找钢网中止赴港上市计划

记者 | 陈菲遐

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5月10日晚间，界面新闻从找钢网获悉，该公司已决定中止赴港上市计划。

找钢网方面表示，公司综合考量中外资本市场的变化，以及自身发展战略等因素，决定主动中止港股上市工作。

找钢网在去年6月向港交所递交了招股书，是当时众多申请在香港上市的中国互联网公司之一。与它同期寻求IPO的小米、美团等企业已相继挂牌，但找钢网的上市进程却在此后陷入沉寂。

尽管这家B2B电商曾对外宣布，已在去年12月通过了港交所的聆讯，不过上市事宜还是划上了终止符。

对于未来在资本市场上的具体规划，找钢网称，将视市场情况适时作出选择，此次中止港股上市只是公司的一次资本市场战略调整，不影响公司日常经营及长远发展。

2018年上半年，找钢网实现营收87亿元，公司净亏损12亿元，经调整后的净利润为2312万元（扣除负债按公平值计入损益的变动）。截至去年6月末，与找钢网合作的钢厂达到115家，大型贸易商超过4000家，注册用户10余万家。

而在找钢网的诸多经营数据公开后，其业务模式一度成为业界关注的焦点。该公司首席财务官华硕就曾面对过投资人的询问，“找钢网是做自营还是做联营？你们自营做的那么重，是不是想和钢铁贸易商竞争？"

在自营模式下，电商平台从钢厂直接采购钢材，随后向客户转售，销售价与采购价之间的差额形成了找钢网的利润，这与传统钢贸商的模式无异。而在联营模式下，供应商通过找钢网平台销售钢材，在促成与下游客户的交易后，找钢网得以向卖家收取佣金作为自己的收入。

根据找钢网的描述，该公司最早以免费的钢材撮合贸易起家，逐步发展自营交易，随后又推出了联营模式，并将其作为重点，同时辅以仓储、加工、物流和金融等上下游服务。

但公司招股书显示，尽管找钢网联营模式的钢材交易量是自营模式的两倍，自营模式依然是找钢网更为倚重的利润引擎。自2015年以来的三年，找钢网来自于自营板块的毛利均高于联营板块。2017年和2018年上半年，公司自营板块的毛利分别达到3.3亿元和1.1亿元，均为联营板块毛利的两倍以上。

对于自营模式所引发的争议，在上个月接受媒体采访时，找钢网创始人及首席执行官王东曾回应称，公司的自营交易比例为20%，找钢网小规模进行自营，主要是想深入到产业链中，加深对行业和用户痛点的理解。

不过这番表态与招股说明书展示的图景有所出入。从2015年到2018年上半年，找钢网自营交易额的占比从未低于28%，去年上半年还达到了40.1%的阶段性高位，钢材自营交易规模为234万吨。该公司并未披露去年7月以来的相关数据。

关于这场模式之争，找钢网首席财务官华硕则给出了另一种解释。在近期举行的一场行业论坛上，他公开表示，只有通过自营模式，才有机会促成钢厂在遵守平台规则的前提下与找钢网实现业务往来，这是一个渠道博弈的过程，自营模式是公司通向平台化电商的必经之路。

华硕透露，经过数年的培育，今年已有超过十家钢厂在找钢网的平台上开设了网店。

但不可忽视的是，相较于联营模式，自营模式受钢材价格波动的影响，存在盈利和亏损的不确定性。而自营交易所带来的重资产模式，也影响着找钢网的存货和现金流表现。

自2015年到2018年6月末，公司账面存货金额由2亿元攀升至8.5亿元。2018年上半年，找钢网经营性现金净流出也超过了16.5亿元。

一位钢铁电商公司的高管分析称，自营模式在近年来获得的高额收益，能让找钢网的体系正常运作，这是其不愿舍弃该模式的原因之一。相较于同行，找钢网的各项成本支出明显更高。招股书显示，2017年找钢网的三项费用（销售费用、管理费用和财务费用）接近5亿元，是竞争对手钢银电商同类支出的两倍以上。

找钢网是一家以融资为驱动的创业公司。自2012年成立以来，该公司累计完成了六轮融资，金额超过20亿元，其最新一轮融资发生在两年前。经纬中国、IDG资本和华兴资本均是找钢网的投资方。

根据王东近期对外宣布的目标，找钢网今年预计实现3000万吨的钢材交易量，相较2017年的规模接近翻番。

在中止港股上市计划的同时，找钢网也强调，公司目前资金储备充足，各业务板块今年一季度的经营数据均同比大幅增长。

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