情况下，则可以延续被动配置的策略。

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